Какие изменения произойдут в институциональном стекинге и как это повлияет на инвесторов в 2026 году?

Ландшафт стейкинга Ethereum развивается быстрее, чем ожидалось. От экспериментальной стадии, стейкинг стал основным аспектом институциональной стратегии в криптовалюте, особенно через специализированные биржевые продукты (ETP). Но что действительно изменилось и почему это важно для инвесторов в Ethereum?

Ответ не сводится просто к продукту — речь идет о смене восприятия Ethereum как доходного актива со стороны институтов.

С чего начинается трансформация: полностью застейканные продукты как новый стандарт

В декабре в индустрии произошел важный этап. WisdomTree выпустил полностью застейканный Ethereum биржевой продукт, использующий stETH от Lido, который стал доступен на ведущих европейских биржах, таких как SIX, Euronext и Xetra.

Этот продукт — не просто обычное ETH-экспозиция — он полностью застейкан, что означает, что 100% активов размещены в экосистеме стейкинга. По словам экспертов из Lido, такой дизайн устанавливает новый ориентир для будущего институциональных продуктов на базе Ethereum.

Почему полностью застейканные продукты лучше? Из-за ликвидности. Ликвидные токены стейкинга, такие как stETH, обладают достаточной глубиной рынка для удовлетворения требований по выкупу инвесторов в реальном времени, без необходимости держать большие запасы unstaked активов. Это открытие изменило правила игры в области институционального внедрения.

Какие реальные преимущества у полностью застейканного подхода?

Если стейкинг Ethereum приносит примерно 3% годовой доходности, то частичный продукт — который не выделяет все активы на стейкинг — фактически оставляет прибыль на столе.

Например, в ETF с 50% застейканных активов инвестор получает только половину потенциальных наград. Если продукт может быть 100% застейкан, при этом обеспечивая возможность выкупа в тот же день или на следующий день, экономическая эффективность значительно выше.

Европа доказала, что это возможно. Продукт WisdomTree stETH ETP подтверждает, что полностью застейканные структуры могут эффективно работать в зрелой инфраструктуре рынка. Около 100 миллионов долларов ликвидности stETH достаточно для поглощения давления на выкуп без необходимости держать значительные запасы unstaked активов.

Какие требования предъявляют институциональные инвесторы?

Стремление к полностью застейканным продуктам обусловлено не только экономикой доходности. Это отражение меняющихся потребностей институциональных инвесторов.

Во-первых, кастомизация. Менеджеры фондов не хотят универсальных решений «один размер подходит всем». Им нужна гибкость — возможность выбирать операторов узлов, кастодианов и даже время выхода из позиций.

Во-вторых, прозрачность. Институты требуют ясности о том, как работают механизмы стейкинга, какие риски и как это интегрировать в их более широкую стратегию портфеля.

В-третьих, эффективность затрат. Более низкие комиссии и более упрощенные процессы критичны, особенно для аналитиков, чувствительных к операционным расходам.

Lido v3 и следующая эволюция инфраструктуры стейкинга

Последняя версия протокола Lido специально разработана для удовлетворения этих потребностей. Она позволяет институциональным участникам управлять прямыми стейкинг-казначейскими счетами, где ETH можно застейкать напрямую, с возможностью выпуска и продажи ликвидных токенов стейкинга по мере необходимости ликвидности.

Этот подход особенно привлекателен для организаций с продвинутыми операциями управления казначейством. Встроенные стейкинг-казначейские счета обеспечивают более чистое бухгалтерское оформление и потенциально меньшие регуляторные барьеры в юрисдикциях, таких как США, где налоговое обращение с ликвидными токенами стейкинга продолжает развиваться.

Но фундаментальный принцип еще важнее: диверсификация. Lido выступает как промежуточный слой, распределяющий стейк между примерно 800 операторами узлов. В отличие от централизованных бирж, где стейкинг может быть сосредоточен у одного оператора, распределенная модель значительно снижает риск концентрации.

Как меняется регуляторная среда в США и Европе?

Америка внимательно следит за событиями в Европе. Комиссия по ценным бумагам и биржам США постепенно становится более комфортной по отношению к продуктам стейкинга, особенно по мере повышения регуляторной ясности относительно различий между протокольным стейкингом (только валидационная функция) и коммерческими стейкинг-сервисами (более похожими на инвестиционные продукты).

Продукт WisdomTree стал катализатором позитивных регуляторных настроений в США. Ожидается, что эта же траектория продолжится — регуляторы сосредоточатся больше на структурном дизайне продуктов, чем на общих ограничениях.

VanEck также планирует запустить собственный полностью застейканный Ethereum ETF с использованием Lido, с реалистичным сроком выхода — середина лета, после получения регуляторного одобрения. В отличие от частичных решений, продукт VanEck задуман как полностью развернутый с первого дня.

Как меняется практический опыт стейкинга?

Одним из недооцененных аспектов последних событий является улучшение механики вывода средств. В прошлом году очереди на стейкинг закрывались, что фактически блокировало Ethereum. Теперь ETH становится торгуемым активом, при этом приносящим доход — это кардинальный сдвиг в восприятии, что он «заблокирован».

Теперь стейкинг лучше характеризовать как доходную позицию, которую можно корректировать в зависимости от рыночных условий. Инвестор может увеличить или уменьшить экспозицию, продолжая получать награды за стейкинг. Эта гибкость критична для привлечения институционального капитала.

Чего ожидать для Ethereum staking в 2026 году?

Настроения институциональных инвесторов стабильны и основаны на доверии, несмотря на колебания цен. Чистый приток средств в стейкинг через Lido продолжает расти, что свидетельствует о долгосрочной приверженности инвесторов Ethereum, а не краткосрочной торговле.

Мышление изменилось. Институты больше не рассматривают стейкинг как краткосрочную стратегию — они думают о годах. Этот взгляд обеспечивает стабильный спрос на возможности для стейкинга.

Ожидания на следующий год таковы, что полностью застейканные продукты станут эталоном для предложений Ethereum ETF, а не исключением. По мере зрелости рынка спотовых Ethereum ETF платформы и инвесторы станут более уверенными в вопросах, почему некоторые продукты остаются бездействующими в части наград за стейкинг, тогда как при этом доступны лучшие экономические условия.

Моментум очевиден: стейкинг уже не экспериментальная функция для ранних пользователей. Он стал ключевым компонентом институциональной стратегии Ethereum, и 2026 год станет годом, когда это полностью войдет в норму в инвестиционной сфере.

Переход от частичного стейкинга к полностью оптимизированной, диверсифицированной и ликвидной инфраструктуре стейкинга — не просто техническое обновление, а философский сдвиг в том, как институты воспринимают роль стейкинга в современном построении портфеля.