Pantera Capital отмечает, что рынок криптовалют 2025 года готовит почву для роста в 2026 году

Инвестиционная фирма Pantera Capital опубликовала подробный анализ работы рынка криптовалют в 2025 году, сделав вывод, что большинство цифровых активов пережили значительный спад, который, парадоксально, может создать условия для более устойчивого восстановления в 2026 году.

По словам Pantera, то, что многие наблюдатели называли бурным годом в индустрии криптовалют, на самом деле было продолжительным медвежьим рынком, начавшимся более года назад, особенно для токенов, не являющихся биткоином или ethereum.

Экстремальное рассеяние, определившее 2025 год

Падение было неравномерным. В то время как биткоин завершил 2025 год с умеренным снижением примерно на 6%, ethereum снизился примерно на 11%, а solana потеряла около 34%. Однако ситуация стала катастрофической при рассмотрении более широкого спектра альтернативных активов. Токены, исключая биткоин, ethereum и solana, пережили коллапс почти на 60%, а средний токен потерял около 79% своей стоимости с максимумов конца 2024 года.

Общая капитализация рынка криптовалют, исключая три упомянутых актива и стейблкоины, сократилась примерно на 44% с пика до конца прошлого года. Такое экстремальное рассеяние свидетельствует о рынке с двумя скоростями, где лишь небольшая часть токенов смогла принести положительную доходность.

Макроэкономические и структурные факторы, стоящие за падением

Pantera Capital связывает провал в основном с тремя объединяющимися факторами: макроэкономическими шоками, ускоренным разрушением кредитного плеча и фундаментальными вопросами о том, как накапливается стоимость в токенах.

В 2025 году индустрия столкнулась с постоянной волатильностью, связанной с решениями в области экономической политики, угрозами тарифных войн и колебаниями глобального аппетита к риску. Эти давления завершились в октябре массовой волной ликвидаций, уничтожившей более 20 миллиардов долларов позиций, что превысило даже исторические крахи Terra/Luna и FTX.

Параллельно Pantera выявила более глубокую структурную проблему: токены управления часто лишены четких механизмов для получения денежных потоков или остаточной стоимости, в отличие от традиционных рынков акций. Эта недостаточность частично объясняет, почему такие цифровые активы, как компании, превзошли по доходности сами токены за анализируемый период.

На блокчейне также наблюдалось ослабление во второй половине года: снижение комиссий, доходов от приложений и активных адресов, хотя предложение стейблкоинов продолжало расти.

Перспективы Pantera на возможное восстановление в 2026 году

Несмотря на мрачную картину, Pantera Capital отмечает обнадеживающий аспект: продолжительность текущего спада теперь отражает исторические медвежьи циклы в криптовалютах, что говорит о возможной близости индустрии к точке перелома, если фундаментальные показатели стабилизируются.

К 2026 году Pantera не предлагает спекулятивных ценовых целей, а ориентируется на переосмысление распределения капитала. Компания прогнозирует, что биткоин, инфраструктура стейблкоинов и криптоактивы, связанные с акциями, станут первыми, кто выиграет, если вернется аппетит к риску и фундаментальные показатели укрепятся.

Аналитик Pantera Пол Верадиттакит подчеркнул, что 2026 год, вероятно, будет определен институциональным принятием, сосредоточенным на токенизации реальных активов, безопасности на блокчейне, поддерживаемой искусственным интеллектом, стейблкоинами, обеспеченными банковскими учреждениями, консолидацией на рынках предсказаний и ростом первичных публичных предложений криптовалют, сместив фокус с хаотичных спекулятивных ростов прошлого.