Bitcoin застрял в центре золотого импульса: временно ли это или новый сигнал?

Bitcoin застрял в неловкой ситуации в настоящее время. В то время как золото выросло более чем на 80% на фоне глобальной неопределенности, биткоин за последний год снизился на 13%. При цене в $88.12K этот цифровой актив не смог доказать свою эффективность в качестве защиты от инфляции, что вызывает все более острые вопросы: остается ли поддержка биткоина актуальной на меняющемся рынке?

Не все сторонники криптовалюты сдаются. Они скорее предлагают разные объяснения тому, почему биткоин застрял, в то время как золото захватывает рыночную активность. Эта интерпретация важна для понимания направления рынка криптовалют в будущем.

Дивергенция золото-биткоин: не провал, а перераспределение

Прежде чем идти дальше, давайте посмотрим на основные факты. Теория гласит, что активы-страховки от инфляции должны укрепляться, когда стоимость денег падает. Для золота и других драгоценных металлов эта формула подтверждается. Но для “цифрового золота” (так называют биткоин) результат противоположен.

По словам Марка Коннорса, руководителя отдела инвестиций в Risk Dimensions, застрявшим является не сам биткоин, а способ восприятия его рынком. “Это не проблема спроса,” говорит Коннорс. “Это событие перераспределения предложения.”

Логика Коннорса проста, но интересна: поток институциональных ETF действительно очень велик, но он не толкает цену вверх. Напротив, они просто поглощают предложение, которое в течение десятилетия продавали ранние сторонники. Иными словами, мы наблюдаем крупномасштабную передачу собственности, а не провал фундаментального интереса.

Память рынка: почему инвесторы выбирают драгоценные металлы?

Есть один психологический аспект, который часто игнорируют: “мышечная память” инвесторов. В периоды страха и неопределенности учреждения склонны обращаться к активам, которые они хорошо знают. Сейчас это золото и серебро — не биткоин.

Андре Драгош из Bitwise объясняет: “В периоды неопределенности инвесторы сначала переключаются на знакомые активы. Сейчас кажется, что выбор падает на золото и серебро.”

Джесси Гилгер из Gannett Wealth Advisors добавляет интересную точку зрения. Он видит рост золота как “временное политическое нарушение.” По его мнению, учреждения часто не имеют достаточного понимания для принятия настоящего технологического сдвига. “Золото имеет наследие, а биткоин показывает техническую стабильность на уровне протокола уже более пятнадцати лет. Ожидайте возвращения к среднему,” говорит Гилгер.

Высокий бета против сохранения стоимости: две разные перспективы

Основной вопрос, вызывающий застревание биткоина: какова его настоящая роль? Является ли он активом для долгосрочного хранения стоимости или инструментом с высоким бета, коррелирующим с технологическими акциями?

Чарли Моррис, руководитель инвестиций ByteTree, рассматривает это как проблему восприятия, а не фундаментальную. “Проблема в реальном мире, а не в цифровом. Биткоин не провалился, он просто идет в ногу с интернет-акциями, которые с самого начала тесно коррелировали с ним.”

Мнение Морриса о биткоине сильно отличается от традиционных защитников инфляции. В его анализе, биткоин — это актив для цифрового мира, тогда как золото — резерв для реального мира. Когда реальный мир испытывает геополитическое давление, золото, безусловно, превосходит.

Отложенная ротация: как долго нам ждать?

Питер Лейн, генеральный директор Jacobi Asset Management, сохраняет оптимизм, но с оговорками по времени. “На рынке уже давно есть комфорт по отношению к драгоценным металлам, которого не достиг биткоин. Я все еще верю, что в конечном итоге произойдет отложенная ротация в сторону BTC.”

Концепция “отложенной ротации” становится все более популярной среди аналитиков. Основная идея: после того, как золото и другие традиционные твердые активы достигнут очень высокого уровня инфляции, капитал начнет перераспределяться в более привлекательные по оценке активы — такие как биткоин.

Андре Драгош идет дальше, основываясь на техническом анализе. Исходя из относительного множителя Mayer между биткоином и золотом, биткоин уже находится на уровне, который последний раз наблюдался в 2022 году, когда еще работал FTX. “Есть очень большое недооценивание биткоина относительно макроокружения 2026 года и уровня глобальной денежной массы, который, скорее всего, начнет расти в ближайшие месяцы,” говорит он.

Нужен новый драйвер: изменит ли дефляция нарратив?

Энтони Помплиано, председатель и CEO ProCap Financial, рассматривает более нюансированный сценарий. За последние полдекадра биткоин выступал в роли защиты от инфляции. Но при возможной дефляции на горизонте, биткоин нуждается в другом драйвере спроса.

“Биткоин должен найти другой спрос, чтобы продолжать расти. Я остаюсь оптимистом относительно будущего биткоина, но понимаю, что макроокружение и участники рынка быстро развиваются,” говорит Помплиано.

Дэвид Паркинсон, CEO Musquet, идет еще дальше. По его мнению, биткоин — это не просто “защита от инфляции,” а “постоянное решение” этой проблемы. “Ограниченность предложения биткоина и рост сети продолжают приносить впечатляющие доходы по сравнению с инфляцией и даже золотом в многолетней перспективе.”

Итог: застрял сейчас, но что дальше?

Биткоин застрял — это факт, который невозможно отрицать. Различия с золотом очевидны в текущих рыночных данных. Однако причины этого застревания определяют, является ли это долгосрочной проблемой или лишь переходной фазой.

Большинство сторонников биткоина сходятся в одном: текущее застревание связано с перераспределением собственности, рыночным восприятием цифровых активов и высокой “мышечной памятью” инвесторов по отношению к золоту. Не с точки зрения технологического провала или экономической модели биткоина.

Вопрос уже не в том, “восстановится ли биткоин,” а в том, “когда рыночный цикл снова сместится в сторону активов с более привлекательной оценкой?” По мнению большинства экспертов, ответ зависит от того, как будет развиваться макроэкономическая ситуация в ближайшие месяцы.