Мотор колебания: Почему биткойн отстает, пока золото взлетает в 2026 году

Мотор колебаний Bitcoin в январе 2026 года выявил неприятную правду о созревании рынков криптовалют. Пока золото и серебро достигают исторических максимумов, Bitcoin остается застрявшим ниже $90.000, демонстрируя рыночное поведение, которое бросает вызов ожиданиям волатильности последних лет. Филипп Бехази, CEO XBTO, предлагает интригующую перспективу о том, почему эта «скучная» динамика на самом деле может свидетельствовать не о сбое, а о фундаментальных преобразованиях.

Мотор колебаний Bitcoin в эпоху институциональных инвестиций

Недавнее падение Bitcoin до $88.120 (-2,40% за 24 часа) произошло на фоне глобальных продаж облигаций и угроз тарифных войн со стороны США. Однако наиболее заметной характеристикой было не само падение, а скрытая закономерность: мотор, колеблющийся вбок, застрявший в узком диапазоне цен, несмотря на месяцы роста институционального участия.

Бехази утверждает, что это явление не означает конец бычьей гипотезы для Bitcoin. Скорее, это знак эволюции актива из спекулятивного инструмента в настоящий институциональный актив. «Между Bitcoin и тем, что мы называем криптой, есть принципиальная разница», объясняет CEO. Bitcoin перестал торговаться как актив с экстремальной рисковостью, характерной для рынков развивающихся стран. Теперь его оценивают скорее как бумагу, фундаментальные показатели которой начинают кристаллизоваться.

Структура нового рынка напрямую влияет на поведение цен. Bitcoin вышел за рамки эпохи венчурного капитала, отмеченной взрывами цен в два или три знака и столь же резкими крахами. «Мы вышли за пределы спекулятивной фазы», — утверждает Бехази. Появление регулируемых ETF, корпоративных казначейств и сложных рынков деривативов превратило колеблющийся мотор в более предсказуемое и сдержанное явление, где крупные институты ставят на стабильность вместо грубой волатильности.

Золото и серебро на подъеме: объяснение ротации капитала

Пока Bitcoin колеблется, золото и серебро взлетели до исторических максимумов. Серебро почти удвоилось по сравнению с прошлым годом, а прогнозы LBMA (London Bullion Market Association) на 2026 год указывают на рост средних цен на золото почти на 40% по сравнению с 2025 годом. Номинальная стоимость золота выросла примерно на $1,6 трлн за один день, а индикаторы настроения, такие как Индекс страха и жадности золота от JM Bullion, сигнализируют о крайнем оптимизме.

Бехази ожидал этой ротации. «Золото продолжает оставаться валютой-убежищем мира, когда дела идут плохо», — отмечает он, особенно для правительств и центральных банков, которым не хватает гибкости для быстрого размещения огромных объемов в Bitcoin. Различие между колеблющимся мотором Bitcoin и траекторией золота не случайно — оно циклично.

Ключевой вопрос — отражает ли это низкое поведение рынка его созревание или ошибку в оценке относительно стоимости. Бехази подчеркивает, что абсолютное сравнение активов менее важно, чем их относительные отношения. Золото поглощает срочность и масштаб в первую очередь. Bitcoin, напротив, все больше рассматривается институтами как долгосрочный актив, фундаментальные показатели которого разворачиваются на более длительных горизонтах.

Стратегии передачи риска: новая институциональная граница

Мотор колебаний Bitcoin также скрывает глубокие изменения в том, как институты торгуют активом. Ликвидационная волна октября 2025 года, уничтожившая более $19 млрд заемных позиций, дает важный урок: институциональная активность теперь сосредоточена преимущественно на передаче риска, а не на прямой торговле.

«У нас есть крупные инвесторы, которые часто хотят иметь экспозицию к Bitcoin, но нуждаются в защите от резких падений», — объясняет Бехази. Эта сложность в деривативах вводит важную нюансировку: волатильность, которую мы наблюдаем, усиливается за счет микроструктуры фрагментированных рынков криптовалют, а не за счет снижения макроуверенности.

Активные управляющие теперь получают альфу через операции с ликвидностью, используя ценовые пробелы, создаваемые ликвидациями с заемным плечом, а не через чистые направленные ставки. Мотор колебаний показывает как тактические возможности, так и структурные ограничения рынка, который все еще учится масштабироваться.

Ether и глобальные рынки под давлением

Ethereum особенно пострадал, упав ниже $2.940 (-3,42% за 24 часа) и показав худшее поведение по сравнению с Bitcoin во время движения избегания риска. Это сигнализировало о том, что уверенность в альткоинах ослабла относительно во время турбулентности, а Nikkei 225 Японии снизился на 1,28% в соответствии с худшей сессией на Уолл-стрит за три месяца.

Предупреждающие сигналы: что может разрушить гипотезу

Бехази ясно обозначил сценарии, которые могут опровергнуть нарратив о цифровом Bitcoin как альтернативе золоту. Если Bitcoin начнет торговаться как технологический актив с высоким бета во время инфляционных периодов, гипотеза развалится. Устойчивый выход ETF во время обычной коррекции на 20% укажет на слабость институциональных рук. А рост цен при снижении активности on-chain или использовании стейблкоинов укажет, что эпоха институциональных инвестиций больше основана на спекуляции, чем на реальной полезности.

Пока рынки проверяют, отражает ли колеблющийся мотор Bitcoin подлинное созревание или ошибочную оценку. Следующая фаза цикла зависит от того, какую интерпретацию подтвердит история.

Альтернативные сценарии: Pudgy Penguins и возрождение нативных IP

Пока Bitcoin колеблется, а золото взлетает, на рынке криптовалют появляются другие нарративы. Pudgy Penguins стал одним из самых сильных брендов NFT цикла, перейдя от «спекулятивных предметов роскоши» к подлинной платформе мультивертикальной интеллектуальной собственности. С более чем $13 миллионами розничных продаж и более 1 миллиона проданных единиц, а также 500 тысячами загрузок игры Pudgy Party всего за две недели, проект демонстрирует, что криптовалютный капитал, когда он отсутствует в колеблющемся моторе Bitcoin, ищет альтернативы структурированного роста.