Пока цена на золото растет, Bitcoin остается в новом институциональном равновесии, сообщает CEO XBTO

На криптовалютном рынке наблюдается заметное расхождение: в то время как цена золота достигает рекордных высот и инвесторы массово бегут к драгоценным металлам, Биткойн остается ниже $88 000. Это расхождение между традиционными активами-убежищами и цифровыми ценностями не свидетельствует о кризисе доверия, а скорее о фундаментальном сдвиге в подходе крупных институциональных игроков к Биткойну, заявил Филипп Бехази, генеральный директор криптоторговой компании XBTO.

Недавнее движение курса Биткойна — снижение более чем на 2% за 24 часа до $88 120 — резко контрастирует с рынком золота, где цены достигают новых максимумов. Это расхождение вызывает вопросы: сигнализирует ли оно о зрелости рынка или указывает на неправильную оценку цифровых активов?

Bitcoin оставил фазу венчурных инвестиций

По словам Бехази, потеря волатильности и взрывного потенциала Биткойна — не слабость, а логичный результат институционализации. «Биткойн больше не торгуется как актив границы рынка», — сказал он в интервью CoinDesk. «Различие между Биткойном и тем, что мы называем ‘крипто’, становится все яснее по мере его взросления».

Переход к пост-IPO рынку для Биткойна влечет за собой существенные изменения. Тогда как ранее Биткойн был движим венчурными доходами и рефлексивной волатильностью, сейчас он выступает как диверсифицированный инвестиционный инструмент. Крупные институты выбирают стабильность, ликвидность и управление рисками выше чистой бета-доходности.

Это изменение напрямую влияет на динамику рынка. Дни односторонней волатильности, кажется, прошли. Вместо этого мы наблюдаем более слоистую структуру рынка, в которой:

• потоки ETF стабильны, но предсказуемы
• корпоративные балансы служат долгосрочным буфером
• рынки деривативов распределяют риски, а не концентрируют их

Цена золота растет, пока инвесторы избегают финансовой неопределенности

Параллельно с стабилизацией Биткойна золото растет. Новые рекорды выше $5 500 за унцию отражают фундаментальный сдвиг в решениях инвесторов. Опрос LBMA на 2026 год показывает беспрецедентный оптимизм: аналитики ожидают, что цена золота в среднем будет почти на 40% выше, чем в 2025 году, а серебро может почти удвоиться.

Этот паттерн следует классической иерархии предпочтений при росте макроэкономического напряжения. Золото остается «мировой валютой-убежищем», особенно для центральных банков и крупномасштабных инвесторов, у которых нет средств для быстрых крупных инвестиций в Биткойн. Цена золота растет, потому что эти активы — физические, децентрализованные и исторически надежные — отвечают потребности инвесторов в сохранении стоимости.

Бехази подчеркивает, что эта ротация циклична, а не сигнал о кризисе. «Отношение Биткойна к золоту важнее абсолютной цены», — говорит он. Пока инвесторы на коротком горизонте переключаются на золото, Биткойн позиционируется как долгосрочный балансировочный актив, чья ценностная пропозиция раскроется со временем.

Микроструктура рынка скрывает сложную динамику

За кажущейся стабильностью Биткойна скрываются тонкие, но значительные изменения на рынке. Трейдеры используют более сложные стратегии передачи рисков вместо прямых спекуляций на курсе. Это видно по позициям в деривативах: трейдеры чаще занимают короткие позиции, чем агрессивно продают спот.

Децентрализованная структура крипторынков играет здесь свою роль. Недавно, в октябре, ликвидации нанесли ущерб более чем на $19 миллиардов заемных позиций. Бехази считает это доказательством того, что институты все больше сосредотачиваются на «генерации альфы из микроструктуры рынка» — извлечении прибыли из ценовых разниц и движений ликвидности, в то время как долгосрочные фундаментальные показатели Биткойна остаются целыми.

Это различие критически важно: основное ценностное предложение Биткойна — ограниченность предложения и структурно растущий спрос — не зависит от ежедневной ценовой волатильности. Институциональные управляющие выступают в роли поставщиков ликвидности, когда возникает хаос, зарабатывая на ценовых расхождениях, пока базовые фундаментальные показатели остаются стабильными.

Ethereum слабее в той же распродаже

Также Ethereum ощущает давление. С падением более чем на 3% до $2 940, эта вторая по величине криптовалюта показывает значительно худшие результаты, чем Биткойн. Такое асимметричное снижение указывает на меньшую институциональную поддержку и менее защитную позицию. Пока Биткойн считается цифровым золотом, Ethereum больше выступает как рискованный актив — более чувствительный к рыночным точкам разлома.

Эти различия в показателях подтверждают нарратив о Биткойне: по мере того как инвесторы становятся более риск-averse, средства текут в Биткойн и традиционно защитные активы, такие как золото, а не в более спекулятивные крипто-позиции.

Что могло бы подорвать институциональную картину?

Бехази назвал несколько предупредительных сигналов, которые могут указывать на ухудшение рынка вместо его зрелости:

1. Поведение с высоким бета: если во время инфляции или кризисных ситуаций Биткойн будет торговаться как волатильный технологический актив, а не как защитное средство, это подорвет нарратив о цифровом золоте.

2. Выходы из ETF: постоянные ликвидации ETF при рутинных коррекциях на 20% укажут на слабость институциональных рук, а не на решимость долгосрочных инвесторов.

3. Спекуляции вместо практической полезности: рост цен при снижении ончейн-активности или уменьшении использования стейбкоинов укажет на спекулятивное строительство замка, а не на фундаментально закрепленное увеличение стоимости.

До настоящего времени эти тревожные сигналы отсутствуют. Ончейн-активность остается устойчивой, а потоки ETF — хотя и менее взрывные, чем раньше — продолжаются.

Золото и Биткойн: разные роли в хеджировании портфеля

Рост цен на золото до рекордных уровней и относительная стабильность Биткойна отражают не конкуренцию, а дополнение. Золото мгновенно поглощает макроэкономические риски; Биткойн аккумулирует ценность в течение более длительных периодов по мере роста институциональной поддержки.

Инвесторы с концентрированной экспозицией в Биткойн выигрывают, когда цена золота растет — оно выступает как наступательная защита от краткосрочной волатильности. Для центральных банков и крупных институциональных игроков золото остается предпочтительным активом, особенно потому, что цифровые средства все еще воспринимаются как рискованные с точки зрения юрисдикции.

Бехази подчеркивает относительную оценку: «Отношение Биткойна к золоту важнее абсолютной цены». Этот взгляд смещает фокус с «какой актив побеждает» к «как они вместе функционируют в диверсифицированной аллокации».

Рыночные данные: Гонконг присоединяется к глобальному движению risk-off

Пока Гонконг начинает торговый день под давлением глобальной риск-аверсии:

• Биткойн торгуется по $88 120 (-2,40%)
• Ether — $2 940 (-3,42%)
• Золото достигает новых рекордов
• Японский Nikkei 225 снизился на 1,28%

Этот паттерн отражает геополитическую напряженность, распродажи на рынке облигаций и возобновление протекционистских угроз со стороны Белого дома — классические триггеры бегства в защитные активы, такие как золото и стабильные инвестиции.

Итог: зрелость или временная пауза?

Перед Биткойном в 2026 году стоит четко обозначенная задача. Пока цены на золото растут, а традиционные инвесторы возвращаются к проверенным средствам сохранения стоимости, Биткойн должен доказать, что институционализация не означает стагнацию.

Текущая фаза — снижение волатильности, дисциплинированные потоки и осознанное отношение к рискам — может быть как признаком рыночной зрелости, так и уменьшения захватывающего потенциала. Оценка того, означает ли эта недоисполнение зрелость или неправильную оценку, будет зависеть от того, как инвесторы будут воспринимать Биткойн по мере развития макроэкономических условий.

Пока рынки проверяют, сможет ли Биткойн оставаться спокойным, поглощая макроэкономическое напряжение, — это испытание либо подтвердит его нарратив как цифрового золота, либо поставит под сомнение.