Инфляция спроса нависает: как давление на заработные платы и фискальные расходы могут сорвать ралли Биткоина 2026 года

Экономисты ведущих исследовательских институтов предупреждают о стойкой угрозе инфляции, которая может изменить рыночные ожидания на 2026 год. Согласно анализу Института международной экономики Петерсона и Lazard, потребительские цены в США могут столкнуться с существенным давлением вверх уже в этом году, возможно превысив 4% — резкий разворот по сравнению с дефляционной средой прошлого года. Возрождение инфляции представляет собой критическую проблему для инвесторов в криптовалюты, которые делали ставки на снижение процентных ставок и экономическое смягчение.

Слияние нескольких инфляционных факторов — от тарифных увеличений стоимости до напряженности на рынке труда — угрожает подорвать ожидания снижения ставок, которые стимулировали рост рискованных активов. Для Bitcoin и более широкого крипторынка, которые процветали на ожиданиях монетарного смягчения, перспектива устойчивой инфляции означает, что Федеральная резервная система может оставить заимствовательные ставки на высоком уровне дольше, чем ожидает рынок.

Множество факторов инфляции сходятся: от тарифов до ужесточения рынка труда

Исследователи Адам Позен и Питер Р. Орзаг выделяют несколько структурных факторов, которые могут превзойти дисinflляционные импульсы от повышения производительности искусственного интеллекта и снижения затрат на жилье. Тарифы администрации Трампа на импортные товары представляют собой основную проблему, поскольку импортёры обычно откладывают передачу этих затрат потребителям. Однако к середине 2026 года эффект полного прохождения тарифов может добавить примерно 50 базисных пунктов к общей инфляции, согласно их анализу.

Не менее важна и напряженность на рынке труда, которая может быть нарушена депортациями мигрантов. Недостаток рабочей силы в сельском хозяйстве, строительстве и сфере гостеприимства может подтолкнуть заработные платы вверх, создавая самоподдерживающийся цикл, при котором увеличение компенсаций работников стимулирует потребительские расходы и цены.

Большие фискальные дефициты — потенциально превышающие 7% ВВП — добавляют еще один слой давления на спрос. В сочетании с более мягкими финансовыми условиями и ожиданиями инфляции, которые начали отклоняться от целей центрального банка, эти факторы угрожают перевесить положительные сдвиги на стороне предложения, на которые делали акцент стратеги консенсуса.

Почему инфляция спроса — главный риск

Различие между инфляцией спроса и затратной инфляцией критически важно для понимания политической дилеммы, с которой сталкивается Федеральная резервная система. Инфляция спроса — вызванная чрезмерными расходами потребителей и правительства относительно доступных ресурсов — не может быть легко устранена за счет повышения производительности или улучшения цепочек поставок. В отличие от затратной инфляции, которая исчезает с технологическим прогрессом, инфляция спроса сохраняется, пока давление на расходы остается высоким.

В этом сценарии традиционная связь между инфляцией и оценками активов ломается. Bitcoin, который резко вырос на ожиданиях дефляции и снижения ставок ФРС, все больше противоречит экономическим фундаментам, формирующим рыночные настроения. Перспектива устойчивой инфляции спроса предполагает, что ФРС сохранит осторожную позицию по снижению ставок, разочаровав как традиционных инвесторов, так и быков по криптовалютам, ожидавших агрессивного смягчения.

Вызов спирали заработных плат и цен: как нехватка рабочей силы может разжечь потребительский спрос

Один из механизмов, вызывающих особую тревогу у экономистов, — это потенциальная спираль заработных плат и цен. По мере того как нехватка рабочей силы вынуждает работодателей повышать компенсации, работники с повышенными доходами увеличивают свои расходы — стимулируя спрос в экономике. Повышенный спрос позволяет бизнесу повышать цены, что, в свою очередь, оправдывает дальнейшие росты заработных плат. Эта самоподдерживающаяся цепочка исторически была трудной для контроля для центральных банков без значительного замедления экономики.

Исследования Института Петерсона и Lazard подчеркивают, что эта динамика, в сочетании с государственными стимулами и фискальной поддержкой, создает среду, в которой традиционные снижения ставок могут оказаться недостаточными для сдерживания инфляции. Для рынков криптовалют это тревожный сигнал: если ФРС сохранит высокие ставки для борьбы с устойчивой инфляцией спроса, то монетарное смягчение, которое стимулировало Bitcoin и альтернативные активы, потеряет свою основу.

Пересмотр расчетов по снижению ставок ФРС в связи с ростом инфляционных ожиданий

Рынки закладывали снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в 2026 году, а инвесторы в криптовалюты зачастую ожидали еще более агрессивного монетарного смягчения. Однако прогноз инфляции от Lazard и Института Петерсона предполагает более осторожный подход со стороны ФРС. Как отметил один аналитический коллектив криптообменника Bitunix, реальный риск политики на данном этапе — не в преждевременном смягчении, а в недостаточной осторожности после закрепления структурной дефляции — что может потребовать более «разрушительных корректировок» позже.

Этот сдвиг в расчетах уже заметен на рынке облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций недавно достигла высоких уровней, отражая силу глобальных государственных облигаций. Рост доходностей свидетельствует о все более укореняющихся инфляционных ожиданиях в рыночных ценах, что снижает привлекательность традиционных активов с фиксированным сроком погашения.

Уязвимое положение Bitcoin на фоне переоценки рискованных активов

Bitcoin снизился примерно до $88,050 в последних торгах, отражая более широкую слабость рискованных активов в связи с переоценкой инфляционных ожиданий. Криптовалюта, которая исторически коррелировала с технологическими акциями и другими активами с высоким бета, теперь сталкивается с явным препятствием: дисфляционная повестка, которая подпитывала рыночное настроение в 2024 и начале 2025 годов, утратила силу.

Это резко контрастирует с драгоценными металлами, которые выросли выше $5,500 за унцию, поскольку инвесторы ищут реальное средство сохранения стоимости против спроса, вызванного инфляцией. Рост золота отражает традиционную хеджирующую логику — когда правительства ведут большие дефициты, а центральные банки борются с давлением спроса, физические драгоценные металлы предлагают проверенную временем защиту. Несмотря на свою «жесткую активность», Bitcoin отстает в этом движении, что говорит о том, что участники рынка воспринимают его скорее как рискованный актив, зависящий от монетарного смягчения, а не как надежный хедж против инфляции.

Взгляд в будущее: навигация в условиях неопределенности

Исследования Института Петерсона и Lazard представляют собой тревожный контрапункт оптимистичным ожиданиям снижения ставок, доминировавшим на финансовых рынках. Если инфляция спроса станет доминирующей экономической повесткой 2026 года, последствия затронут все классы активов — особенно спекулятивные инвестиции, такие как криптовалюты, которые зависят от расширения денежной массы.

Инвесторам в криптовалюты, отслеживающим траекторию инфляции, следует подготовиться к длительному периоду повышенных ставок, при котором традиционная стратегия снижения ставок для стимулирования роста криптовалют потребует существенной корректировки. Следующие несколько месяцев станут решающими в определении, останется ли инфляция спроса теоретической угрозой или превратится в закрепившуюся реальность.