В этом году инвестиции в ИИ составили 1 триллион юаней, Meta делает ставку, а Microsoft оказалась прижата к земле и тереться.

Meta выросла более чем на 10% после работы, а Microsoft упала на 8%.

Автор: Face AI напрямую

В ту же ночь — два финансовых отчёта, две эмоции.

Как только вышел отчет о прибылях Meta, цена акций выросла сразу после работы.

Почти одновременно Microsoft падает.

Цифры в книге не так уж разницы, и то, что действительно расширяет разрыв, — это отношение рынка к «будущему».

01 Цукерберг действительно ловил всех

Отчёт о прибыли Meta на этот раз действительно впечатляет.

В четвертом квартале 2025 финансового года Meta:

· Выручка составила 59,893 миллиарда долларов, что на 24% больше, чем в годовом выражении, значительно выше ожиданий Уолл-стрит.

· Чистая прибыль составила $22,768 миллиарда, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом.

· Разбавленная прибыль на акцию составила $8,88, что на 11% больше по сравнению с прошлым годом.

Большая часть доходов по-прежнему поступает от рекламного бизнеса: рекламные доходы Meta в четвертом квартале составили $58,137 миллиарда, что составляет 97% от общего дохода. Другие доходы бизнеса были небольшими, но выросли на 54% по сравнению с прошлым годом.

С операционной точки зрения, семейство приложений Meta в среднем составляло 3,58 миллиарда ежедневных активных пользователей (DAP), что на 7% больше по сравнению с прошлым годом.

В четвёртом квартале количество показов рекламы в семействе приложений выросло на 18% по сравнению с прошлым годом, а средняя цена за рекламу — на 6% по сравнению с прошлым годом. В 2025 году эти два повышения составят соответственно 12% и 9% за весь год.

Meta всегда приписывала положительные изменения в рекламном бизнесе поддержке ИИ, потому что с помощью ИИ объём и цена рекламы оба хорошие.

За весь 2025 год общий доход Meta составит $200,966 миллиарда, что на 22% больше по сравнению с $164,501 млрд в 2024 году; Чистая прибыль составила 60,458 миллиарда долларов, что на 3% меньше по сравнению с 62,360 миллиардами долларов в 2024 году.

Однако с тех пор, как индустрия искусственного интеллекта взяла на себя ракету, реакция рынка после публикации финансовых отчётов нескольких гигантов никогда полностью не зависела от результатов, и инвесторы всегда больше волнуются: что дальше?

Вопрос Meta, который не даёт ей покоя последние два года, — это преувеличенные расходы, и Цукерберг готов отказаться ради ИИ.

Если смотреть только на цифры, это не изменилось.

Meta на этот раз дополнительно повысила свои оценки расходов, капитальные вложения составят от 115 до 135 миллиардов долларов в 2026 году.

Meta активно реструктурировала свой бизнес в области ИИ за последние шесть месяцев и создала лабораторию суперинтеллекта.

Во время звонка по итогам прибыли Цукерберг сообщил, что компания планирует выпустить новейшую модель ИИ в ближайшие месяцы.

«Мы покажем наш нынешний быстрый импульс», — сказал он, отметив, что Meta хочет «раздвинуть границы» со своими усилиями по исследованиям и разработкам в области ИИ.

Цукерберг показал сцену: всё готово, мы вот-вот отправим!

И рынок решил поверить, или, другими словами, поставить на то, что Meta действительно сможет выстоять на этот раз.

В то же время, когда проходила конференция по отчёту прибыли, цена акций Meta выросла более чем на 10% после работы.

02 Microsoft больше не является свирепым?

В резком контрасте с Meta, это Microsoft.

Для Microsoft все внимание будет приковано к бизнесу облачных вычислений Azure, который пользуется большим спросом со стороны компаний, разрабатывающих и запускающих сервисы на базе ИИ.

В первом финансовом квартале, завершившемся в сентябре, Microsoft заявила, что спрос на сервисы Azure «значительно» превысил её мощности. Ожидается, что во втором квартале сегмент увеличит выручку.

Фактически, последний второй финансовый квартал показал, что доходы облачных бизнесов Azure выросли на 38%, что небольшое замедление по сравнению с предыдущим кварталом. Рост доходов Microsoft также замедлился, снизившись до 17% с 18% в предыдущем квартале.

Инвесторы также внимательно следят за признаками роста продукта Microsoft под брендом Copilot, который является основным каналом Microsoft для продажи ИИ для офисных работников.

После выхода Anthropic нового инструмента ИИ Claude Cowork в начале этого месяца, получившего положительные отзывы, акционеры всё больше обеспокоены тем, что связанные с Microsoft бизнесы будут «отрезаны».

Во время торговли американскими акциями после нерабочего времени цена акций Microsoft в какой-то момент упала более чем на 8%.

Microsoft стала первым гигантом в этой волне ИИ, который «ставил» на успех и сделал громкое выступление, чтобы разжечь бурю. Крупные инвестиции в OpenAI тесно связаны с OpenAI. В июле прошлого года рыночная капитализация Microsoft когда-то превысила 4 триллиона долларов.

Но ранний поступление также имеет проблему с ранним поступлением — ранний поступление означает раннее принятие. Хотя Meta всё ещё постоянно колебается в поисках пути, инвесторы давно ждут, когда казалось бы, надёжные и уверенные инвестиции Microsoft в ИИ внесут равный вклад в доход.

И когда этот вклад задерживается или недостаточен, терпение рынка тоже подвергается испытанию.

Что касается замедления роста Azure, Microsoft также сосредоточилась на защите себя на конференции по прибыли.

Финансовый директор Эми Худ сказала: «Если бы я передала все GPU, которые только что заработали в первом и втором кварталах, в распоряжение Azure, наши KPI (темпы роста) превысили бы 40%. ”

Худ отметил, что проблема, с которой сталкивается Microsoft сейчас, заключается не в том, что облачные сервисы Azure невозможно продать, а в том, что спрос слишком высок, а предложение недостаточно. Вычислительная мощь Microsoft отдаётся не только Azure, но и продуктам на базе ИИ, таким как Microsoft 365 Copilot и GitHub Copilot, которые сложно распределить.

Она даже сообщила, что большая часть текущих огромных расходов Microsoft уходит на GPU и CPU, что показывает, насколько ограничены текущие вычислительные ресурсы.

Кроме того, генеральный директор Microsoft Наделла напрямую опроверг слухи на конференции по итогам прибыли, и ходили слухи, что использование инструментов ИИ Microsoft снизилось под влиянием конкуренции.

Наделла сообщил, что ежедневно активные пользователи Microsoft 365 Copilot увеличились в 10 раз, доля платных пользователей увеличилась на 160% по сравнению с прошлым годом, а количество платных пользователей достигло 15 миллионов.

03 Будущее, будущее или будущее

Хотя ChatGPT в этом году исполнится четыре года, гигант в целом подчёркивает, что мы всё ещё находимся на «ранних стадиях» индустрии ИИ.

В будущем гиганты тоже в целом настроены оптимистично.

Цукерберг ясно дал понять, что умные очки на базе искусственного интеллекта — это новое поколение терминалов для основных вычислений, и сравнил этот поворотный момент с историческим моментом, когда смартфоны заменили обычные телефоны.

Далее, ключевой шаг для Meta — постепенно реконструировать свою бизнес-модель, ориентированную на рекламу, в новую систему доходов, основанную на «личном суперинтеллекте».

Будущее Microsoft, очевидно, больше связано с «инженерными» и «системами».

В нарративе Наделлы ИИ — это не единичный хит, а набор обновлений возможностей, встроенных в операционные системы, офисное программное обеспечение, инструменты разработки и облачную инфраструктуру. Copilot не нужно доказывать, сколько денег он может зарабатывать одновременно, пока он сможет продолжать улучшать «stick» и ARPU Microsoft 365, GitHub и Azure, коммерциализация произойдёт естественно.

Проблема в том, что терпение рынка к «будущему» распределено неравномерно.

Meta всё ещё находится на стадии «возможности сжигать деньги»: основы рекламы надёжны, денежный поток обильный, а ИИ больше похож на ставку на новое поколение входов;

И Microsoft уже находится в положении «обязательно сдаёт» — это первая компания, сделавшая ставку, самая глубокая инвестиция, самый полный рассказ, и, естественно, первая, от которой требуется дать количественную доходность.

Так что одно и то же предложение «мы всё ещё на ранних днях» падает на обе компании, и смысл не одинаков.

В конечном итоге вопрос не в том, работает ли ИИ, а в том, на чьей стороне сейчас время.

У Meta всё ещё есть куда рассказывать истории, но Microsoft уже готова решить эту историю.