Стратегия вечных акций: как агрегированные предложения могут решить проблему долга Saylor's $8 Miliar

В конце января 2026 года рынок криптовалют находится в состоянии волатильности. Биткоин заметно упал на 5,09% до $84,87K, установив новый минимум за год, а индекс технологических акций также ослаб, поскольку Microsoft упал более чем на 11% после отчета о прибыли. В этих волатильных рыночных условиях появились инновационные финансовые стратегии, которые привлекли внимание игроков отрасли. Компания по управлению биткоин-активами Strive (ASST) представила подход агрегированного предложения, который может стать образцом для других компаний, чтобы справиться с вызовами конвертируемого долга.

Strive запускает совокупное предложение SATA на сумму 150 миллионов долларов

Strive объявила о планах расширить агрегированное предложение привилегированных акций сверх первоначальной цели в 150 миллионов долларов. В рамках этого механизма компания выпустит серию переменных вечных привилегированных акций (SATA) по фиксированной цене $90 за акцию. Расширенное агрегированное предложение позволяет выпускать до 2,25 миллиона акций SATA, сочетая публичный выпуск с частным долговым биржем с определёнными держателями ценных бумаг.

Распределение средств из этого совокупного предложения направлено на погашение конвертируемых старших облигаций Semler Scientific с погашением 4,25%, срок погашения в 2030 году. Strive ставит цель заключить своп-соглашения с держателями облигаций, представляющими примерно $90 миллионов совокупной суммы основной суммы. В ходе обменной сделки примерно 930 000 недавно выпущенных акций SATA будут обменяны напрямую на конвертируемые облигации. Оставшаяся часть используется для погашения оставшихся конвертируемых долговых обязательств, погашения кредитов по кредитной линии Coinbase и финансирования дополнительных покупок биткоинов.

Вечная реструктуризация акций: механизмы и преимущества

Суть этой стратегии — замещение долгов с фиксированным сроком погашения привилегированными акциями, которые являются вечными (вечными). SATA поставляется с переменным дивидендным набором по ставке 12,25% и не имеет обязательных условий погашения или обязательной конверсии. Поскольку привилегированные акции в финансовой отчетности рассматриваются как собственный капитал, а не как долг, эти инструменты увеличивают отчёт кредитного плеча и обеспечивают большую финансовую гибкость.

Структура вечного капитала представляет собой привлекательный компромисс для обеих сторон. Держатели облигаций отказываются от опциона конвертации акций, но получают инструменты с более высокой доходностью (12,25%), полной ликвидностью и старшинством по отношению к обыкновенным акциям. Для эмитентов, таких как Strive, они устраняют риск будущего рефинансирования, потому что нет срока погашения. Это создаёт благоприятное равновесие в сложном ландшафте рафинирования.

Аналогичная структура может быть применена для рассмотрения ещё одного транша конвертации на сумму $3 миллиарда с датой пута 2 июня 2028 года по цене конвертации $672,40, что значительно выше текущей цены акций. Этот подход с вечным капиталом предлагает гибкую альтернативу традиционному рефинансированию или сложной реструктуризации.

Потенциальные последствия для MicroStrategy и Майкла Сейлора

Модель, применяемая Strive напрямую связана с ситуацией MicroStrategy (MSTR). Компания генерального директора Майкла Сейлора в настоящее время несёт расходы на конвертацию облигаций на сумму около 8,3 миллиарда долларов. Стоимость вечных привилегированных акций MSTR недавно превысила номинальную стоимость конвертируемого долга, что создало новый стратегический вариант. Оставшийся крупнейший конвертируемый долг — это транш в 3 миллиарда долларов с датой пута июнь 2028 года и ценой конвертации $672,40, что примерно на 300% выше текущих рыночных цен.

Использование агрегированных предложений и вечных привилегированных акций предоставляет Saylor дополнительный способ управления значительным риском погашения. Применяя ту же модель, MSTR смогла конвертировать большинство конвертируемых долгов в вечный капитал, сняв с себя долгосрочное давление на доработку и увеличив гибкость своего баланса. Эта стратегия снизит зависимость от волатильных рыночных условий для крупномасштабной переработки.

Рыночные вызовы и импульс реформ

Текущая волатильность рынка — при падении биткоина до $84,87 тыс. и ослаблении технологического индекса — создаёт давление на институциональных игроков с крупными конвертируемыми долговыми обязательствами. В этом контексте инновации в области вечного капитала, которые продемонстрировала Strive, предлагают шаблон, который может быть принят более широко. Такой подход позволяет компаниям периодически перерабатывать и адаптироваться к постоянно меняющемуся капитальному ландшафту.

Успех в реализации этого агрегированного предложения станет ориентиром для других крипто- и финтех-компаний, сталкивающихся с аналогичными проблемами конвертации долгов. Для Майкла Сейлора и MicroStrategy особенно пример Strive открывает возможности для активных действий в управлении существующим долгам в 8,3 миллиарда долларов, превращая трудности в возможности для укрепления долгосрочных финансовых позиций.