Стратегия революционизирует свой профиль риска с акциями, выплачивающими дивиденды

Strategy провела значительную трансформацию своей структуры капитала, которая может служить моделью финансового управления в отрасли. Отдавая приоритет акциям, выплачивающим дивиденды перед традиционными конвертируемыми облигациями, компания значительно снизила давление на рефинансирование, сохранив при этом агрессивную стратегию накопления биткоина.

Вечный привилегированный капитал переопределяет структуру риска

Переломным моментом стало то, что номинальная стоимость вечных привилегированных акций Strategy достигла 8,36 миллиарда долларов, впервые превысив 8,2 миллиарда долларов по непогашённому конвертируемому долгу. Этот переход означает гораздо больше, чем просто числовое изменение: он сигнализирует о фундаментальном изменении в том, как компания управляет своими финансовыми обязательствами.

Вечные привилегированные акции работают по совершенно иным принципам, чем конвертируемые облигации. Хотя последние имеют фиксированные сроки погашения (ближайшая по Strategy погашает срок погашения в конце 2027 года с номинальными обязательствами примерно $1,2 миллиарда), привилегированные акции не имеют срока действия и не требуют погашения основного долга. Обе категории регулярно выплачивают вознаграждение держателям, но первая обеспечивает предсказуемую стабильность.

Стабильные дивиденды: сила акций, выплачивающих дивиденды

Привилегированный стек Strategy включает четыре структурированных выпуска: три инструмента по 1,4 миллиарда долларов каждый, один на 3,4 миллиарда долларов и один на 1,3 миллиарда долларов. В совокупности эти показатели приносят примерно $876 миллионов годовых дивидендов — сумму, которую компания может с уверенностью покрыть благодаря своему денежному резерву, который недавно увеличился до $2,25 миллиарда.

Это сочетание предсказуемых дивидендных потоков с надёжными денежными буферами создаёт среду, в которой акции, выплачивающие дивиденды, становятся инструментами с контролируемым риском. Дилан Леклер, руководитель стратегии биткоина в Metaplanet, выразил суть этого изменения: «Отсутствие конвертируемых облигаций с приоритетом над привилегированными акциями должно не только улучшить абсолютные кредитные спреды, но и снизить волатильность этих спредов.»

Накопление биткоина без давления на рефинансирование

Предыдущая финансовая архитектура вводила уязвимости определённого типа. Конвертируемые облигации создают давление на рефинансирование в фиксированные даты погашения, а их эффективный возраст колеблется в зависимости от колебаний цен обыкновенных акций. Это вызвало кредитную волатильность именно тогда, когда Strategy нуждалась в максимальной гибкости для финансирования растущей позиции в биткоине.

Перейдя на акции с вечными дивидендами, Strategy отделила свой план накопления цифровых активов от циклов рефинансирования на долговом рынке. Количество акций класса A в обращении значительно выросло с 76 миллионов в 2020 году до более чем 310 миллионов в настоящее время, что, как бы парадоксально ни звучало, смягчает разбавляющее влияние будущих конвертаций облигаций.

При торговле биткоином около $84,870 финансовая архитектура Strategy отражает стратегическое созревание: использование акций, выплачивающих дивиденды, как инструмента для создания кредитной стабильности при достижении долгосрочных целей накопления. Такой подход может вдохновить другие компании, стремящиеся гармонизировать свои структуры капитала с многолетними инвестиционными стратегиями без ущерба финансовому здоровью.