JPMorgan отмечает сигналы дна, поскольку январские данные указывают на фазу стабилизации крипторынка

Рынок криптовалют демонстрирует ранние признаки стабилизации после резкого цикла снижения риска, который длился до конца 2025 года. Аналитики JPMorgan во главе с Николаосом Панигирцоглу указывают на множество индикаторов, указывающих на то, что рынок может находиться в фазе дна, а не столкнуться с дальнейшими значительными падениями. Их анализ анализирует данные о потоках, метрики позиционирования и структуру рынка, чтобы доказать, что худшие из недавних продаж, вероятно, уже прошли.

Январь приносит потенциальный переломный момент: данные о потоке указывают на дно

Потоки биткоина и эфирных ETF рассказывают откровенную историю о меняющихся настроениях на рынке. В то время как в декабре наблюдались заметные оттоки из фондов, торгующихся на криптобирже — даже несмотря на то, что традиционные акции ETF привлекли рекордные 235 миллиардов долларов притока — январские данные показывают иную картину. Последние данные показывают стабилизацию тенденций потоков, при этом давление на продажи заметно ослабевает по сравнению с условиями в конце года.

Эта стабилизация выходит за рамки спотовых ETF. Рынки вечных фьючерсов демонстрируют схожие сигналы дна, а позиционные прокси, полученные от фьючерсов Чикагской товарной биржи, свидетельствуют о том, что как розничные, так и институциональные инвесторы в значительной степени завершили значительное сокращение позиций, характерное для четвёртого квартала 2025 года. Широта этих сигналов в различных сегментах рынка говорит о том, что цикл снижения рисков инвесторов может быть существенно завершен.

Текущие уровни цен отражают этот переход. В настоящее время Bitcoin торгуется около $84,65K, а Ethereum находится около $2,81K, что заметно снизилось по сравнению с ранним этапом цикла, поскольку инвесторы отреагировали на изменение настроения к риску. Однако анализ JPMorgan показывает, что этот откат представляет собой коррекцию позиционирования, а не фундаментальный рыночный срыв.

Помимо снижения рисков: ликвидность остаётся устойчивой, поскольку решение MSCI оказывает поддержку

Ключевой аргумент в анализе JPMorgan касается рыночной ликвидности. Вместо ухудшения торговых условий, вызванных недавней коррекцией, показатели широты рынка банка — которые измеряют влияние объёмов торгов на фьючерсах CME биткоина и крупных биткоин-ETF — показывают мало признаков ликвидного стресса. Это различие имеет значение: откат, основанный на позиционировании, принципиально отличается от кризиса, вызванного ликвидностью.

Компания считает, что октябрьское заявление MSCI о возможных исключениях индексов стало основным катализатором снижения риска. Однако последующее решение MSCI в январе исключить компании с казначейством в сфере биткоина и криптовалют из глобальных эталонных индексов акций — в ожидании более широкого обзора методологии в феврале 2026 года — приносит краткосрочное облегчение. Это решение снижает риски принудительных продаж, связанных с ребалансировкой индексов, потенциально укрепляя новую фазу стабилизации.

Картина ликвидности также распространяется на крупных институциональных участников. Анализ JPMorgan показывает, что структура рынка остаётся неизменной, несмотря на высокий объем, что подтверждает тезис о том, что снижение позиционирования, а не рыночная дисфункция, стала причиной недавнего ценового движения.

Развитие рынка за пределами традиционных показателей

Помимо агрегированных данных о потоках и позиционировании, конкретные рыночные сегменты демонстрируют сложность текущих условий. Pudgy Penguins стал заметной историей успеха NFT в этом цикле, зарекомендовав себя как многопрофильная потребительская IP-платформа, а не просто спекуляция цифровыми активами. Бренд добился значительного роста — собрав более 13 миллионов долларов розничных продаж, превысив 1 миллион проданных экземпляров и выпустив игры с более чем 500 000 загрузок за первые недели. С токеном PENGU, распределённым более чем на 6 миллионов кошельков, платформа демонстрирует, что части криптоэкосистемы продолжают развивать утилитарность и пользоваться, несмотря на краткосрочные рыночные трудности.

Управляющие активами, включая Bitwise, продолжают разрабатывать рамки для восстановления рынка в 2026 году, выявляя конкретные тесты, которые могут подтвердить более широкие ралли. Эти нарративы свидетельствуют о позиционировании участников рынка за пределами фазы немедленного дна, хотя успешное исполнение по-прежнему зависит от дальнейших данных стабилизации.

Смотрим вперёд: Цикл разворачивания позиции может завершиться

Общий вывод JPMorgan основан на том, что большая часть распродажи криптопозиций в значительной степени отстаёт от рынка. Данные о потоке и позиционировании за январь указывают на потенциальную фазу дна, а не на начало нового спуска. Хотя в январских торгах наблюдались резкие колебания — биткоин ненадолго упал до $85,200 на фоне более широкой рыночной волатильности, влияющей на акции и драгоценные металлы — базовая тенденция позиционирования свидетельствует о завершении серьёзной работы по снижению рисков.

Совпадение доказательств по нескольким метрикам — от потоков ETF до позиционирования перпетуальных фьючерсов и данных по производным CME — подтверждает этот нарратив о дне. Если эта оценка окажется точной, дальнейшее направление рынка может всё больше зависеть от положительных катализаторов, а не от дальнейших принудительных ликвидаций. Фазу стабилизации, которую определяет JPMorgan, может стать критическим переломным моментом для участников рынка, переоценивающих риск во второй половине первого квартала.