Оптимизация капитальной структуры MicroStrategy: прорыв стоимости привилегированных акций, кредитный риск значительно снизился

Новый этап реструктуризации капитала от MicroStrategy принес впечатляющие результаты. Номинальная стоимость вечных привилегированных акций превышает $836 миллионов, превышая размер конвертируемых облигаций на $820 миллионов, и компания, известная своей агрессивной стратегией инвестирования в биткоин, успешно снижает кредитный риск и финансовое давление. Этот сдвиг знаменует собой стратегический сдвиг от традиционного долгового финансирования к более гибкой модели капитального финансирования.

Масштаб привилегированных акций превышает масштаб конвертируемых облигаций, и реструктуризация структуры капитала завершена

Общая номинальная стоимость привилегированных акций MicroStrategy теперь составляет 836 миллионов долларов, впервые превысив размер конвертируемых облигаций в 820 миллионов долларов. Согласно последним раскрытым данным финансовой панели компании, этот рубеж знаменует собой ключевой поворотный момент в структуре капитала компании.

В отличие от этого, конвертируемые облигации имеют фиксированную дату погашения, при этом самый ранний транш должен быть погашён до конца 2027 года и имеет номинальную стоимость около 1,2 миллиарда долларов. Это означает, что MicroStrategy предстоит заняться сроком погашения этих облигаций и потенциальными потребностями в рефинансировании в ближайшие годы. Новая структура привилегированных акций избегает этих краткосрочных давлений.

Вечные привилегированные акции против конвертируемых облигаций: почему первый вариант более выгоден

Существуют существенные различия в характеристиках риска двух типов финансовых инструментов. Конвертируемые облигации — это гибридные долговые инструменты, которые выплачивают обычные проценты или могут быть конвертированы в обыкновенные акции при определённых условиях. Эта двойственность означает, что при колебаниях цен на акции реальный приоритет облигаций меняется, увеличивая волатильность финансовой отчетности компании. Кроме того, фиксированные даты погашения создают риски рефинансирования.

В отличие от этого, вечные привилегированные акции не имеют срока годности и не имеют обязательного обязательства по погашению. Они просто выплачивают фиксированные дивиденды, которые имеют приоритет по сравнению с обыкновенными акциями, но ниже долга. Такая структура устраняет риск рефинансирования и значительно снижает волатильность кредитных спредов. Дилан Леклер, руководитель стратегии Биткоина в Metaplanet, прокомментировал: «Отмена преференциальной позиции конвертируемых облигаций перед привилегированными акциями должна не только улучшить абсолютные кредитные спреды, но и снизить волатильность кредитных спредов.» "

Многоуровневая система привилегированных акций и гарантия дивидендов от MicroStrategy

MicroStrategy создала четырёхуровневую структуру привилегированных акций с общей номинальной стоимостью 836 миллионов долларов, включая:

• Серия STRD: 1,4 миллиарда долларов
• Серия STRK: 1,4 миллиарда долларов
• Серия STRC: 3,4 миллиарда долларов
• Серия STRF: 1,3 миллиарда долларов

Общий годовой дивиденд по этим привилегированным акциям составляет примерно 876 миллионов долларов. В то же время компания поддерживает денежные резервы в размере 2,25 миллиарда долларов, покрывая более двух лет обязательств по выплате дивидендов, значительно снижая краткосрочные финансовые риски и смягчая влияние колебаний цен на биткоин.

Рост баланса акций и снижение рисков

В поддержку своей агрессивной стратегии накопления биткоина MicroStrategy привлекла средства путем публичного размещения дополнительных обыкновенных акций. На сегодняшний день количество выпущенных акций класса A выросло до более чем 310 миллионов акций, что в четыре раза больше по сравнению с 76 миллионами акций в 2020 году.

Это расширение может показаться разбавленным, но у него есть неожиданный плюс: большая плавающая база акций означает, что даже если конвертируемые облигации в конечном итоге полностью конвертируются в акции, их разбавляющее влияние на существующих акционеров значительно снижается. Эта структура предоставляет буфер для компаний для реализации стратегий накопления биткоина со временем.

Рыночные показатели и инвестиционные перспективы

Акции MicroStrategy выросли на 2,23% до $163,81 в последних торгах, а также увеличились ещё на 0,14% в предрыночной торговле. Цена биткоина сейчас колеблется около $84,910, в то время как активы компании в биткоине продолжают поддерживать её баланс.

Оптимизация и улучшение структуры капитала, в сочетании с достаточными денежными резервами и ростом биткоин-активов, создают более стабильную финансовую среду для долгосрочного стратегического исполнения MicroStrategy. Снижение кредитного риска отражает зрелый прогресс корпоративного финансового управления.