Хотя абсолютная стоимость биткоина ставится под сомнение, истинное значение ралли золота

На крипторынке возник парадокс: на фоне глобальной инфляции, геополитической напряжённости и неопределённости процентных ставок Биткоин, считающийся абсолютным источником стоимости, показал годовое снижение на 15% по сравнению с ростом золота более чем на 80%. Этот разрыв в эффективности поставил под вопрос один из самых фундаментальных нарративов Биткоина: может ли он застраховаться от инфляции как цифровое золото?

CoinDesk поговорил с давними сторонниками Биткоина и управляющими активами, чтобы понять, что он имел в виду в этом вопросе. Вместо простой истории о неудаче ответы дают более сложную картину базовой динамики рынка.

Парадокс в цене: разрыв BTC и золота

Теоретически активы, хеджированные от инфляции, должны расти, когда покупательная способность денег снижается. Для комплекса золота и других драгоценных металлов это предположение сработало. В 2025 году ралли золота вновь воплотило доверие к традиционным инструментам защиты от инфляции. Однако ситуация для Биткоина была совсем иной.

При текущей цене биткоина на уровне 85,37 тысяч долларов, годовая динамика отрицательна более чем на 15%. Этот период знаменует период, когда «абсолютная ценность» и убежище сторонников биткоина подвергаются серьёзному испытанию. Теперь возникают вопросы: зачем кому-то инвестировать в биткоин, если традиционные активы приносят лучшую доходность? Ответы на этот вопрос кроются во внутренней динамике рынка.

Изобилие или отсутствие спроса? Заявление сторонников биткоина

По словам Марка Коннорса, главного инвестиционного директора Risk Dimensions, это не вопрос спроса, а вопрос распределения предложения. Институциональные поступления в ETF, хоть и масштабные, не подталкивают цену биткоина вверх. Вместо этого эти денежные потоки поглощают предложение десятилетия — активы, выпущенные ранними пользователями.

Это утверждение подтверждает тезис CIO Bitwise, Андре Драгоша о «мышечной памяти». По словам Драгоша, рост цены на драгоценные металлы связан с тенденцией инвесторов обращаться к активам, которым они доверяют и известным им в периоды неопределённости. С этой точки зрения биткоин по-прежнему воспринимается как рискованный актив. Однако Драгош заявил, что уверен, что биткоин будет востребован, когда традиционные твёрдые активы станут экстремальными, а капитал начнёт двигаться в сторону более привлекательных ценных опций.

CIO ByteTree, Чарли Моррис, предлагает более глубокую технологическую разницу. Он отмечает, что энтузиасты золота и биткоин-максималисты используют одни и те же нарративы о ограниченном предложении, печати денег, инфляции и хаосе. Однако, по словам Морриса, золото — это резервный актив для реального мира, а биткоин — инструмент для цифрового мира. Поскольку сегодняшние проблемы происходят в реальном мире, Биткоин не провалился — он просто вернулся в линию с интернет-акциями.

Последствия распределения собственности и институциональных притоков ETF

Питер Лейн, генеральный директор Jacobi Asset Management, признаёт, что нарратив о «цифровом золоте» не проявляется при тестировании. В периоды геополитического напряжения и денежной неопределённости Биткоин не выступал настоящей защитой от инфляции или безопасным убежищем. В 2025 году золото и серебро одержали убедительную победу.

Однако Lane прогнозирует, что ротация биткоина будет задержкой. На данный момент инвесторы тянутся к тому, что они знают и которым доверяют. Существует давнее и широко принятое доверие к драгоценным металлам. Биткоин пока не завоевал такого уровня доверия. Однако Джесси Гилгер, старший советник Gannett Wealth Advisors, отмечает, что нынешний рост золота — это временное отвлечение. В периоды неопределённости институты возвращаются к тому, что им известно, но исторический анализ стандартных отклонений показывает, что в конечном итоге Биткоин переживает возвращение к среднему значениям.

Корпоративные ожидания и макроклиматические изменения

Энтони Помплиано, председатель ProCap Financial, отмечает, что за последние полдесятилетия биткоин в основном служил страховой защитой от инфляции, но из-за меняющихся макроэкономических условий. В условиях надвигающейся дефляции биткоину нужно искать другие источники спроса, чтобы усилить своё присутствие. Помплиано остаётся оптимистичным относительно будущего потенциала Биткоина.

Дэвид Паркинсон, генеральный директор Musquet, считает, что нарратив о «цифровом золоте провалился» — это преждевременная реакция. Фиксированное предложение и рост сети Биткоина продолжают приносить исключительную доходность по сравнению с золотом в многолетней перспективе. По словам Паркинсон, Биткоин теперь становится напрямным денежным активом Интернета. Это не «защита» от инфляции, а постоянное решение.

Прорывы на техническом уровне: XRP и более широкая рыночная динамика

Более широкие последствия биткоина можно наблюдать в токенах высокой беты, таких как XRP. XRP упал примерно на 4% с $1.91 до $1.83 из-за отката Bitcoin. Снижение ускорилось, когда он прорвался ниже критического уровня поддержки около $1.87 с большим объёмом.

С технической точки зрения трейдеры теперь рассматривают $1.80 как критический уровень поддержки. Когда цена постоянно находится выше диапазона $1.87–$1.90, это может быть признаком корректирующего отката. Однако на текущем уровне цен рынок остаётся под влиянием продаж с риском.

Средние возвраты: долгосрочный потенциал стоимости биткоина

Анализ Андре Драгоша значим на основе относительного кратного Майера между биткоином и золотом. Биткоин стал сопоставим с уровнями краха FTX в 2022 году по сравнению с золотом. Это также указывает на значительное занижение стоимости Биткоина по сравнению с макроэкономической ситуацией 2026 года и уровнем мировой денежной массы.

Эти динамики указывают на возможность восходящей коррекции абсолютной стоимости в ближайшие месяцы. Сторонники биткоина утверждают, что текущий разрыв в производительности отражает временный рыночный цикл, а не постоянную потерю спроса. Тот факт, что институциональные деньги пока не подняли цену, говорит о том, что распределение предложения всё ещё продолжается, а потенциал спроса на биткоин остаётся невыверенным. В этом контексте, когда традиционные активы достигают экстремальных уровней, существует вероятность, что капитал переместится в области с более высоким потенциалом абсолютной стоимости.