Проблема долгового долга Майкла Сейлора в размере 8,3 миллиарда долларов: как вечные привилегированные акции могут стать решением

В сфере управления криптоактивами возникла финансовая загадка. Высокая долговая нагрузка, находящаяся на балансе MicroStrategy (MSTR), стала тенью стратегии компании в отношении биткоина. Именно здесь механизм «вечного привилегированного капитала», продемонстрированный казначейской компанией биткоина под названием Strive, предлагает Майклу Сейлору и аналогичным финансовым учреждениям новый выход.

Выпуск привилегированных акций Strive на сумму $150 миллионов

В последнее время Strive совершил значительный финансовый шаг. Этот инструмент, называемый Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock Series A (SATA), был выпущен на рынок по цене $90 за акцию. Этот выпуск, который привлёк более высокий интерес, чем планировалось изначально, составил более 150 миллионов долларов.

Strive выпустила 2,25 миллиона акций SATA в рамках этой сделки. Важно, что этот финансовый инструмент использовался не только для заимствования, но и для структурирования существующих обязательств. Компания планировала погасить конвертируемые старшие облигации Semler Scientific, погашенные до 2030 года, с процентной ставкой 4,25% за счёт чистой выручки. 90 миллионов долларов от общей суммы были напрямую конвертированы примерно в 930 000 новых акций SATA через свопы с определёнными держателями облигаций.

Оставшиеся средства были направлены на многостороннее использование: погашение конвертируемых облигаций Semler, погашение долгов по кредитной линии Coinbase и финансирование дополнительных покупок биткоинов.

Вечные привилегированные акции: новое лицо управления долгами

Суть стратегии Strive весьма поучительна. Вместо простого рефинансирования срочных долгов компания превратила их в совершенно другой инструмент: вечные привилегированные акции.

SATA имеет переменный дивиденд в настоящее время на уровне 12,25%. Однако стоит отметить, что у этого инструмента нет ни срока годности, ни функции конвертации. Эта архитектура радикально меняет баланс. Поскольку привилегированные акции классифицируются как капитал, а не как долги, коэффициенты кредитного плеча компании снижаются, что увеличивает финансовую гибкость.

У держателей облигаций динамика иная. Хотя они отказались от опции конвертации акций, они имели право на более высокий приоритет по сравнению с обычными акциями, а также на более высокую доходность (дивиденды 12,25%), неограниченный срок погашения и полную ликвидность.

Надвигающаяся долговая проблема MicroStrategy: точка прорыва 2028 года

Этот пример Strive имеет особое значение для MicroStrategy. В балансе MicroStrategy конвертируемых облигаций на сумму около 8,3 миллиарда долларов. В последнее время номинальная стоимость вечных привилегированных ценных бумаг начала превышать эти конвертируемые ценные бумаги.

Самый критический момент — 2 июня 2028 года. Транш конвертируемых облигаций MicroStrategy на сумму 3 миллиарда долларов погасит в этот день. Цена конвертации этих облигаций установлена на уровне $672.40, тогда как акции торгуются примерно по $160. Эта разница означает, что цена должна была сдвинуться примерно на 300% выше цены акции.

Такой разрыв кажется сложным препятствием для устранения классическими финансовыми методами. Именно в этот момент механизм постоянного предпочтительного капитала Strive может предложить убедительную альтернативу Сейлору и его руководству. Этот метод реструктурирует обязательства как собственный капитал, устраняя риск погашения и укрепляя баланс.

Технический принт XRP: Напоминание за $1.80

Рынок криптовалют в последнее время демонстрирует волатильное поведение. Пример XRP это ясно иллюстрирует. Параллельно с нисходящим трендом Биткоина началось широкое давление на продажи токенов с высокими бета-значениями.

XRP упал почти на 5% — с $1,91 до района $1,80. Более свежие данные показывают, что цена торгуется на уровне $1,83, ожидая снижения на 4,19% за 24 часа. При интенсивном объёме торгов критические уровни поддержки около $1.87 были проверены.

Технические аналитики не отслеживают регион $1.80 с психологической значимостью. Вместо этого диапазон $1.87–$1.90 считается одновременно зоной сопротивления и испытательным полигоном. Устойчивое позиционирование выше этого диапазона можно рассматривать как сигнал «корректирующего отката», а не как начало более глубокого снижения. Однако прорыв этого уровня вызовет новую поддержку.

Заключение: Новые методы в криптофинансах

Опыт Strive с постоянными преференциями акций, похоже, стал образцом для криптоиндустрии. Особенно крупные биткоин-казначейские облигации и управляющие активами тщательно изучали эту альтернативу управлению срочные долги. Обязательство Майкла Сейлора и MicroStrategy в размере 3 миллиардов долларов, погашённое в 2028 году, может стать идеальной областью для тестирования этого метода.

В то же время XRP и аналогичные высоко-бета-токены рискуют дальнейшим снижением технических уровней, если макрорыночные давления сохранятся. Для криптоинвесторов рыночные методы стали столь же важными, как и инновации в методах управления долгом в наблюдении и планировании.