Анализ JPMorgan: Горнодобывающие компании продолжают повышать прибыльность на фоне корректировки хешрейта

В новом году сектор майнинга биткоина демонстрирует неожиданную пропаганду. JPMorgan, крупный инвестиционный банк на Уолл-стрит, предсказал в недавнем отчёте, что прибыльность котящихся американских горнодобывающих компаний постепенно улучшается, и что начало 2026 года может стать поворотным моментом для отрасли. С текущей ценой биткоина, стабильно движущейся на уровне $84.40K, фундаментальная выносливость майнинговой экосистемы улучшается.

Американская горнодобывающая компания увеличивает рыночную капитализацию на 13 миллиардов долларов

Оценка 14 операторов горнодобывающих и дата-центров, котируемых в США, отслеживаемых JPMorgan, выросла на впечатляющие 13 миллиардов долларов за первые две недели января. Это увеличивает общую рыночную стоимость этих компаний примерно до 62 миллиардов долларов США. Тот факт, что такой масштаб роста только начал год, говорит о том, что горнодобывающая отрасль стала более устойчивой, чем ожидалось.

Однако стоит отметить, что текущая оценка всё ещё ниже максимума на конец 2025 года. Парадоксально, но это также означает, что есть много пространства для дальнейших выгод. Если улучшение базовой физической подготовки продолжится, есть высокая вероятность, что в этом году сможет снова участвовать в соревнованиях.

Прибыльность растёт из-за ослабления конкуренции и корректировки сети

Существует два ключевых фактора, способствующих повышению прибыльности горнодобывающих компаний. Во-первых, цена биткоина сохраняет небольшой восходящий тренд. Во-вторых, сетевой хешрейт снизился по сравнению с концом декабря. Сочетание этих двух переменных приносит реальные выгоды шахтёрам.

По данным аналитической команды JPMorgan, по состоянию на середину января средняя суточная выручка на экзахаш увеличилась, а общая маржа добычи выросла примерно на 300 базисных пунктов по сравнению с декабрем, достигнув около 47%. Цена хэша, индикатор прибыльности, включая комиссии за транзакции, выросла на 11% с конца декабря. Это связано с ослаблением сетевой конкуренции и относительно низкой сложностью майнинга.

Аналитики считают, что эта тенденция не прекратится в краткосрочной перспективе. Это связано с тем, что хешрейт сети снизился в среднем примерно на 2% в первой половине января, и он всё ещё значительно низкий по сравнению с октябрьским уровнем. Если такая ситуация сохранится, будет возможно поддерживать более высокую прибыль на единицу вычислительной мощности.

Расширение мощностей продолжается, и на это приходится 41% мировой майнинговой мощности

Расширение объектов стабильно ведётся среди публичных горнодобывающих компаний в США. JPMorgan оценила, что с конца ноября было добавлено около 12 экзахашей новых мощностей, возглавляемых Bitdeer (BTDR) и Riot Platforms (RIOT).

В результате этой тенденции роста общий хешрейт публичных майнинговых компаний в США достиг около 419 эксахашей. Это эквивалентно примерно 41% глобального хешрейта сети. Это означает, что доля публичных компаний в глобальной горнодобывающей экосистеме достигает рекордного уровня.

Стратегии диверсификации и перспективы горнодобывающей отрасли на 2026 год

Горнодобывающие компании больше не полагаются исключительно на вознаграждения за блоки. Выход в сферы искусственного интеллекта (ИИ) и высокопроизводительных вычислений (HPC) привлекает внимание как новый источник дохода. Диверсификация с использованием эксплуатационных мощностей и энергетической инфраструктуры становится важной стратегией выживания для этой отрасли.

JPMorgan подвела итоги условий, при которых 2026 год станет благом для горнодобывающей отрасли. К ним относятся повышение прибыльности, ослабление конкуренции и нечрезмерный уровень оценки. В частности, если цена биткоина останется стабильной, а сетевая ситуация продолжит нормализоваться, мы считаем, что первая половина этого года станет очень конструктивной средой для майнинговых компаний.

Однако нельзя игнорировать, что текущая выручка за экзагаш не достигла уровня прошлого года. Дальнейшее повышение эффективности и разумное управление капиталом остаются важными вызовами в будущем. Не следует забывать, что истинное восстановление горнодобывающих компаний заключается в восстановлении долгосрочной прибыльности, выходящей за рамки простого повышения стоимости.