Растущее давление на цены: как инфляция может сорвать ставку криптовалют на дефляцию

Недавний анализ ведущих экономистов указывает на тревожный сценарий для инвесторов в криптовалюты, делающих ставки на дефляцию и агрессивное снижение процентных ставок. Адам Позен из Института международной экономики Петерсона и Питер Р. Орсаг из Lazard предупреждают, что инфляция в США может подняться выше 4% в 2026 году — резкое изменение рыночных ожиданий. Эта угроза инфляции напрямую противоречит нарративу, который способствовал энтузиазму криптовалют в прошлом году.

Основная проблема связана со структурными факторами, которые могут перевесить рост производительности и снижение инфляции в жилищном рынке. Исследователи выявляют несколько катализаторов инфляции: тарифы эпохи Трампа, которые импортеры постепенно будут переносить на потребителей, более жесткие рынки труда, способствующие росту заработной платы, возможные депортации мигрантов, усугубляющие дефицит работников, и значительные фискальные дефициты, приближающиеся к 7% ВВП. Каждый фактор по отдельности создаёт инфляционное давление; В совокупности они создают среду инфляции, связанную с затратами, которую центральные банки не могут легко игнорировать.

Тарифы и жесткость рабочей силы Стоимость топлива повышают риски инфляции

Механизм тарифов заслуживает особого внимания. Когда импортные пошлины растут, компании сначала поглощают расходы, но постепенно переводят их на конечных потребителей. Позен и Орсаг прогнозируют, что «к середине 2026 года задержка прохода должна быть существенно завершена. Это может добавить 50 базисных пунктов к общей инфляции к середине года.» Такой переход затрат представляет собой учебную инфляцию — рост цен, вызванный ростом затрат, а не избыточным спросом.

Динамика рынка труда усиливает это давление. Сокращение иммиграции ужесточает трудовые силы в секторах, зависящих от мигрантов, повышая зарплаты и вызывая эффект притяжения спроса. В сочетании с более прощёнными финансовыми условиями и неякорными инфляционными ожиданиями эти силы усугубляют вызов инфляции, связанной с ростом затрат. «Мы считаем, что эти факторы перевешивают нисходящие тенденции, на которых был сосредоточен консенсус», — отметили экономисты, имея в виду дефляцию жилья и рост производительности ИИ.

Снижение ставок ФРС может столкнуться с препятствиями из-за постоянного давления на цены

Высокая инфляция напрямую ограничивает гибкость политики Федеральной резервной системы. Рынки и криптоинвесторы оценивают агрессивные снижения ставок — инвестиционные банки прогнозируют снижение на 50-75 базисных пунктов в 2026 году. Тем не менее устойчивая инфляция издержек, вынуди ФРС действовать осторожно, разочаровывая тех, кто ожидает быстрого смягчения монетарного смягчения. Как отметили аналитики Bitunix, реальный риск политики заключается «не в слишком раннем смягчении, а в чрезмерной осторожности после того, как структурная дезинфляция наступила — что в конечном итоге вынуждает к более резкой и разрушительной корректировке позже».

Эта политическая дилемма реализуется по мере роста доходности казначейских облигаций. Доходность 10-летних облигаций достигла 4,31% в начале этой недели, следя за рекордными высотами японских государственных облигаций. Рост доходности делает рискованные активы менее привлекательными, создавая немедленные препятствия как для фондового, так и для крипторынков.

Биткоин и криптоактивы отступают на фоне роста реальных доходностей

Реакция рынка была быстрой. Биткоин снизился до $84,40 тысяч по состоянию на 29 января 2026 года — снижение на 5,89% за 24 часа — поскольку инвесторы пересматривают предположения о процентных ставках и реальной доходности. XRP также откатился на 5,47% до $1,81 в тот же день, поскольку токены высокого бета распродавались вместе с более широким настроением по отрыву от риска, вызванным опасениями по поводу инфляции и ростом доходности.

Техническая картина отражает растущее беспокойство. Трейдеры теперь внимательно изучают критические уровни поддержки и позиции для возможного более глубокого снижения, если данные по инфляции продолжат неожиданно повышаться. Крипто-ралли, процветавший на ожиданиях дезинфляции, сталкивается с фундаментальной проблемой: устойчивая инфляция, если бы она была реализована, удержит высокие затраты на заимствования и ослабит те условия, которые способствовали недавнему росту.

Для инвесторов, которые позиционировали себя в условиях дезинфляционного 2026 года, анализ Института Петерсона — Lazard служит отрезвляющим напоминанием. Механизмы инфляции, направленные на давление на издержки — основанные на тарифах, нехватке рабочей силы и фискальной экспансии — работают по другим каналам, чем инфляция, притягивающая спрос, но оказываются столь же эффективными в сдерживании монетарных компромиссов. Быкам биткоина, возможно, придётся пересмотреть ожидания по мере того, как нарратив о инфляции с ростом стоимости набирает популярность в политических кругах.