Почему Биткоин отстаёт на фоне глобального бума: экспертный анализ денежной массы и меняющегося нарратива

В условиях беспрецедентного роста мировых рынков биткоин сталкивается с неприятной дилеммой: его показатели не отстают от традиционных активов, хеджируемых от инфляции. С текущей ценой $84,39 тысяч и совокупным падением на -16,55% за последний год, то, что считалось «цифровым золотом», значительно отстаёт от физического золота, которое выросло более чем на 80% за тот же период высокой инфляции, геополитической напряжённости и неопределённости процентных ставок.

Это несоответствие вызвало критические вопросы в инвестиционном сообществе: что на самом деле стоит за этой низкой эффективностью? Это структурный сбой Биткоина или просто проблема с таймингом рынка? Несколько экспертов по цифровым активам предлагают альтернативные взгляды на то, как понять этот разрыв и какие признаки он указывает на ближайшее будущее.

Головоломка с инфляционным хеджированием: почему золото выигрывает битву

Теоретически, в периоды экспансионной денежной печати активы с сохранением стоимости должны занимать основную часть защитных потоков капитала. Однако разрыв между показателями золота и биткоином указывает на нечто более сложное: институты тяготеют к привычному в периоды неопределённости.

Согласно анализу отрасли, нынешняя сила золота отражает то, что некоторые называют «мышечной памятью» инвесторов. В периоды крайней волатильности участники рынка склонны прятаться в активах с известной многовековой историей. Биткоин, несмотря на свою протокольную техническую стабильность более 15 лет, по-прежнему воспринимается как рискованный актив, связанный с технологическими акциями, а не как настоящая замена золоту. Это восприятие сохраняется даже тогда, когда технические фундаментальные показатели Биткоина надёжны.

Тихая передача собственности: давление на денежную массу, о котором никто не упоминает

Помимо простых нарративов, существует рыночное явление, частично объясняющее застой цен: массовая передача собственности от ранних пользователей к новым институтам и инвесторам.

Поступления в биткоин-ETF были значительными в последние периоды, но эти капиталы не приводят к росту цен, как можно было бы ожидать. Вместо этого их поглощает предложение, которое ранние пользователи внедряют на рынке. Это событие распределения, а не падение фундаментального спроса. Традиционное давление на денежную массу (M2, M3) заставляет активы конкурировать за внимание, и Биткоин теряет эту конкуренцию с золотом из-за психологических, а не технических факторов.

Сбой корреляции или просто плохая синхронизация?

Современные макроэкономические проблемы коренятся в реальном мире: устойчивая инфляция, геополитические конфликты и решения по процентной политике. Биткоин, вопреки тому, что предполагает его повествование, ведёт себя как интернет-актив, который колеблется вместе с технологическими акциями, с которыми исторически поддерживает тесную связь.

Золото служит прикрытием для кризисов в физическом мире. Биткоин делает это для цифрового мира. Но пока существуют реальные проблемы, а неопределённость относительно мировой денежной массы сжимает риски, логично предположить, что оборонительный капитал должен быть ориентирован в первую очередь на драгоценные металлы. Последователи обеих категорий используют почти идентичные нарративы (дефицит, печать денег, хаос), но рынок явно различает их.

Аргумент о задержке вращения: когда наступает очередь Биткоина?

Несмотря на текущие разочаровывающие результаты, несколько экспертов считают, что ротация капитала в Биткоин неизбежна, но для этого требуется ключевое условие: насыщение традиционных активов по непристойным оценкам.

Питер Лейн, генеральный директор Jacobi Asset Management, отмечает, что существует «долгосрочный, масштабный комфорт с драгоценными металлами, которого Bitcoin пока не достиг». Однако он считает, что когда традиционные твёрдые активы достигнут уровня экстремальной переоценки, капитал будет переключаться на опционы с более привлекательными оценками.

Андре Драгош из Bitwise добавляет ещё один важный технический показатель: относительный мультипликатор Майера между биткоином и золотом достиг уровней «краха FTX», не наблюдавшихся с 2022 года. Это говорит о том, что по определённым моделям биткоин может быть сильно недооценён относительно как прогнозируемой мировой денежной массы на 2026 год, так и по сравнению с преобладающей макроэкономической ситуацией. Если этот анализ верен, восходящая коррекция может быть решена в ближайшие месяцы.

Переключение двигателя: от инфляционного хеджа к цифровой инфраструктуре

Энтони Помплиано, генеральный директор ProCap Financial, вводит важный нюанс: Биткоин в первую очередь был хеджированием от инфляции последние полдесятилетия, но если экономика обратится к дефляции, активу нужно найти «новый двигатель спроса» для дальнейшего роста.

Этот аргумент говорит о том, что будущий спрос на Биткоин будет зависеть не от традиционной печати денег, а от его полезности как финансовой инфраструктуры, основанной на интернете. Это глубокое изменение нарратива: от макрочувствительного спекулятивного актива к инфраструктуре хранения стоимости.

Дэвид Паркинсон, генеральный директор Musquet, говорит более прямо: аргумент о том, что «цифровое золото провалилось» — это преждевременный шум. Фиксированное предложение биткоина и рост его сети опережают инфляцию на протяжении многих лет. Биткоин становится нативным денежным активом интернета, а не просто временным хеджированием. Это постоянное решение проблемы инфляции, тезис, который противоречит логике текущего макроэкономического цикла, но соответствует запланированному по протоколу дефициту.

Поведение рынка в реальном времени: падение XRP как симптом

Более широкие рыночные движения подтверждают хрупкость нынешнего настроения к цифровым активам. Например, XRP упал примерно на 5,67% за 24 часа (с уровней около $1,91 до $1,81), что соответствует коррекциям активов высокого бета при потере ключевой поддержки Биткоина.

Падение ускорилось, когда XRP прорвал критическую поддержку около $1.87 с увеличенным объёмом, стирая накопленные приросты. Трейдеры сейчас следят за уровнем 1,80 в качестве критического уровня сдерживания, а цель подтверждения восстановления — $1,87–$1,90. Такое поведение отражает чувствительность рынка к циклам риска и безопасности, когда токены с высокой волатильностью впервые продаются при ослаблении уверенности.

Прогноз: глобальный фактор денежной массы на горизонте 2026 года

Основной вопрос заключается в том, будет ли мировая денежная масса продолжать быстро расти в 2026 году, что может быть выгодно для биткоина как реальной хеджирующей, или же центральные банки введут меры сдержанности. Эксперты разделились, но большинство согласны, что переоценка Биткоина как резервного актива станет настоящим испытанием.

Очевидно, что биткоин не терпит неудачу из-за фундаментального отсутствия полезности или спроса. Вы сталкиваетесь с проблемой секвенирования: в мире, где денежная масса порождает волатильность и страх, инвесторы сначала тянутся к известному. Когда эта уверенность иссякает — и когда традиционные активы достигнут пределов оценки — капитал, вероятно, начнёт искать новые рубежи. Биткоин может ждать на линии, но пока рынок всё ещё танцует с золотом.