Серьёзные проблемы, с которыми сталкивается крипторынок: структурные проблемы, вызванные дефицитом неликвидности

По мере взросления криптоиндустрии быстро появляются новые опасения. Всё чаще отмечается, что дело не в рыночной волатильности, а в фундаментальной нехватке ликвидности. Джейсон Аткинс, коммерческий директор криптомаркетмейкера Auros, подчеркивает, что главная проблема отрасли — это истощение ликвидности на рынке.

Реальные заботы, которые отпугивают институциональных инвесторов

Спрос со стороны институциональных инвесторов считается сильным, но существуют опасения, которые нельзя игнорировать. По словам Аткинса, «даже если институциональные фонды хотят войти, это не имеет смысла, если у них нет для этого возможностей».

Основная проблема — сможет ли размер рынка удовлетворить спрос институциональных инвесторов. Даже если ожидается огромный приток капитала с Уолл-стрит, текущая ликвидность рынка угрожает дестабилизировать цены, что делает инвестиционные решения осторожными. Сокращение объёма торговли спотовыми криптовалютами вдвое с $1,7 триллиона в прошлом году до $900 миллиардов говорит о предупреждении инвесторов.

Ликвидность, а не волатильность, является фундаментальной проблемой

Считается, что волатильность цен отпугивает инвесторов, но анализ Аткинса показывает иную версию. Суть беспокойства — не сама волатильность, а столкновение между неликвидным рынком и волатильностью, отметил он.

«Трудно воспользоваться волатильностью на рынке с низкой ликвидностью», — отметил он. Это связано с тем, что сложно хеджировать позиции и закрыть её непросто. Эта динамика является ключевым вопросом для институциональных инвесторов, а не для отдельных инвесторов. Крупные инвесторы действуют по строгим директивам по сохранению капитала и практически не терпят ликвидных рисков.

Самоподдерживающийся цикл препятствует расширению размера рынка

Масштабное снижение долгого плеча в октябре прошлого года выявило коренную причину опасений в виде дефицита ликвидности. Поскольку трейдеры и кредитное плечо быстро удаляются с рынка, поставщики ликвидности вынуждены реагировать в соответствии с спросом. Когда торговая активность снижается, формировщики рынка естественно стремятся снизить риск.

В результате снижение ликвидности приводит к повышению волатильности, что приводит к более строгому управлению рисками и дальнейшему увеличению ликвидности. Хотя рынок слаб, нет структурного пространства для институциональных инвесторов, чтобы выступать стабилизирующим фактором. Таким образом, неликвидность, волатильность и осторожность взаимодействуют, создавая самоподдерживающийся цикл, который держит рынок уязвимым.

Почему новый капитал остаётся осторожным

Аткинс опровергает распространённое мнение, что капитал просто уходит из криптоактивов в искусственный интеллект. Всплеск внимания инвесторов на рынке искусственного интеллекта произошёл относительно недавно и не препятствует принципиально поступлению капитала в криптоактивы.

Напротив, важно, чтобы крипторынок находился на разных этапах цикла. «Отрасль начинает достигать стадии консолидации», — отметил Аткинс, отмечая, что финансовые инновации происходят не так часто, как раньше. Он считает, что модели AMM (автоматизированного маркетмейкера), такие как UNIswap, больше не новы, и «момент LLM» на рынке ушёл.

Замедление ликвидности криптовалют — это не вывод средств, а проблема из-за отсутствия новых механизмов для дальнейшего вовлечения. Пока структурные проблемы не будут решены, новый капитал, скорее всего, будет осторожным, пока рынок не сможет принять масштабы, застраховаться на риски и безопасно уйти.

Хотя интерес всё ещё существует, в конечном итоге действие определяется не красивый нарратив, а отрезвляющая реальность рыночной ликвидности. Решение проблем, с которыми сталкивается рынок криптоактивов, будет возможно только через разработку нормативных рамок и укрепление рыночной инфраструктуры.