Ончейн-бум Ethereum скрывает печальную реальность: истинное отражение роста

Ethereum установил новый рекорд по активности в ончейне на прошлой неделе, обработав почти 2,9 миллиона транзакций за один день. Но прежде чем отпраздновать, есть один вопрос, на который стоит ответить: если рост ончейнов настолько выдающийся, почему цена ETH остаётся стабильной и разочаровывающей? Ответ, согласно последнему анализу, показывает, что большая часть этого бума связана не с реальным спросом пользователей, а с масштабной кампанией автоматизированных мошенничества.

Парадокс ончейна: фиксировать транзакции, но цена не следует

Цифры выглядят впечатляюще. Средние комиссии на Ethereum остались близки к недавним минимумам, очереди на выход валидаторов упали до нуля, а количество транзакций достигло рекордного максимума. В предыдущих рыночных циклах такое сочетание породило бы знакомый нарратив: растущий спрос, всё более ценное блочное пространство, давление на ETH.

Однако в понедельник Ether торговался примерно на $2,780 (согласно последним данным), что на 0,7% ниже за день и всё ещё отстаёт от индекса CoinDesk 20. Этот контраст между взрывной активностью на ончейнах и разочаровывающей ценовой динамикой говорит о том, что с цифрами что-то не так.

Когда «ончейн-спам» раздувает данные: трюк с ядовитой пылью

Исследователь данных в области ончейна Андрей Сергеенков пролёл свет на эту загадку, выявив истинную природу большей части этого роста: операцию по отравлению адресов в промышленном масштабе.

Механизм прост, но коварен. Злоумышленники генерируют адреса кошельков, поразительно похожие на легитимные, а затем отправляют микроскопические переводы со стейблкоинов — часто менее $1 — на кошельки потенциальных жертв. Эти «пыльные» переводы вставляют поддельные адреса в историю транзакций, где кошельки обычно показывают только сокращённые префиксы и суффиксы.

Когда пользователи впоследствии копируют адрес из этой истории без проверки каждого символа, они могут непреднамеренно отправить реальные средства на адрес злоумышленника. То, что должно было быть обычным жестом, превращается в дорогостоящую ошибку.

Ключевое звено: Ончейн-спам стимулируется стейблкоинами

Анализ ончейн-данных Сергеенкова выявил нечто удивительное: около 80% необычного роста новых адресов Ethereum напрямую связано со стейблкоинами. Глубже изучив взаимодействия с этими токенами, было установлено, что 67% новых адресов получили менее $1 в качестве первоначального перевода — это соответствует автоматизированной пыли, а не органическому онбордингу.

В абсолютных цифрах около 3,86 миллиона из 5,78 миллиона адресов в анализируемой выборке получили то, что Сергеенков классифицирует как «токсичную пыль» как их первое взаимодействие на блокчейне со стейблкоинами.

Чтобы отследить источник этой активности, Сергеенков отслеживал переводы USDT и USDC ниже доллара и изолировал отправителей, которые распространяли порошок по минимум 10 000 уникальных адресов. Крупнейшими из них были смарт-контракты, запрограммированные отправлять небольшие количества стейблкоинов на сотни тысяч кошельков, финансируемые специальными функциями, обеспечивающими питание больших партий адресов отравления в одной транзакции. Эти адреса затем распространялись по сети, увеличивая количество транзакций и создавая новые адреса.

Когда низкая стоимость делает невозможное возможным: роль обновления Фусаки

Причиной этого взрыва спам-активности в ончейне, возможно, является недавнее и значимое изменение: обновление Fusaka, введённое в начале декабря, резко снизило комиссии за транзакции на Ethereum.

До этого обновления крупномасштабный спам было экономически трудно оправдать. Теперь, с уменьшением комиссий, злоумышленники обнаружили, что миллионы микротрансферов «порошка» стали удобными. То, что казалось маргинальной и маловероятной стратегией — основанной на надежде, что ограниченное число пользователей допустит грубые ошибки — превратилось в экономически жизнеспособную и масштабируемую операцию.

Другими словами: обновление, которое должно было сделать Ethereum более эффективным, невольно сделало преступникам дешевле проведение мошенничества в масштабах, ранее невиданных на блокчейне.

Что всё это значит для рынка?

Этот контекст значительно усложняет положительные данные из записей о активности Ethereum в ончейне. Да, низкие комиссии и плавный поток могут указывать на техническую устойчивость. Но они также делают массовое запуск спама дешевле.

Если значительная часть ончейн-активности — это низкоценный шум — микротрансферы, построенные на мошеннических схемах — то всплески в числе транзакций говорят гораздо меньше о реальном спросе на блочное пространство, силе децентрализованных приложений или состоянии Ethereum в целом.

На данный момент рынок, похоже, не убеждён. Фиксированные цены на ETH свидетельствуют о том, что инвесторы видят не только чистые цифры. Пока не станет яснее, насколько ончейн-активность Ethereum отражает реальных пользователей и реальные приложения, по сравнению с автоматическими атаками и скоординированным спамом, эти всплески транзакций останутся скорее вводящим в заблуждение индикатором, чем надежным катализатором цены.

Более широкий рыночный ландшафт: осторожность и волатильность

Пока Ethereum борется с парадоксом между техническим ростом и снижением цен, остальные рынки сохраняют более осторожный тон:

Биткоин Он торгуется на уровне $83 690, что на 0,58% ниже за последний час и на 6,38% за последние 24 часа, что отражает более широкое коррекционное и нисходящее давление по всему сектору.

Эфир Он продолжает разочаровывающую динамику, торгуясь на уровне $2,780, снизившись на 1,04% за последний час и на 7,90% за последние 24 часа.

Золото В начале азиатской торговли он достиг нового исторического максимума около $4 675, вызванный опасениями торговой войны и необходимостью в активах-убежищах, в то время как Трамп угрожает введением тарифов на восемь европейских стран, касающихся Гренландии.

Nikkei 225 скорректировка на 0,7%, а доходность 40-летних государственных облигаций достигла новых максимумов на фоне растущей политической неопределённости и глобальной тарифной напряжённости.

Голоса из экосистемы

В других новостях отрасли Виталик Бутерин, основатель Ethereum, вновь призвал к «иным и лучшим DAO», намекая, что будущее децентрализации требует более сложных структур управления.

В сфере NFT Ят Сиу из Animoca Brands подчеркнул, что NFT вовсе не умерли — именно богатые коллекционеры криптовалют продолжают лидировать на рынке. Pudgy Penguins становится одним из сильнейших брендов NFT-нативных в этом цикле, превращаясь из простых спекуляций в настоящую мультивертикальную IP-платформу с более чем 13 миллионами розничных продаж и более чем 1 миллионом проданных единиц.

Тем временем объёмы спотовой торговли криптовалютой резко замедлились, сократившиеся вдвое с $1,7 триллиона в прошлом году до $900 миллиардов, что отражает значительное снижение рыночного энтузиазма и более осторожное настроение среди инвесторов на фоне глобальной макроэкономической неопределённости.