В худшем случае — новая эра биткоина, вызванная институциональными инвесторами — зрелость рынка отражается в резком росте курса золота

По состоянию на 29 января 2026 года Биткоин упал до уровня $83 700, что означает снижение более чем на 6% за 24 часа. Тем временем золото продолжает достигать новых исторических максимумов выше 5500 долларов. Этот резкий контраст касается не только волатильности рынка, но и фундаментального структурного изменения на рынке криптовалют.

По словам генерального директора XBTO Филиппа Бекази, этот худший сценарий свидетельствует о том, что Биткоин вступил в «пост-IPO-эру», возглавляемую институциональными инвесторами. Спекулятивная восходящая фаза бывшего пограничного актива подошла к концу, и рынок теперь вступает в новую фазу.

Падение до $83,700 — причина слабости Биткоина — сжатие волатильности в эпоху институциональных инвесторов

Несколько факторов тесно связаны с недавним падением Биткоина с $89,000. Хотя геополитические риски и давление на продажи на рынке облигаций были основными триггерами, Бекази отмечает, что сам шаг символизирует особенности институциональной эпохи.

«Биткоин больше не торгуется как передовой актив, институциональные инвесторы не находятся в сырой бета-версии, а сосредоточены на стабильности, ликвидности и управлении рисками.»

В биткоине, который институционализирован как регулируемый финансовый инструмент, казначейский департамент и рынок деривативов поглощают предложение, пока колебания цен сжимаются. Венчурный рынок, характеризующийся взрывными раллиями и рефлексивной волатильностью, ушёл в прошлое. Скорее, сжатие волатильности — это доказательство зрелости Биткоина.

Тем временем Ether держался около $2,780, снизившись на 7,9% за 24 часа. По сравнению с биткоином, у него более низкая оборонительная позиция, а продажа альткоинов в фазе избегания риска особенно заметна.

Переход на экстренную валюту: оценка относительности Bitcoin выше $5,500 золота

Золото и серебро продолжают достигать рекордных высот после того, как прогнозный обзор LBMA 2026 стал самым оптимистичным в этом столетии. Аналитики ожидают, что золото вырастет примерно на 40% с 2025 года, а серебро — почти удвоится, а его номинальная стоимость выросла примерно на 1,6 триллиона долларов за один день.

Застой в относительной динамике биткоина в этой ситуации — это не просто слабость, а отражение изменения в распределении капитала. Бекази ожидает, что инвесторы перейдут с биткоина на золото по мере усиления макроэкономических напряжённостей, позиционируя золото как «мировую валюту на случай непредвиденных обстоятельств».

Золото остаётся единственным надёжным способом избегать рисков, особенно для правительств и центральных банков, у которых нет ликвидности или полномочий быстро переходить на Биткоин в крупные масштабы. Даже если всё окажется худшим, это структурное разделение ролей не изменится.

Структурный спрос и циклическое вращение: источник долгосрочной поддержки для биткоина

Тем не менее, Бекази подчёркивает, что долгосрочная инвестиционная идея биткоина не изменилась. Важна структура спроса и предложения.

На фоне фиксированного и предсказуемого предложения биткоина ETF и институциональные притоки продолжают структурно расти. Этот дисбаланс спроса и предложения продолжает поддерживать долгосрочные оценки, независимо от краткосрочного замедления цен.

Когда почти 19 миллиардов долларов в позициях с кредитным плечем были уничтожены по всему крипторынку в цепочке ликвидации, вызванной октябрьскими тарифами, деятельность институциональных инвесторов была сосредоточена на передаче риска, а не на направлении. Текущая ситуация, когда крупные инвесторы хотят получить доступ к Биткоину, но им необходимо защитить себя от риска резкого падения, говорит о зрелости рынка.

Даже в худшую фазу этот баланс управления рисками и структурного спроса продолжит формировать среднесрочный уровень поддержки для Биткоина.

Тестирование зрелости рынка: является ли относительная неэффективность хорошей или проблемой?

В настоящее время рынок проверяет, сможет ли биткоин оставаться стабильным, а золото поглощает макроэкономический стресс. Будет ли относительное снижение эффективности Биткоина признаком зрелости рынка или ошибкой в оценке, определит следующий цикл.

Бекази также явно намекал на условия, при которых гипотеза может рухнуть. Если биткоин будет торгироваться как технологический актив высокого бета в периоды инфляции или кризиса, теория цифрового золота потерпит неудачу. Если мы видим устойчивые оттоки ETF в течение обычного периода коррекции в 20%, это сигнализирует о институциональной слабости. Если цены растут, а активность на блокчейне и использование стейблкоинов рухнут, это будет сигналом о эпохе спекулятивных институциональных факторов.

В худшем рынке крайне важно следить за этими сигналами.