Чрезмерная активность Ethereum в ончейне: рост раздут спамом, а не реальным спросом

Ончейн-анализ выявляет тревожную дилемму: хотя Ethereum фиксирует рекордные показатели активности ончейна, ценовые индикаторы и исследование данных указывают на то, что этот взрывной рост может быть в значительной степени искусственным. Подробные исследования указывают на масштабную кампанию отравления адресов, а не на реальное принятие пользователей, что бросает вызов оптимистичной интерпретации сетевых метрик.

Загадка ончейн-пластинок

Сеть Ethereum достигла впечатляющего пика — почти 2,9 миллиона транзакций за один день на предыдущей неделе, установив новый исторический рекорд. Обычно такой взрыв активности на ончейнах вызвал бы значительный рост цен на ETH, подпитываемый нарративами о растущем спросе и перегрузке сетей. Однако реальность рынков говорит совсем другую историю.

По состоянию на текущую дату, 29 января 2026 года, Ether торгуется примерно на уровне $2,800, что снизилось на 7,1% за последние 24 часа. Эта умеренная динамика резко контрастирует с рекордными уровнями ончейн-активности, демонстрируя фундаментальное несоответствие между сетевыми метриками и рыночными сигналами. Биткоин, напротив, снизился до $84 170, снизившись на 5,9% за 24 часа, что отражает более широкую осторожность на рынке.

Это расхождение говорит о том, что участники рынка не рассматривают рост активности в ончейне как надёжный признак растущего спроса пользователей или улучшения фундаментальных показателей сети.

Анализ показывает масштабную кампанию по отравлению адресов

Согласно подробному анализу исследователя по ончейну Андрею Сергеенкову, резкий рост активности сети связан не с увеличением внедрения, а скорее с скоординированной операцией по отравлению адресов, проведённой в масштабном масштабе. Эта вредоносная техника использует классический вектор атаки: мошенники создают адреса кошельков, которые очень похожи на адреса легальных пользователей, а затем отправляют микротрансферы стейблкоинов, создавая иллюзию активности.

Механизм сложный, но прост в выполнении: злоумышленники распределяют крошечные количества стейблкоинов — часто менее $1 — по тысячам целевых адресов. Эти микротранзакции, когда они появляются в истории кошелька, создают иллюзию легитимности похожих адресов. Когда пользователь позже копирует адрес из своей истории, не проверяя каждый символ, он рискует принять его за поддельный адрес и отправить реальные средства злоумышленнику.

Масштаб этой операции ошеломляет: Сергеенков отметил, что около 80% необычного роста новых адресов Ethereum напрямую связано с этой стратегией спама малых компаний.

Стейблкоины и пыль: механика ончейн-спама

Ончейн-анализ подробно объясняет, как работает эта кампания. Сергеенков обнаружил, что из миллионов новых адресов около 67% получили менее $1 при первом взаимодействии — профиль, соответствующий автоматическому спаму, а не органическому принятию пользователей.

Всего из выборки из 5,78 миллиона адресов около 3,86 миллиона получили то, что Сергеенков называет «ядовитой пылью» в качестве первой транзакции со стейблкоином. Эта подавляющая цифра показывает, что большая часть активности новых сетей — это не результат того, что пользователи открывают децентрализованные приложения или исследуют экосистему Ethereum аутентично.

Для отслеживания этих операций Сергеенков отслеживал потоки USDT и USDC менее 1 доллара от отправителей, распределённых по минимум 10 000 уникальных адресов. Виновниками были смарт-контракты, запрограммированные для финансирования массовой серии вредоносных адресов в одной транзакции. Эти контракты затем распределяли микросуммы по сети, искусственно увеличивая ончейн-метрики и создавая условия для будущих мошенничей.

Низкие комиссии, усиленный спам

Недавнее усиление этой спам-кампании напрямую связано с резким снижением комиссий за транзакции после обновления Fusaka в декабре 2025 года. До этого обновления стоимость миллионов микротрансферов была бы слишком высокой. Теперь, когда пугающие комиссии упали до мельчайших уровней, то, что раньше было очень низкой конверсией — с редкими ошибками копирования и вставки — превратилось в экономически жизнеспособную и масштабируемую стратегию.

Сергеенков отмечает, что нападавшие явно скорректировали свои бизнес-модели в ответ на новую экономическую реальность. Низкие комиссии снизили барьер входа в масштабные спам-операции, превратив микро-издержки в прибыльное уравнение даже при скромном уровне успеха.

Эта динамика поднимает важный вопрос: насколько хорошо ончейн-метрики отражают истинное состояние сети или просто экономическую жизнеспособность спама? Транзакции записи потенциально скрывают распространение шума в сети, а не увеличение реальной полезности.

Влияние на более широкий рынок и стратегическая репозиционирование

Помимо Ethereum, мировые финансовые рынки отражают противоположную динамику. Золото подпрыгнуло до рекордно высокого уровня около 4 675 долларов в начале торгов в Азии 29 января, чему способствовали возросшие опасения по поводу торговой войны после тарифных угроз Дональда Трампа нескольким европейским странам по поводу Гренландии. Этот рост цен на золото отражает бегство в безопасные убежища на фоне геополитической и макроэкономической неопределённости.

Индекс Nikkei в Японии упал примерно на 0,7% на фоне роста доходности облигаций и обострения политической неопределённости, включая перспективу досрочных выборов. Такое сближение негативных факторов иллюстрирует, как макроэкономические потрясения резонируют на мировых рынках, включая криптоэкосистему.

Криптоэкосистема за пределами ончейн-шума

Несмотря на проблемы со спамом, другие события в криптоэкосистеме сохраняют конструктивную траекторию. Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин продолжает призывать к появлению «иных и лучших DAO», отражая долгосрочное видение децентрализованного управления.

В пространстве NFT проекты вроде Pudgy Penguins демонстрируют значительную стратегическую эволюцию. Вместо того чтобы оставаться ограниченным крайне спекулятивным рынком «цифровых предметов роскоши», Pudgy Penguins позиционировала себя как мультивертикальная потребительская IP-платформа. Её подход заключается в привлечении пользователей через потребительские каналы — игрушки, розничные партнёрства, вирусные медиа — а затем постепенно интегрировать их в Web3 через игры, NFT и токен PENGU. В экосистему теперь входят фиджитальные продукты, которые принесли более $13 миллионов розничных продаж и превысили 1 миллион проданных единиц, а также игры и игры Pudgy Party, которые за две недели перевысили 500 000 загрузок.

Тем временем объемы спотовых торгов криптовалютами сократились вдвое с $1,7 миллиарда в предыдущем году до $900 миллионов, что отражает замедление рыночного энтузиазма и повышенную осторожность на фоне макроэкономической неопределённости.

Перспектива: За пределами ончейн-чисел

Ситуация с Ethereum иллюстрирует фундаментальную истину в анализе блокчейна: высокие ончейн-показатели не гарантируют положительного направления рынка. Когда значительная часть сетевой активности — это низкоценный шум — структурированный спам, а не реальное использование, — сырые всплески транзакций выглядят скорее вводящим в заблуждение сигналом, чем катализатором роста цен.

Пока не станет понятнее, какая доля реальной ончейн-активности Ethereum отражает вовлечённых пользователей и скоординированных автоматизированных атак, рекордные метрики будут больше усложнять интерпретацию фундаментальных сигналов, чем прояснять их. Тем временем рынки, похоже, занимают осторожную позицию ожидания в условиях этих загадок с ончейн-данными.