Расширение стратегии в Европу: почему инвесторы не заинтересованы в предложении с дивидендом 10%

Экспансия Майкла Сейлора на европейский рынок встретила неожиданное сопротивление. В ноябре 2025 года Strategy выпустила Stream (STRE) — вечный преференциальный документ с номиналом в евро, специально разработанный для Европейской экономической зоны. Продукт обещал 10% годовой дивиденд и должен был стать европейским аналогом успешной серии American Stretch (STRC). Однако вместо ожидаемого энтузиазма инвесторов STRE столкнулась с вялым спросом и оставалась почти незаметной на рынке.

Структурные барьеры: доступ и прозрачность как ключевые барьеры

Кхин Оэй, основатель Treasury, голландской компании, специализирующейся на биткоин-казначействе, указал на основные причины провала: ограниченную доступность и отсутствие прозрачных рыночных данных.

STRE котируется на люксембургской бирже Euro MTF, которая не имеет удобного распределения среди розничных инвесторов. Более того, Interactive Brokers — одна из крупнейших брокерских платформ мира — не обслуживает этот инструмент. Это означает, что огромная часть европейских инвесторов просто не может его купить, даже если бы хотела.

Вторая проблема — отсутствие надёжных рыночных данных и прозрачности цен. TradingView, самая популярная глобальная платформа для мониторинга активов, показывает STRE с скромным объёмом торговли всего 1,3 тысячи. USD. на фоне заявленной рыночной капитализации в 39 миллиардов долларов. Такой разрыв между данными вызывает серьёзные сомнения в ликвидности инструмента. Инвесторы не могут оценить реальный спрос, не знают, смогут ли они продать бумагу по справедливой цене, и поэтому обойти её.

Контраст: почему STRC успешна в США, а STRE застряла в Европе

Strategy смогла привлечь 715 миллионов долларов на выпуск STRE, но только со скидкой 20% от минимальной цены в 80 евро за акцию. Это уже сигнал о том, что спрос был слабее, чем ожидалось.

Сравните это с успехом American Stretch Series (STRC). Там механизмы по сути одинаковы — привилегированные акции с высоким дивидендом — но американский рынок обладает глубоким ликвидным пулом, вечными традициями с похожими ценными бумагами и устоявшимися каналами дистрибуции. На американских фондовых биржах такие инструменты широко известны институциональным и квалифицированным розничным инвесторам.

Альтернативные платформы и новый путь расширения

По данным Oei, одним из способов вернуть интерес является повторное размещение STRE на альтернативных платформах, включая голландские центры. Это может обеспечить лучшую ликвидность, более глубокий маркетмейкинг, более узкие спреды и более широкую доступность для европейских инвесторов. Эти условия были бы гораздо более благоприятными для масштабирования реализации продукта.

Однако остаётся вопрос: удвоит ли Strategy свои усилия в Европе как перспективной зоне роста или сосредоточится на рынке США, где у неё уже есть четыре успешных серии вечных привилегированных ценных бумаг?

Более широкий контекст: как крипторынок справляется с морозом

Провал STRE в Европе происходит на фоне более широкой турбулентности на рынке. В январе 2026 года большинство криптоактивов снизились, когда курс Bitcoin опустился ниже $84,000 — текущий уровень составляет $84,04K. Объёмы спотовой торговли криптовалютами сократились вдвое: с 1,7 триллиона долларов в прошлом году до 900 миллиардов, что отражает снижение рыночного энтузиазма.

Интересно, что другие игроки делают другие ставки. Например, Pudgy Penguins постоянно закрепляет свою позицию как один из сильнейших брендов, ориентированных на NFT. Компания переходит от спекулятивных «цифровых люксовых товаров» к многоведомственной потребительской интеллектуальной платформе. Экосистема уже включила физические и гибридные продукты (более $13 млн в розничной торговле), игровую индустрию (Pudgy Party скачали более 500 тысяч раз за две недели) и широко распространённый токен PENGU ($0.01 за акцию на данный момент).

Вызов для Майкла Сейлора: переосмысление европейской стратегии

На фоне подобных событий Майкл Сейлор ранее недооценивал важность расширения на такие рынки, как Япония. Однако европейские маневры STRE демонстрируют, что глобальное расширение требует не только хорошей идеи и финансовых ресурсов — необходима адаптация к реалиям местного рынка.

Расширение стратегии в Европу остаётся крупным экспериментом. Если компания сможет преодолеть структурные барьеры и построить нормальный канал распространения, STRE всё равно сможет найти своих инвесторов. Если Сэйлор решит сосредоточиться в основном на США, где американские преференциальные ценные бумаги обладают множеством преимуществ, европейская ветвь этой истории может остаться коротким эпизодом в более амбициозном плане глобального доминирования.