Как на самом деле обстоят дела на рынке золота? Скрытые риски, стоящие за ценовым бумом

Рынок золота переживает момент эйфории. За последние двенадцать месяцев цена на драгоценный металл выросла более чем на 80%, что делает его одним из самых прибыльных активов на данный момент. Однако это кажущееся процветание скрывает системный риск, о котором мало кто из инвесторов знает: большинство тех, кто считает, что владеет физическим золотом, на самом деле имеют только долговый сертификат.

По словам Бьёрна Шмидтке, генерального директора Aurelion (золотой казначейской компании Tether), примерно 98% экспозиций золота на мировых рынках существует исключительно в виде признания долгов (IOU), а не материальных физических активов. Это открытие вызывает неудобные вопросы о надёжности инвестиций в золото, которые мы считаем безопасными.

Золотой бум: реальное или иллюзорное процветание?

Самый распространённый способ инвестирования в золото — приобрести то, что Шмидтке называет «бумажным золотом»: биржевые фонды (ETF), номинально обеспеченные физическим золотом. Инвесторы покупают эти акции, считая, что владеют настоящим золотым слитком, хотя на самом деле они получили признание долга, обещающее доступ к металлу, но без чётких гарантий, какой именно слиток им принадлежит.

«На самом деле инвесторы владеют маленьким листом бумаги с надписью: ‘Я должен вам золото.’ Люди коллективно соглашаются, что эта роль имеет ценность, но именно это и есть основа системы», — объясняет Шмидтке в беседах с специализированными СМИ. Этот механизм работает гладко десятилетиями, поскольку инвесторы редко требуют физической доставки металла. Однако это удобство создало финансовую бомбу замедленного действия.

Проблема «доказательства собственности» в инвестициях в золото

Настоящая опасность возникает, когда мы представляем сценарий серьёзного финансового кризиса. Если фиатная валюта пострадает от катастрофической девальвации, и миллионы инвесторов одновременно потребуют физической доставки своего золота, система рухнет.

Шмидтке описывает этот сценарий как «сейсмическое событие»: десятки миллиардов долларов физического золота не могут сдвинуться за считанные часы. Кроме того, поскольку у инвесторов нет конкретных документов собственности, на которых им принадлежит слитки (они владеют акциями только одного ETF), это создаёт непреодолимое логистическое узкое место. В таких условиях цена фактического физического золота взлетит стремительно, а цены на «бумажное золото» останутся отстающими, оставляя держателей деривативов запертыми в сделках, которые они не могут урегулировать.

Это явление уже наблюдалось на смежных рынках. «Мы видели это на серебряном рынке», — предупреждает Шмидтке. «Если такое случится, мы увидим это и на золотом рынке.»

Токенизация золота: жизнеспособное решение?

Ответ, который предлагает Аурелион, революционен: преобразование золота в токены на базе блокчейна. Концепция элегантна. В то время как бумажное золото требует доставки физического металла (что логистически невозможно в больших масштабах), оцифрованные золотые жетоны вроде XAUT отделяют владение от физического движения.

Каждый токен XAUT неразрывно связан с конкретным золотым слитком, хранящимся в охраняемых швейцарских хранилищах. «Право собственности» на это золото можно перевести глобально за считанные секунды через блокчейн, в то время как физический слиток остаётся в безопасности в хранилище.

Эта модель решает фундаментальную проблему: доказательство собственности. В отличие от системы ETF, где инвестор не знает, какой именно бар ему принадлежит, в XAUT существует чёткое и проверяемое распределение. Когда приходит время погашения, инвестор может быть уверен, что его имущество задокументировано, отслеживаемо и защищено, независимо от того, занимает ли их физическая доставка.

«То, как вы владеете золотом, так же важно, как и то, владеете ли вы им на самом деле», — говорит Шмидтке, подводия итог философии этой инновации.

Стратегия Аурелиона: будущее золота на цепочке

Аурелион явно взял на себя обязательство в этом направлении. Компания реструктуризировала своё казначейство, чтобы держать XAUT — полностью активируемый токен, обеспеченный физическим золотом, депонированным в швейцарских учреждениях с максимальной безопасностью. В настоящее время компания владеет примерно 33 318 токенами XAUT, что составляет около $153 миллионов при текущей цене примерно $5.31 за токен.

Стратегия не является спекулятивной в краткосрочной перспективе. По словам Шмидтке, компания сохранит свою позицию в золоте, если рыночные условия не приведут к значительному и устойчивому снижению её базовых активов. Заявленная цель — создать устойчивое богатство золота на блокчейне, в котором инвесторы из всей отрасли смогут участвовать на протяжении многих лет.

Aurelion также планирует расширить своё золотое сокровище за счёт привлечения капитала в ближайшие месяцы, что свидетельствует о её уверенности в будущем токенизированных активов.

Золото как цифровой краеугольный камень

Тезис, который защищает Аурелион, соответствует более широкому видению: золото и биткоин — не конкуренты, а дополняющие друг друга. Оба представляют собой активы долгосрочной ценности в мире, где доверие к традиционным финансовым институтам периодически ставится под сомнение.

По мере того как токенизированное золото постепенно масштабируется с начальных этапов внедрения, его существование поднимает для инвесторов важный вопрос: насколько важно действительно точно знать, чем они владеют, когда инвестируют в золото? Ответ Аурелиона ясен: это абсолютно важно. В мире, где активы всё чаще встречаются в цифровых пространствах, подтверждение владения через блокчейн означает не только безопасность, но и радикальную прозрачность.

Для инвесторов, которые с осторожностью наблюдали за бумом золота, решения на базе блокчейна предлагают альтернативу, сочетающую безопасность драгоценного металла с скоростью и проверяемостью современных технологий.