Будущее цифровых денег и их центральная роль в европейской денежной системе

Путь к полностью цифровой экономике прокладывают европейские центральные банки, которые подтверждают ключевую роль цифровых денег, контролируемых государством, в денежной системе. Тем временем цифровые частные валюты сталкиваются с растущим регуляторным скептицизмом относительно своей реальной функциональности в финансовой экосистеме. Обсуждение приобрело новый акцент во время недавних заявлений руководителей итальянского центрального банка.

Цифровые деньги под государственным контролем против частных стейблкоинов

Фабио Панетта, управляющий Banca d’Italia, подтвердил в недавнем заявлении, что как деньги коммерческих банков, так и деньги, выпущенные центральным банком, будут эволюционировать в полностью цифровые форматы, оставаясь структурными опорами денежной системы. По данным Cointelegraph, Панетта чётко изложил иерархию: в то время как официальные цифровые валюты лежат в основе всей финансовой экосистемы, стейблкоины будут иметь лишь дополняющие функции.

Эта позиция отражает фундаментальную перспективу: стейблкоины продолжают зависеть от традиционных валют. Её стабильность не является самодостаточной, а полностью обусловлена привязкой к установленным фидуциариям. Это означает, что эти валюты не могут автономно функционировать в рамках денежной системы, оставаясь подчинёнными структурам, контролируемым государственными органами.

Стратегические выплаты на поле боя

Панетта охарактеризовал платежи как сферу критической конкуренции, в которой технологии и политические решения формировали конфигурацию современной денежной системы. Как сообщает итальянское информационное агентство ANSA, губернатор подчеркнул, что классические экономические переменные — инвестиции, торговые потоки, налоговые режимы — всё больше зависят от геополитических решений, а не чисто рыночных факторов.

Цифровые деньги стали ключевой инфраструктурой в этом ландшафте, представляя как стратегическую власть, так и регуляторную ответственность финансовых институтов, работающих в геополитически фрагментированных условиях. Платежная инфраструктура превращается в поле давления, где банкам приходится адаптироваться к всё менее кооперативным схемам.

Специфические риски мультиюрисдикционных стейблкоинов

Кьяра Скотти, заместитель директора итальянского учреждения, предупредила о конкретном риске: стейблкоины выпускаются одновременно в нескольких юрисдикциях под одним брендом. В своей речи 2025 года Скотти предупредил, что эта операционная фрагментация накладывает юридические, операционные и финансовые риски стабильности, которые могут поставить под угрозу надзорную систему Европейского союза.

Скотти рекомендовал жёсткие ограничения на эти трансграничные структуры, выступая за их работу только в юрисдикциях с аналогичными нормативными стандартами, а также строгие требования к резервным и выкупным требованиям. Главная проблема: географически децентрализованный выпуск может подорвать консолидированные надзорные механизмы, созданные ЕС.

Тем не менее, Скотти осознал реальный потенциал: правильно контролируемые стейблкоины могут снизить транзакционные издержки и повысить операционную эффективность платежей. Дебаты не отрицают полезность, но настаивают, что такая полезность должна осуществляться в рамках жёсткой и нефрагментированной регуляторной системы.

Геополитика и перестройка денежной системы

Предыстория этого обсуждения выходит за рамки технологий. Европейские центральные банки подчёркивают, что цифровизация не представляет собой изолированные инновации, а долгосрочную структурную эволюцию, движимую государственными институтами, намеренно противопоставляя частным криптоактивам.

Глобальный экономический центр тяжести смещается под влиянием технологических достижений, в то время как международное сотрудничество снижается. В этом контексте контроль над платежной инфраструктурой и форматом денег становится стратегическим вопросом, определяющим, кто будет иметь власть над будущей денежной системой. Европейские чиновники дают понять, что эта власть останется в руках государственных институтов, а не частных эмитентов.

Европейское видение консолидируется: централизованные цифровые деньги и контролируемые стейблкоины сосуществуют в чёткой иерархии, где денежная система остаётся основной на официальных валютах и государственном контроле, а частные активы занимают подчинённую роль в этом порядке.