Джереми Барнум ставит под вопрос регуляторный характер платформ стейблкоинов с высокой доходностью

2026-01-30 01:15:37

Генерация тезисов в процессе

Джереми Барнум, финансовый директор JPMorgan, выразил серьёзные опасения по поводу модели работы стейблкоинов-платформ, которые предлагают доходность на блокчейне. По словам руководителя, эти платформы по сути функционируют как нерегулируемые финансовые институты, используя блокчейн-технологии как механизм обхода регуляторных рамок, защищавших вкладчиков веками.

Modus operandi Normal, ENA и Unitas: привлечение средств через конкурентные ставки

Три упомянутые выше платформы — Usual, ENA и Unitas — следуют схожей схеме: они привлекают капитал, предлагая доходности, имитирующие процентные ставки по традиционным банковским депозитам. Однако, в отличие от регулируемых финансовых учреждений, эти платформы работают без тех же требований по пруденциальному надзору. Джереми Барнум отмечает, что эта бизнес-модель повторяет поведение традиционных финансовых посредников, но без фундаментальных гарантий, определяющих традиционное банковское дело.

Регуляторные пробелы: отсутствие капитальных лимитов и страхового покрытия

Ключевой момент, на который указывает руководство JPMorgan, заключается в двух структурных недостатках. Во-первых, эти платформы не имеют строгих требований к достаточности капитала, из-за чего они могут работать с недостаточной поддержкой в условиях рыночных потрясения. Во-вторых, депозиты не защищены схемами страхования вкладов, аналогичными тем, что предлагаются банковским регулированием. Такое сочетание создаёт вакуум, при котором риски полностью передаются конечным пользователям.

Финансовый риск, который повторяет исторические закономерности

Джереми Барнум предупреждает, что такое стратегическое уклонение от разумного регулирования создаёт условия, благоприятные для финансовых кризисов. Экономическая история двадцатого века показывает, что финансовые системы без надлежащего надзора склонны накапливать риски до такой степени, что вызывают системные крах. По анализу финансового директора JPMorgan, платформы стейблкоинов с доходностью демонстрируют тревожно схожие характеристики с нерегулируемыми институтами, которые вызвали предыдущие кризисы, особенно из-за их зависимости от доверия вкладчиков без реальных гарантий.

USUAL-2,33%

ENA-2,79%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .