Американское давление инфляции возвращается, криптовалютный рынок и биткойн сталкиваются с новыми вызовами

По данным последних исследований Института международных экономических исследований Петерсона и компании Lazard, инфляция в США вновь оказывает давление на экономику страны. В отчёте, подготовленном Адамом Порсоном и Питером Осаго, предупреждается, что к 2025 году уровень потребительских цен может превысить ожидаемый показатель в 4%, что резко контрастирует с ранее выраженными оптимистическими ожиданиями рынка криптовалют относительно снижения инфляции и снижения ставок Федеральной резервной системой.

Для инвесторов в биткоин эта инфляционная перспектива безусловно служит тревожным сигналом. Когда-то быки делали ставку на то, что ослабление инфляционного давления в США подтолкнёт ФРС к радикальному снижению ставок, что, в свою очередь, стимулирует рост рисковых активов, таких как биткоин. Однако сейчас эта логика подвергается серьёзному испытанию.

Множественные факторы повышают инфляционное давление в США

Два экономиста отмечают, что такие факторы, как импортные пошлины эпохи Трампа, напряжённость на рынке труда, политика депортации мигрантов, огромные фискальные дефициты и мягкие финансовые условия, способны компенсировать рост производительности благодаря искусственному интеллекту и снижение инфляции в жилищном секторе.

Особое внимание заслуживает механизм передачи импортных пошлин. Импортёры обычно сталкиваются с задержками в передаче затрат — они постепенно перекладывают налоговое бремя на конечных потребителей. Этот эффект сглаживает краткосрочные колебания инфляции, однако при сохранении пошлинной политики давление на рост цен в среднесрочной перспективе будет нарастать. Согласно прогнозам, к середине 2026 года передача стоимости пошлин должна завершиться, что может увеличить уровень базовой инфляции примерно на 50 базисных пунктов.

Напряжённость на рынке труда также не остаётся без внимания. Ожидается, что массовая депортация мигрантов вызовет дефицит рабочей силы в отраслях, зависимых от мигрантов, что приведёт к росту заработных плат и, как следствие, к спросу, стимулирующему инфляцию спроса. Кроме того, дефицит бюджета США может превысить 7% ВВП, финансовые условия продолжат смягчаться, а инфляционные ожидания, не закреплённые якорями, также будут способствовать росту цен.

Инфляционные ожидания ставят под угрозу решения ФРС

Официальные показатели инфляции в 2025 году снизились до 2,7%, достигнув минимальных значений с 2020 года. Это изначально вызвало ожидания рынка о том, что ФРС будет активно снижать ставки — некоторые инвестиционные банки прогнозируют снижение на 50–75 базисных пунктов в этом году, а сторонники криптовалют даже мечтают о более радикальной смене политики.

Однако предупреждение в отчёте означает, что возможности для снижения ставок у ФРС могут быть серьёзно переоценены. Если инфляционное давление действительно вновь начнёт расти, ФРС столкнётся с необходимостью принимать более осторожные решения, что не радует инвесторов в рискованные активы. Как отмечает аналитик Bitunix: «Текущие риски политики заключаются не в преждевременном ослаблении, а в чрезмерной осторожности при столкновении с тенденцией структурного снижения инфляции, что в конечном итоге может привести к более резким последующим корректировкам.»

Рост доходности облигаций ударит по рынку криптовалют

Реализация ожидаемых сценариев уже проявляется на глобальных рынках облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США недавно достигла пятимесячного максимума в 4,31%, а доходность японских облигаций также обновила рекордные показатели. Этот сигнал не является хорошим для рынка криптовалют.

Рост доходности облигаций повышает привлекательность низкорискованных фиксированных доходных инструментов, таких как государственные облигации, что способствует оттоку капитала из акций и криптовалют — активов с высоким уровнем риска. Цена биткоина на этой неделе опустилась примерно до $77,560, снизившись за 24 часа более чем на 6%, что наглядно отражает влияние этого рыночного тренда.

Для рынка криптовалют возвращение инфляционного давления в США означает необходимость пересмотра ранее ожидаемого «роста за счёт снижения ставок». Возврат к инфляционной стойкости заставит участников рынка заново сбалансировать распределение рисковых активов, а в ходе этого процесса волатильность таких криптоактивов, как биткоин, может ещё больше возрасти.