Подземная сеть KOL Finance меняет представление о сборе средств в криптоиндустрии

Рынок криптовалютных инвестиций переживает тихую революцию. Вместо традиционных венчурных капиталистов, финансирующих стартапы в конференц-залах Кремниевой долины, децентрализованная армия инфлюенсеров в социальных сетях — известных как KOLs (Key Opinion Leaders, Ведущие Мнения) — теперь подписывает чеки, приобретает токены по сниженным ценам и сразу же использует свои огромные аудитории для продвижения проектов. Эта новая модель финансирования KOL стала одной из самых спорных и непрозрачных механизмов финансирования в криптоиндустрии.

Эти создатели контента, ставшие инвесторами, работают в серой зоне, где граница между инвестированием и продвижением размыта. Один инфлюенсер может потратить 50 000 долларов на покупку токенов по специальной скидке, а затем создать рекламную ценность на сумму 500 000 долларов, раздувая проект среди сотен тысяч подписчиков. Асимметрия впечатляет, и розничные инвесторы — те, кто действительно покупает токены по публичным ценам — редко понимают, в какую игру они вовлечены.

Как работают раунды KOL Finance: Новая стратегия привлечения средств

В отличие от традиционных платных промо-кампаний, когда криптопроекты писали чеки инфлюенсерам (модель, отточенная такими личностями, как BitBoy Crypto, которые взимали десятки тысяч долларов за одобрение), модель KOL финансирования меняет поток капитала. Теперь инфлюенсеры вкладывают свои собственные деньги в проекты в обмен на исключительные привилегии.

Согласно обширному расследованию CoinDesk, включающему более 25 интервью с основателями, инвесторами и инсайдерами отрасли, такие соглашения обычно включают:

• Скидочные оценки: Инфлюенсеры покупают токены на 30-50% ниже цены, предлагаемой обычным инвесторам
• Ускоренные графики вестинга: В то время как стандартные частные инвесторы ждут 12-24 месяца, чтобы продать свои токены, KOL часто разблокируют 15-30% своих активов в день запуска токена — что позволяет сразу зафиксировать прибыль
• Эксклюзивные условия сделки: Лучшие условия, чем у ангельских инвесторов или венчурных фондов

Яркий пример — Humanity Protocol, проект цифровой идентичности, конкурирующий с Worldcoin Сэма Альтмана. Стартап собрал 1,5 миллиона долларов в начале 2024 года, сочетая традиционных ангельских инвесторов с десятками KOL. Внутренние документы, изученные CoinDesk, описывали конкретные задания для соцсетей: KOL должны были «лайкать» и комментировать три еженедельных твита, писать три твит-цепочки о проекте и участвовать в ежемесячных Twitter Spaces. Инфлюенсерам, ориентированным на трейдеров, было поручено публично купить еще не анонсированный токен «после запуска, чтобы продемонстрировать приверженность». Ютуберам было поручено создавать «спекулятивные видео», представляющие Humanity Protocol как конкурента Worldcoin.

«Чем больше они будут продвигать свои пакеты, тем дальше может пойти токен, что очень хорошо для проекта и для ценовой динамики», — объяснил Влад Свитенко, генеральный директор Cryptorsy, маркетинговой компании, специализирующейся на KOL финансировании. Это прозрачное признание раскрывает основной механизм: проекты используют жадность инфлюенсеров для ускорения роста цены своего токена.

Проблема раскрытия информации: потенциальное юридическое минное поле

Здесь KOL финансирование входит в мутную юридическую зону. В то время как фондовая биржа строго регулирует раскрытие информации о платных одобрениях (SEC Rule 10b5-1), криптоиндустрия в основном работает без аналогичного надзора. Большинство KOL не раскрывают свои финансовые интересы при продвижении проектов своей аудитории.

Ариэль Гивнер, юрист, специализирующийся на криптовалютах, недалеко от Филадельфии, отметил регуляторный риск: «Когда инфлюенсеры не раскрывают такие соглашения, они вводят в заблуждение свою аудиторию, многие из которых полагаются на эти одобрения при принятии финансовых решений. Отсутствие прозрачности подрывает доверие, необходимое в цифровой торговле, и может привести к значительным финансовым потерям для ничего не подозревающих последователей.»

Согласно руководству FTC, инфлюенсеры, получающие вознаграждение за продвижение, должны включать «ясные и заметные раскрытия» — такие как “#ad” или “#sponsored”. Мало кто из KOL соблюдает эти требования. Когда CoinDesk связался с Шитиджем Гуптой, сотрудником канала YouTube Altcoin Buzz (419 000 подписчиков), по поводу его участия в раунде KOL для Humanity Protocol, он заявил, что канал не инвестировал — однако он участвовал в закрытой группе Telegram проекта для KOL. Он осторожно отметил, что Altcoin Buzz «еще не» получил вознаграждение, но не исключил будущих договоренностей.

Стейси Мур, инфлюенсер с 46 000 подписчиков, который публично отказывается участвовать в KOL финансировании, прямо резюмировал асимметрию: «Эти сделки в большинстве случаев не раскрываются должным образом, поэтому сообщество не знает о раундах KOL и условиях вестинга. Это выигрыш для протоколов, выигрыш для KOL, но тяжелый удар для розницы.»

Влияние на рынок: инфлюенсеры движут миллиардами в стоимости токенов

Экономика KOL финансирования — это не только теоретическая проблема, она активно влияет на рынки. Исследование компании The Tie, аналитической фирмы по криптовалютным рынкам, проанализировало 310 постов инфлюенсеров в соцсетях о 175 топовых криптовалютах за 90 дней. Компания обнаружила «значительные и положительные движения токенов» в часы после этих публикаций.

«Они определенно оказывают влияние», — сказал Джошуа Франк, генеральный директор The Tie, «и, вероятно, имеют значительное влияние на криптовалюты с меньшей рыночной капитализацией». Для проектов, запускающих новые токены, это влияние напрямую приводит к росту цен в первый день — и к быстрому сливу при ликвидации предварительных распределений KOL.

Экономика жестока для обычных инвесторов. Проект Creator.Bid, сфокусированный на ИИ, выделил 23% своего общего предложения токенов специально для ранних KOL — токены, которые они могли начать продавать сразу после запуска публичного аирдропа. Veggies Gotchi выделил такое же количество токенов инвесторам KOL, как и всему сообществу.

Некоторые проекты пытаются защищать интересы розницы. Платформа запуска токенов Citizend внедрила менее благоприятные условия вестинга для KOL, чем для розничных покупателей. Но даже эта небольшая защита остается необязательной: советник Citizend Юлиан Лайтлоф признал, что продвижение KOL «является их обязательством, и мы ничего не принуждаем контрактами». Другими словами, проекты устанавливают рекомендации, которые на практике не соблюдают.

Почему KOL финансирование взрывается: экономика создателей встречается с крипто

Слияние инфлюенсеров и инвесторов происходило постепенно, а затем — внезапно. Стейси Мур оценил, что «75% более-менее известных событий генерации токенов [TGEs] с начала 2024 года имели раунды KOL». Эта тенденция отражает более глубокие структурные изменения в том, как капитал течет через цифровые сети.

«Это обход не только венчурных инвесторов, но и маркетинга», — сказал один хорошо знакомый с структурами KOL финансирования человек. «Люди скажут, что им даже не нужен маркетинг — они получают капитал через дистрибуцию». Другими словами, привлекая инфлюенсеров в качестве инвесторов, проекты объединяют два дорогостоящих процесса (привлечение капитала и маркетинг) в одну сделку.

Множество крипто-маркетинговых агентств сейчас создают базы данных сотен KOL, предлагая связывать инфлюенсеров с проектами за плату. Меньшие инфлюенсеры начинают формировать синдикаты для коллективных переговоров о лучших условиях KOL финансирования. Рынок становится профессиональнее.

Сами проекты становятся все более избирательными в отношении того, какие KOL присоединяются к их раундам. Один руководитель известного криптопроекта сказал: «Мы отобрали 100 KOL, действительно потратили время, чтобы избавиться от мусора. Итог — большинство, не все, просто хотят, чтобы их токен взлетел и как можно быстрее продался.»

Эта избирательность отражает заботу о качестве. Если инфлюенсеры продвигают очевидные провалы, они подрывают свою репутацию у аудитории. Но несмотря на тщательный отбор, стимулы остаются несогласованными: KOL зарабатывают, когда токены взлетают в день запуска, а затем падают, как только они ликвидируют свои позиции.

Проблема вестинга: краткосрочные стимулы и долгосрочные потери

Финансовая структура KOL финансирования почти гарантирует схему « pump-and-dump». Инфлюенсеры, получающие 15-30% своих токенов сразу после запуска, испытывают сильное давление продать — а последующие покупки их аудитории создают искусственный спрос, которым они могут воспользоваться.

«Сейчас тренд таков, что никто не принимает более 12 месяцев вестинга», — сказал Матас Чепулис, руководитель OBS World и сотрудник KOL HQ, маркетинговой компании. «Все хотят быстро заработать». Этот короткий горизонт создает гонку к выходу, когда KOL соревнуются, чтобы сбросить активы до того, как другие инфлюенсеры заполнят рынок.

Для ранних инвесторов, веривших в проекты на долгосрочную перспективу, это ускорение продаж токенов — катастрофическое давление вниз. Один из активных инвесторов сообщил, что ему приходят «10x в день» предложения присоединиться к раундам KOL — «почти все требуют промоушенов, почти никто — раскрытия информации.»

Путь вперед: регулирование против профессионализации пространства KOL финансирования

По мере того как экономика создателей меняет поток ценностей через цифровые сети, модель KOL финансирования в крипто, скорее всего, будет расширяться, а не сокращаться. Эффективность очевидна: проекты получают капитал и маркетинг одновременно, инфлюенсеры получают доход, похожий на долю в капитале, без управленческих обязанностей, а сети распространения активируются.

Но непрозрачность модели и несогласованные стимулы создают реальные опасности для розничных инвесторов. Без соблюдения требований FTC по раскрытию информации или аналогичных крипто-специфичных правил информационная асимметрия между KOL и их аудиториями только увеличится.

Некоторые проекты, такие как Citizend, экспериментируют с условиями KOL финансирования, которые лучше защищают розницу. Большинство же продолжают извлекать максимальную выгоду из влияния и продвижения инфлюенсеров. Пока регуляторы не вмешаются или репутационные потери не накопятся, экономика KOL финансирования останется зоной высокого трения, где инсайдеры постоянно получают прибыль за счет необоснованной доверчивости масс, которых они побуждают покупать.