К концу 2025 года: "горячая сделка" по AI-центрам данных… битва за электроэнергию гиперскейлеров

Несмотря на опасения о крахе пузыря искусственного интеллекта (AI), рынок слияний и поглощений (M&A) на Уолл-стрит по-прежнему остается горячим. Это связано с непрекращающейся борьбой за электроэнергию между гиперскейлерами, майнерами биткоинов и разработчиками AI. По словам руководителя инвестиционного банка B. Riley Securities Джо Нардини, даже в конце декабря эти компании продолжают жесткую конкуренцию за мегаватты. В интервью CoinDesk он заявил: «Поскольку люди по-прежнему нуждаются в электроэнергии, сделки по слияниям и поглощениям продолжаются».

Причины дефицита электроэнергии: конкуренция за мегаватты между майнерами биткоинов и гиперскейлерами

После халвинга биткоина рентабельность майнинга ухудшилась, и майнинговые компании изменили свои стратегии выживания. Чтобы выйти из ситуации низкой маржинальности, они начали переводить существующие майнинговые установки в дата-центры с GPU и высокопроизводительными вычислительными системами (HPC). Такая стратегическая переориентация открыла новые возможности для майнинговых компаний, и акции некоторых из них значительно выросли в этом году.

Нардини оценил, что спрос на электроэнергию со стороны майнеров биткоинов остается «огромным», однако спрос в области AI и HPC «значительно выше». Центры обработки данных на базе GPU продолжают привлекать множество надежных арендаторов. Особенно компании, которые перераспределили свою деятельность в HPC, получают более высокие оценки стоимости и имеют преимущества в привлечении более дешевых капиталовложений.

Этот высокий спрос — не просто цифры. Покупатели, включая гиперскейлеров, готовы платить значительные премии за активы с качественной электроэнергией и подходящим расположением. В одном из случаев, который Нардини наблюдал, оценка за мегаватт превышала 400 000 долларов, а по итогам переговоров могла достигнуть 450 000 долларов. Ранее сделки по мегаватту достигали уровня 500 000–550 000 долларов.

Мегаватты по 40–55 тысяч долларов… Реальность сделок с дата-центрами, привлекающих внимание Уолл-стрит

Рынок сделок с дата-центрами демонстрирует стратифицированную структуру. Активы с плохим расположением или низким спросом на рынке продаются по низким ценам — от 100 000 до 250 000 долларов за мегаватт. Однако даже такие активы продолжают привлекать покупателей благодаря ключевому фактору — электроэнергии.

К концу декабря контракт Hut 8 с Fluidstack иллюстрирует сильные стороны рынка. После заключения 15-летнего договора аренды на 245 МВт IT-емкости в кампусе River Bend на сумму 7 миллиардов долларов, акции Hut 8 выросли максимум на 20% за неделю. Нардини отметил: «Несмотря на недавние рыночные коррекции, эти компании доказали свою способность привлекать капитал по более высоким мультипликаторам».

Объем сделок порой зашкаливает. Один частный продавец выставил на продажу аналогичный актив, и около 25 потенциальных покупателей подписали соглашения о неразглашении (NDA). Среди них — майнеры биткоинов, гиперскейлеры и AI-компании. Такой высокий спрос вынуждает владельцев активов искать новые стратегические решения.

Гиперскейлеры и AI-компании охотятся даже за устаревшими промышленными объектами

Ключевой вопрос для владельцев существующих дата-центров — продавать ли крупным технологическим компаниям или самим становиться разработчиками?

Ответ на этот вопрос меняется с каждым годом. Компании, владеющие устаревшими или неработающими промышленными объектами, разрабатывают планы по использованию электроэнергии для входа в экосистемы AI/HPC и криптовалют. Нардини привел пример частного фонда, который преобразует старое офисное здание в модульный дата-центр мощностью 30 МВт. В настоящее время компания ищет дополнительные средства для расширения.

Ожидание и срочность спроса также проявляются в структуре сделок. Нардини сообщил, что в одной из переговорных сессий арендатор был готов предоплатить арендную плату до завершения строительства объекта. Это показывает, насколько редким и ценным является качественный источник электроэнергии.

В 2026 году возможен сценарий снижения ставок… отрасль остается сильной

Глядя на 2026 год, Нардини предполагает, что снижение ставок сделает рискованные активы более привлекательными. Так называемая «среда риска на» может привести к активизации рынка слияний и поглощений.

Его оптимизм не основан только на надежде. Реальная ситуация на рынке его воодушевляет. «Разработчики дата-центров получают спрос с хорошими условиями от арендаторов, и надежные арендаторы, такие как гиперскейлеры, продолжают входить», — отметил он.

Даже при слабом рынке, если один клиент не выбирает участок, «его выберет другой». Это говорит о том, что спрос значительно превышает предложение.

Итог: основы бизнеса остаются прочными

Нардини подчеркивает, что настоящая проблема наступит, когда разработчики не смогут сдавать свои дата-центры в аренду или получить нужную цену. Пока таких признаков он не замечает.

Он резюмирует: «Спрос на электроэнергию и мощность AI/HPC дата-центров продолжает расти. Разработчики, владеющие такими мощностями, привлекают надежных арендаторов на выгодных условиях, и основные экономические показатели бизнеса остаются устойчивыми».

Особое внимание он уделяет сильному спросу со стороны гиперскейлеров и AI-компаний, а также высокой оценке активов со стороны продавцов. Это — основание его уверенности.

При текущей цене BTC около $78,77K привлекательность активов с электроэнергией для дата-центров остается высокой. «Сделки в области AI все еще активно продолжаются», — говорит Нардини, что лучше всего отражает текущую ситуацию на рынке.