Частный кредит и токенизация: почему большинство экспертов считают, что это следующая большая возможность

Пока рынок частного кредита растет, а традиционные банки отступают, появляются новые возможности для инноваций. Большинство отраслевых экспертов, включая Сидни Пауэлл из Maple Finance, считают, что токенизация — процесс преобразования реальных активов в цифровые токены на блокчейне — станет ключом к решению основных проблем этого сектора.

Настоящая проблема на рынке частного кредита

Частный кредит лидирует в росте традиционных финансов, особенно когда крупные банки ищут новых партнеров. Некредитные кредиторы, частные инвестиционные фонды, такие как Apollo, и другие управляющие кредитами продолжают расти, заполняя этот пробел. Несмотря на опасения пузыря и перегрева рынка, аналитики продолжают инвестировать в сектор из-за острой необходимости в финансовых решениях.

Но у этого рынка есть очевидные вызовы. В отличие от акций или традиционных ценных бумаг, частные займы обычно осуществляются через двусторонние сделки с ограниченной прозрачностью ценообразования и стоимости. Эти займы трудно продать из-за низкой ликвидности и отсутствия стандартных отчетных процедур. Для инвесторов это означает сложный процесс определения цены и ограниченную видимость реальных условий рынка.

Почему токенизация идеально подходит для большинства частных займов

За хайпом вокруг токенизации казначейских и денежно-рыночных фондов скрывается более глубокая история. Пауэлл аргументирует, что частный кредит практически создан для блокчейна. «Это, в основном, внебиржевой, двусторонний рынок», — объясняет он. «Продажа таких активов обычно сложна и явно подлежит отчетности».

В отличие от токенизации акций, где выгода минимальна из-за снижения брокерских комиссий почти до нуля, частный кредит нуждается в более эффективных процессах. Размещение займов в цепочке может привести к значительным изменениям: более прозрачный рынок, более широкая база инвесторов и более быстрые вторичные торги с меньшими издержками.

Прозрачность onchain как решение проблемы opacity

Одно из главных обещаний блокчейн-базированного кредитования — полная прозрачность. В текущей системе проблемы с частным кредитом часто становятся критическими только тогда, когда уже поздно, что ведет к быстрому распространению рисков в индустрии. Яркий пример — банкротство First Brands, производителя автомобилей, поданное по главе 11 в сентябре 2025 года после неудачных рефинансинговых усилий.

Настоящая проблема: First Brands выявила сложные внебалансовые обязательства, о которых многие не знали. Такие ситуации часто встречаются в частном кредите, где многие соглашения двусторонние и не подлежат отчетности.

Если эти займы будут токенизированы и размещены в блокчейне, весь жизненный цикл — от создания займа до платежа или дефолта — станет прозрачным и проверяемым. Для проблем, таких как двойное залоговое обеспечение receivables, токенизация может создать эффективный «единый набор токенов», представляющих пул активов, что сделает мошенничество практически невозможным.

Default на цепочке: функция, а не ошибка

Пауэлл ожидает первого крупного дефолта по кредитам на блокчейне в ближайшие годы. Многие воспримут это как катастрофу для децентрализованных финансов, но его взгляд отличается. Дефолты — естественная часть кредитных рынков — это не проблема. Разница в том, что onchain обеспечивает прозрачность.

«Даже при наличии дефолтов, их фиксация в цепочке значительно снижает риск мошенничества», — говорит Пауэлл. Он считает, что по мере роста onchain-кредитования, кредиты, обеспеченные криптовалютой, начнут получать рейтинги от традиционных рейтинговых агентств, возможно, уже к концу 2026 года. Когда они достигнут инвестиционного уровня, эти инструменты смогут быть синдицированы в основные портфели фиксированного дохода, делая их доступными для более широкого институционального инвесторского сегмента.

Макроэкономический фон и биткойн в мире кредита

Обсуждение токенизированных кредитов невозможно отделить от более широкой макроэкономической ситуации. Пауэлл прямо указывает на динамику инфляции и структурные проблемы чрезмерного государственного долга как на дополнительные бычьи факторы для биткойна.

В контексте десяти триллионов долларов суверенного долга и политического тупика по сбалансированным бюджетам правительства остаются с ограниченными вариантами: налогообложение или инфляция. По его мнению, инфляция — это фактически налог на покупательную способность. В такой среде биткойн — актив с фиксированным предложением — предлагает защиту.

Для борьбы с инфляцией также необходимы более жесткое регулирование и улучшенная экономическая политика на стороне предложения. Но Пауэлл видит структурные долговые проблемы как постоянный тормоз для крупных активов с фиксированным доходом и считает, что это создает возможности для инноваций в рынке кредитов.

Большинство крупных институтов станут покупателями

В будущем, по мнению руководителя Maple Finance, большинство таких частных кредитов будут востребованы крупными традиционными институтами. Пенсионные фонды, эндаументы, страховые компании, управляющие активами и суверенные фонды благосостояния контролируют крупнейшие балансовые отчеты и ищут доходность везде, где могут.

Это неудивительно: у этих институтов есть большие деньги для инвестирования и необходимость получать доход. Токенизированный частный кредит предлагает решение, сочетающее доходность и доступность. Блокчейн-цепи обеспечивают более быстрые расчеты и более прозрачные операции, а базовые активы — частные займы — продолжают приносить высокую доходность.

Такое сочетание традиционных финансов и блокчейн-технологий представляет следующий этап эволюции рынка. Для большинства участников рынка предстоящие годы станут критическими для интеграции токенизации в основные финансовые операции. В центре внимания — то, что частный кредит позиционирует себя не только как класс активов, но и как тестовая площадка для трансформирующего потенциала блокчейна в глобальных финансах.