Исторический обвал золота и серебра! Что произошло?

Американский президент Трамп выдвинул кандидатуру Уош (Kevin Warsh) на пост председателя Федеральной резервной системы, что вызвало самую масштабную распродажу драгоценных металлов за последние десятилетия.

Автор оригинала: 华尔街见闻

В четверг золото и серебро впервые за историю достигли внутридневных максимумов, после чего начался резкий обвал. В пятницу утром в азиатской торговой сессии после сообщений о том, что Трамп выдвинет Уош на пост председателя ФРС, цены на золото начали падать. Европейские акции уже опустились ниже отметки 5000 долларов за унцию, а американский рынок акций к обеду снизился еще сильнее. Спотовое золото за день потеряло почти 13%, что является самым большим внутридневным падением с начала 1980-х годов, превысив по величине падение 2008 года во время финансового кризиса.

В четверг серебро впервые за историю превысило 120 долларов за унцию, а в пятницу в ходе европейской сессии опустилось ниже 100 долларов, а в течение дня цена опускалась до 74 долларов. Внутридневное падение составило более 35%, что является рекордным за всю историю. Этот «кровавый обвал» затронул весь рынок металлов: в четверг также достиг рекордного уровня лондонский медь, который снизился почти на 6%.

Рынок связывает это резкое падение с резким изменением ожиданий инвесторов относительно политики ФРС.

Уош давно известен своей ястребиной позицией, хотя недавно публично поддерживал снижение ставок в ответ на требования Трампа. Тем не менее, рынок считает, что его вероятность радикально снижать ставки невысока.

Аналитик Deutsche Bank Thu Lan Nguyen отметил: «Рынок считает, что Уош более ястребин, чем такие кандидаты, как Хассет». Эти ожидания спровоцировали рост доллара, что снизило привлекательность сырья, котируемого в долларах, для глобальных покупателей.

Выдвижение Уош также снизило опасения по поводу утраты независимости ФРС.

Ранее инвесторы активно покупали драгоценные металлы в качестве убежища, частично из-за опасений девальвации валют и утраты независимости ФРС.

Финансовый стратег ING Francesco Pesole заявил, что выбор Уош «хорошая новость для доллара, он может устранить некоторые опасения по поводу более мягких кандидатур».

Этот обвал также выявил крайнюю уязвимость рынка металлов.

После недавнего стремительного роста цен на золото и серебро, переполненные длинные позиции, рекордное количество покупок колл-опционов и экстремальный уровень кредитного плеча создают условия, при которых может произойти «гамма-стяжка».

Старший аналитик Pepperstone Michael Brown отметил: «Рынок уже очень переоценен, и для начала достаточно небольшого триггера, чтобы вызвать такой скачок».

Исторический обвал золота и серебра

В пятничной сессии на американском рынке драгоценных металлов произошел захватывающий обвал. Основной контракт на серебро на Нью-Йоркской бирже опустился ниже 80 долларов после достижения исторического максимума в 121.785 долларов в четверг, а затем опустился до 74 долларов, потеряв чуть более 35% за день. Спотовое серебро упало ниже 74.60 долларов, снизившись на 35.5%, что является крупнейшим внутридневным падением за всю историю.

Золото также понесло серьезные потери. В четверг оно достигло рекордной отметки в 5586.2 долларов на Нью-Йоркской бирже, а в пятницу к обеду снизилось до 4714.5 долларов, потеряв почти 12% за день. Спотовое золото в ходе американской сессии приблизилось к 4670 долларам, снизившись более чем на 12.7%.

К моменту закрытия американской сессии февральские фьючерсы на золото на COMEX закрылись с падением на 11.37%, до 4713.9 долларов за унцию — это самое большое однодневное снижение с 22 января 1980 года. Февральские фьючерсы на серебро на COMEX снизились на 31.35%, до 78.29 долларов за унцию — это самое большое закрытие с 27 марта 1980 года.

Промышленные металлы тоже не избежали падения. В четверг лондонский медь достиг рекордных 14 520 долларов за тонну, выросши на 11%, а в пятницу в ходе торгов опустилась ниже 12 850 долларов, снизившись почти на 5.7% внутри дня и закрывшись примерно на 3.4% ниже — 13 158 долларов за тонну. К закрытию медь снизилась примерно на 5.7%, а алюминий и никель — более чем на 2%.

Ястребиная кандидатура на пост председателя ФРС

Триггером распродажи стала новость о выдвижении Уош.

В пятницу утром в азиатской торговой сессии появились сообщения о том, что Трамп выдвинет Уош на пост председателя ФРС, после чего золото, достигшее рекордных максимумов за девять подряд торговых дней, сразу же начало падать.

Перед открытием американского рынка Трамп официально объявил о выдвижении Уош в своих соцсетях, заявив, что давно его знает и не сомневается, что он станет одним из великих председателей ФРС, а возможно, и лучшим.

Уош ранее был известен своей ястребиной позицией, однако в прошлом году изменил свою риторику, поддержав значительное снижение ставок по требованию Трампа, что считается ключевым фактором его выдвижения.

Инвесторы и стратеги на Уолл-стрит отмечают, что выбор Трампа в пользу Уош — более ястребиная кандидатура, которая, скорее всего, будет сопротивляться расширению баланса, что поддержит доллар и сделает кривую доходности по госдолгу США более крутой.

Аналитик Panmure Liberum Tom Price отметил:

«Рынок считает, что Кевин Уош — рациональный человек, он не будет активно способствовать снижению ставок. Обычные инвесторы с разными целями — например, защита капитала — фиксируют прибыль.»

Выдвижение Уош вызвало сильный рост доллара, который с пятницы показывает лучшую за полгода однодневную динамику с июля прошлого года. Индекс ICE доллара, отслеживающий курс доллара к корзине валют, в пятницу в ходе американской сессии превысил 97.10, прибавив почти 0.9% за день. Укрепление доллара снизило привлекательность сырья, котируемого в долларах, для многих глобальных покупателей и подорвало теорию о том, что драгоценные металлы могут заменить доллар в качестве мировой резервной валюты.

Переполнение рынка вызывает «прокат»

Хотя выдвижение Уош стало триггером распродажи, аналитики считают, что технические факторы усилили падение.

Медиа отмечают, что рост цен и волатильность уже создали давление на модели рисков трейдеров и их баланс. Исследование Goldman Sachs указывает, что рекордный рост покупок колл-опционов «механически усилил ценовой импульс вверх», поскольку продавцы опционов хеджируют свои позиции, покупая больше фьючерсов.

Падение золота, возможно, ускоряется за счет так называемой «гамма-стяжки». Это ситуация, когда трейдеры по опционам при росте цен вынуждены покупать больше фьючерсов для балансировки портфеля, а при падении — продавать.

Для ETF на золото SPDR, в пятницу истекло большое количество позиций по ценам 465 и 455 долларов, а на мартовских и апрельских фьючерсах на COMEX сосредоточены крупные позиции по ценам 5300, 5200 и 5100 долларов.

Миллер, стратег по акциям и старший металлургический аналитик Miller Tabak, отметил: «Это безумие. Большая часть, вероятно, связана с «принудительной продажей». Серебро в последнее время было очень популярным активом у дневных трейдеров и других краткосрочных участников, поэтому оно накопило некоторый кредит плеча. В связи с резким падением сегодня поступили уведомления о маржин-коллах».

Michael Brown из Pepperstone добавил: «Долгое время ситуация на рынке металлов была очень пузырьковой, а признаки, появившиеся в начале этой недели, показывают, что ситуация вышла из-под контроля». Он отметил, что позиции по золоту и серебру «явно очень переполнены с стороны быков, а волатильность достигла, честно говоря, абсурдных уровней». В условиях таких объемов торгов и высокой кредитной нагрузки «нужно очень мало, чтобы спровоцировать» такой обвал, как в пятницу.

Brown подчеркнул: «Проще говоря, все одновременно бегут к выходу, что заставляет цены падать, а это, в свою очередь, вызывает дальнейшие принудительные продажи», напоминая, что «импульс движется в обе стороны».

Стратег из Overseas-Chinese Banking Corp. Christopher Wong отметил, что движение золота «подтверждает предупреждение о быстром росте и быстром падении». Хотя новости о выдвижении Уош и стали триггером, он считает, что коррекция давно должна была начаться, «это как один из тех предлогов, которых рынок ждал для закрытия длинных позиций».

Технические индикаторы давно подают сигналы тревоги

Перед обвалом несколько технических индикаторов уже предупреждали о возможной коррекции. Индекс относительной силы (RSI) за последние недели показывал, что золото и серебро могли быть перекуплены и нуждаться в коррекции. RSI золота недавно достиг уровня 90 — самый высокий за десятилетия показатель для этого металла.

Руководитель отдела торговли драгоценными металлами Heraeus Dominik Sperzel отметил, что волатильность была чрезвычайно высокой, и психологические уровни в 5000 и 100 долларов были многократно пробиты в пятницу, «но нам нужно быть готовыми к продолжению «американских горок».

Несмотря на резкий обвал в пятницу, цены на золото и серебро за январь все же выросли. По ценам закрытия контрактов на месяц, январский фьючерс на золото вырос примерно на 9%, серебро — более чем на 10%.

Фьючерсы на золото на COMEX за февраль за январь выросли на 8.98%, что стало максимальным месячным ростом за четыре месяца, а за шесть месяцев подряд — самым длинным ростом с октября 2024 года. Февральские фьючерсы на серебро за январь выросли на 11.63%, что стало девятым месяцем подряд роста, а за девять месяцев — прирост 140.66%, что является максимальным за с апреля 2011 года.

Аналитик Deutsche Bank в пятничном отчете отметил, что степень коррекции «указывает на то, что участники рынка просто ждут возможности зафиксировать прибыль после быстрого роста цен». Глава отдела исследований сырья в банке Thu Lan Nguyen добавила:

«Несмотря на то, что рынок считает, что Уош более ястребин, чем такие кандидаты, как Хассет, мы считаем, что ФРС, скорее всего, в какой-то степени уступит давлению, и снижение ставок превысит текущие ожидания рынка.»

Обвал горнодобывающих компаний

Резкое падение драгоценных металлов негативно сказалось на акциях ведущих горнодобывающих компаний. В пятницу в ходе торгов американские гиганты золотодобычи Newmont (NEM), Barrick Mining (B) и Agnico Eagle Mines (AEM) снизились более чем на 10%, а Coeur Mining (CDE) упала почти на 19%.

ETF на серебро понесли еще большие потери. В течение дня ProShares Ultra Silver (AGQ) упал более чем на 60%, а iShares Silver Trust ETF (SLV) — более чем на 30%, что стало худшим однодневным результатом в истории. Аналогично, и золото ETF также испытывает давление.

Несмотря на сильные потери в пятницу, некоторые аналитики считают, что коррекция идет на пользу рынку. Вице-президент по продуктам в Amplify ETFs Nate Miller отметил, что серебро благодаря спросу на убежище, сохранению стоимости, промышленному спросу и глобальному дефициту поставок после такого стремительного роста «является здоровой и типичной реакцией рынка на быстрый рост цен».

Вице-президент Zaner Metals и старший стратег по металлам Peter Grant добавил, что хотя откат действительно произошел слишком быстро и далеко, сейчас еще не поздно покупать металлы. Он считает, что пробой уровня 100 долларов — это «возможность», особенно около 93 долларов по 20-дневной скользящей средней. Однако «нужно быть готовым к волатильности, которая может сохраняться на высоком уровне».

Макроаналитик Bloomberg Simon White отметил:

«Рост соотношения серебро/золото почти такой же, как в конце 1970-х годов, и сегодняшняя драматическая динамика может означать точку отказа. Однако, по отдельности, золото и серебро до сих пор не полностью совпадают с ростом 1979 года. Можно ли считать, что исторический рост драгоценных металлов завершился? Пока рано делать выводы. Сейчас цены становятся основным драйвером, а фундаментальные показатели временно отходят на второй план.»