Почему облигации выигрывают: колл-опционы, волатильность и кризис доверия на крипторынке

Крипторынок переживает волну неопределённости. За последние сутки биткойн демонстрировал вялую активность, колеблясь в узком диапазоне, в то время как 10-летние казначейские облигации США неуклонно привлекают инвесторский капитал. Парадокс очевиден: консервативный инструмент облигации в этом году показал производительность выше, чем криптовалюта, несмотря на массовые покупки биткойна государственными органами и институциональными инвесторами. Колл-опционы на биткойн остаются предметом споров между трейдерами относительно того, где действительно формируется спрос на рынке.

Ночная стагнация биткойна на фоне силы облигаций

По состоянию на 1 февраля 2026 года биткойн торгуется на уровне $78,39 тыс., снизившись на 6,16% за последние сутки. На фоне этого сдвига индекс CoinDesk 20, отслеживающий крупные криптопроекты, практически не движется, демонстрируя потерю импульса. Вместе с тем, более широкий индекс CoinDesk 80 сохраняет скромный положительный тренд, что указывает на очаги силы в сегменте альткойнов, хотя они остаются слабыми.

Контраст между криптовалютой и традиционными активами становится всё более выраженным. Если биткойн упал на значительный процент с начала года, то 10-летние облигации США выросли, предложив инвесторам безопасную гавань в условиях растущей неопределённости. Это означает, что консервативное размещение средств в облигации оказалось предусмотрительнее, чем агрессивная позиция на криптовалюту — печальный вывод для сторонников децентрализованных активов.

Поток капитала в облигации и угроза для рискованных активов

Уход капитала из спотовых биткойн-ETF в облигации может служить ранним предупреждением о более серьёзной макроэкономической коррекции. Индекс доллара (DXY), отражающий относительную силу американской валюты, демонстрирует удивительную стойкость, закрепляясь выше своей 200-дневной простой скользящей средней (SMA) несмотря на ряд слабых экономических данных из США. Это классический признак того, что рынок игнорирует плохие новости — поведение, часто предшествующее значительным движениям на рынке рискованных активов, включая акции и криптовалюты.

Инвесторы начинают переоценивать риск. Облигации — это не привлекательный инструмент с точки зрения доходности, но они представляют контроль над волатильностью. Когда инвесторы начинают скапливаться в облигациях, это сигнализирует о том, что предпочтение риска снижается, а рынок готовится к повышенной волатильности.

Колл-опционы, хеджирование и торговая неопределённость

Анализ потоков опционов демонстрирует любопытную картину торговой активности. В начале недели наблюдался всплеск хеджирующей активности, сосредоточенной на пут-опционах с ценой исполнения $80,000, что указывает на страх трейдеров перед падением. Однако вскоре после этого произошла крупная блок-сделка, намекающая на возможное восстановление курса выше $100,000 к концу года.

Ситуация усложнилась активной покупкой колл-опционов с ценой исполнения $220,000, что первоначально выглядело как бычья позиция. Однако эту позицию сразу же дополнили приобретением колл-опционов с ценой $40,000, что свидетельствует о реальной ставке трейдеров на экстремальную волатильность, а не на направленный рост. Колл-опционы становятся инструментом не для выражения уверенности в росте, а для спекуляции на неопределённость.

Такая торговая активность демонстрирует растущее замешательство рынка. Трейдеры не знают, идти вверх или вниз, поэтому они ставят на волатильность. Это — признак переходного периода, когда рынок теряет направление и становится охотой за краткосрочными всплесками волатильности.

Банковские правила: первый проблеск надежды

Положительный момент, который остался почти незамеченным — новое правило для банков США, предусматривающее сокращение требований к капиталу для облигаций и других низкорисковых активов. Это сокращение может высвободить ликвидность в банковской системе, потенциально стимулируя кредитование и позволяя дилерам облигаций более активно поддерживать рынок в периоды стресса.

Джеймс Торн, главный рыночный стратег Wellington-Altus Private Wealth, описал этот шаг как явный признак «предстоящей дерегуляции». Такие сигналы могут пересмотреть краткосрочный ландшафт, хотя их влияние на криптовалюту остаётся неясным.

Ключевые события, на которые стоит обратить внимание

Криптовалютные инновации: ETF на Dogecoin от Bitwise (BWOW) готовится к началу торгов на NYSE Arca, привлекая спекулятивный интерес к мейм-монетам. Первая спутниковая группировка на базе Spacechain Protocol (SPACE) начнёт операции с авиабазы ВВС Космических сил США в Калифорнии, открывая новый фронт для децентрализованных технологий в космосе.

Макроэкономический календарь: Канцлер казначейства Великобритании представит бюджетное заявление, которое может повлиять на глобальные рынки. США опубликуют данные по заказам на долговечные товары и заявкам на пособие по безработице, которые могут усилить или ослабить случай для снижения ставок ФРС.

Конференции: Саммит Finance Magnates в Лондоне, конференция по цифровым ценным бумагам во Франкфурте и Международный саммит по цифровому банкингу в Амстердаме предоставляют платформы для обсуждения будущего финансовой инфраструктуры.

Что показывают рынки: волатильность как новая норма

Ключевые показатели криптовалюты:

Биткойн торгуется на уровне $78,39K с суточным падением 6,16%. Эфириум упал на 10,06%, демонстрируя более слабую динамику. Доминирование биткойна остаётся устойчивым на уровне 58,61%, хотя коэффициент эфир-биткойн сокращается, указывая на отток капитала из альтернативных активов.

Хешрейт биткойна держится на уровне 1,04 EH/s, демонстрируя стабильность сетевой безопасности несмотря на колебания цены. Открытый интерес фьючерсов CME составляет 131,460 BTC, что указывает на значительную институциональную активность в производных инструментах.

Поток капитала в ETF:

Спотовые ETF на биткойн зафиксировали ежедневный чистый приток 128,7 млн долларов, что свидетельствует об остаточном институциональном интересе несмотря на общее недомогание рынка. Совокупный чистый приток достигает 57,59 млрд долларов. ETF на эфириум показали чистый приток 78,6 млн долларов с накопленным притоком 12,83 млрд долларов, хотя эти цифры подчеркивают замедление темпов прихода новых средств.

Технический взгляд: рынок игнорирует плохие новости

График индекса доллара демонстрирует классический бычий сценарий: цена остаётся выше 200-дневной SMA, несмотря на слабые макроэкономические данные, включая отчёты по занятости и растущие вероятности снижения ставок ФРС. Это говорит о том, что рынок готов к другому сценарию — возможно, более значительной дефляции или геополитическому потрясению, которое заставит инвесторов держать доллар независимо от процентных ставок.

Крупные индексы акций закрылись на положительной ноте: Dow Jones вырос на 1,43%, S&P 500 — на 0,91%, Nasdaq Composite — на 0,67%. Однако под поверхностью эта сила выглядит хрупкой, замаскированной растущей волатильностью облигаций и запутанными потоками опционов.

Заключение: облигации ставят на стол вопросы

Текущая динамика ясно демонстрирует, что облигации вытеснили криптовалюту как предпочитаемый безопасный актив. В то время как колл-опционы и другие производные инструменты свидетельствуют о растущей спекуляции на волатильность, основной сигнал прост: инвесторы теряют аппетит к риску.

Новые банковские правила могут предоставить краткосрочное облегчение, но долгосрочная динамика требует восстановления доверия. До тех пор, пока облигации продолжают привлекать капитал и колл-опционы остаются инструментом спекуляции на неопределённость, криптовалюта будет бороться за возвращение центра внимания инвестиционного сообщества.