JPMorgan Переформатирование платежей: как Басак Топрак и JPMD меняют Уолл-стрит

Несколько лет назад идея финансового колосса, такого как JPMorgan, полностью внедряющего децентрализованные технологии, казалась практически немыслимой. Однако недавнее внедрение токенизированных депозитов банка в блокчейн Base – слой 2 Coinbase – ознаменовало поворотный момент в том, как Уолл-стрит взаимодействует с миром цифровых активов. Этот шаг не продиктован спекуляциями или маркетингом, а простой и убедительной реальностью: спросом институциональных клиентов на новые формы перемещения капитала.

Стратегия JPMorgan включает JPMD (JPM Coin), актив, кардинально отличающийся от обычных стейбкоинов. Пока последние работают как обещания стоимости, обеспеченной резервами, JPMD представляет собой реальные требования к существующим банковским средствам в сейфе JPMorgan с возможностью получения дохода. Это отличие не только техническое – оно переориентирует банк как важного посредника даже в децентрализованных контекстах.

Вдохновляющий спрос: Почему Басак Топрак говорит, что токенизированные депозиты необходимы

Басак Топрак, руководитель продукта по депозитным токенам в JPMorgan в компании Kinexys Digital Payments, раскрывает истину, пронизывающую всю стратегию: в настоящее время единственным аналогом наличных в публичных блокчейнах являются традиционные стейбкоины. «Есть явный спрос на осуществление платежей в публичных сетях с использованием банковских депозитных продуктов», – утверждает Топрак. Для организаций, начинающих исследовать он-чейн-экосистему, особенно криптовалютных компаний и управляющих активами, существует психологический и регуляторный комфорт в работе с банковскими депозитами вместо стейбкоинов – фактор, который Топрак считает критически важным.

Путь JPMorgan в этой области начался в 2019 году, когда банк запустил депозитные счета в блокчейне на платформе Onyx, основанной на разрешенной версии Ethereum. Однако переход на Base – публичный блокчейн – представляет собой важную эволюцию в готовности банка работать на действительно децентрализованных инфраструктурах. По словам Топрак, это просто отражение экономического феномена: куда идут его клиенты, туда следует JPMorgan.

Начальные сценарии использования подтверждают точность этой тактики. Управляющие активами, которые держат залоги на Coinbase и нуждаются в выполнении маржинальных платежей в криптовалютных транзакциях, теперь могут делать это через JPMD, заменяя разрозненные схемы (стейбкоины + традиционные банковские счета) на единый и эффективный поток. Этот сценарий устраняет неэффективности, которые ранее характеризовали перемещение институционального капитала в цифровом пространстве.

Кузен стейбкоинов: как JPM Coin заполняет рыночную нишу

Связь между токенизированными депозитами и стейбкоинами более дополняющая, чем противоположная, хотя конкуренция между ними значительна. Оба выполняют схожие функции – платежи, расчет, обеспечение залогов на торговых платформах – но с разными профилями риска и операционной структурой. Брайан Фостер, глобальный директор по оптовым продажам Coinbase, описывает JPMD как «кузена» стейбкоинов, признавая сходства и подчеркивая нюансы.

Главное отличие JPMD – его структура. Пока стейбкоины функционируют как децентрализованные активы с децентрализованными схемами эмиссии (и согласно закону GENIUS, без возможности начисления процентов), JPMD остается разрешенным активом – его можно передавать только между авторизованными сторонами, уже интегрированными в платформу JPM Coin. Эта особенность обеспечивает уровень регуляторного контроля, который более приемлем для институтов и регуляторов.

Фостер занимает прагматическую позицию относительно будущего этого спектра: «Рынок скажет, какая модель преобладает». Однако он выделяет критическую проблему, с которой столкнутся банки: как распространять эти продукты за пределами «четырех стен» их учреждений? Такой банк, как JPMorgan, легко может создать инновационный продукт внутри своей экосистемы, но расширение этого охвата – привлечение клиентов вне собственной базы – станет настоящим конкурентным полем.

Безопасность и контроль: основы институционного внедрения

Неизбежно возникает вопрос: как крупному учреждению, такому как JPMorgan, стало комфортно взаимодействовать с публичным блокчейном? Ответ Топрак раскрывает внутреннюю строгость банка.

JPMorgan не действует пассивно в сети. Банк контролирует смарт-контракт, управляющий JPMD – никто другой. Ключи доступа хранятся согласно строгим криптографическим протоколам. Есть разделение функций между командами, предотвращающее выполнение несанкционированных переводов одним лицом. В основном, JPMorgan сохраняет полный контроль над перемещением токена между адресами по мере необходимости. Эта конфигурация превращает публичный блокчейн в безопасное средство коммуникации, а не в отказ от контроля.

Кроме того, публичные блокчейны, такие как Ethereum (на котором основана Base), работают уже более десяти лет и демонстрируют стабильную надежность. Для Топрак это не существенно отличается от внедрения приложения на любой другой технологической платформе – это просто новая инфраструктура, предлагающая преимущества интероперабельности и скорости. Регуляторные опасения, неоднократно высказанные Банком международных расчетов (BIS), остаются актуальными, но JPMorgan показывает, что аккуратные и управляемые реализации могут снизить эти риски за счет технического дизайна и строгого внутреннего управления.

За пределами «четырех стен»: будущее банковского внедрения в публичных сетях

Движение JPMorgan представляет нечто большее, чем отдельную инициативу. Банки сталкиваются с двойным давлением: с одной стороны, рост стейбкоинов переопределяет понятие «деньги» в публичных сетях; с другой – институциональные клиенты постепенно переходят в он-чейн-экосистемы. Токенизированные депозиты – стратегический ответ, способ закрепить за собой территорию в этом новом мире, сохраняя при этом рамки, соответствующие требованиям соответствия и рисков.

Фостер видит непрерывный спектр, начинающийся с полностью кастодиальных, простых и сегрегированных инфраструктур (консервативная стартовая точка для банков) и заканчивающийся полностью децентрализованными и он-чейн-инструментами (горизонт DeFi). В этом диапазоне такие банки, как JPMorgan, могут выбирать, где позиционировать свои продукты по мере развития уровня комфорта. Уже существуют промежуточные решения, предоставляющие доступ к DeFi-приложениям при сохранении кастодиальных функций и контроля. Это означает, что нет единственного пути – есть спектр вариантов, подходящих разным типам клиентов.

Что делает это развитие особенно значимым, так это то, что JPMorgan обрабатывает примерно $10 трлн в деньгах. Связь этой платежной системы с Base – и потенциально с другими публичными сетями – представляет масштабное изменение, выходящее за рамки экспериментальных проектов. Когда такой крупный банк начнет направлять значительные потоки капитала через публичные блокчейны, повествование изменится с «будет ли это работать?» на «как это будет реализовано в масштабах?».

Топрак завершает вопрос просто: «Депозиты – это доминирующая форма денег в традиционном мире, и мы твердо верим, что они найдут свое место и в он-чейн-мире». Это не спекулятивное предсказание – это заявление о уже происходящих изменениях. JPMorgan не изобретает будущее; он признает, что его клиенты уже живут в нем, и как ответственная организация должен быть там, куда движутся эти потоки ценности.