Мегаватт и энергия по-прежнему остаются основными движущими силами соглашения по центрам данных ИИ

По мере распространения опасений по поводу взрывающегося пузыря искусственного интеллекта, ландшафт сделок M&A на Уолл-Стрит остается динамичным. Игроки отрасли — особенно майнеры Bitcoin и разработчики инфраструктуры AI — продолжают активно предлагать мегаватты электроэнергии, даже до конца 2025 года. По словам Джо Нардини, руководителя инвестиционного банкинга в B. Riley Securities, операционная реальность показывает противоположную картину рыночным настроениям, которые часто колеблются: потребность в качественной электроэнергии для поддержки дата-центров продолжается без остановки.

«Сделки M&A все еще происходят, потому что людям нужна энергия», — заявил Нардини в интервью. Этот спрос исходит из разных источников — майнеры Bitcoin ищут места с конкурентоспособными ценами на энергию, крупные компании развивают облачную инфраструктуру, а стартапы AI нуждаются в масштабных GPU-ресурсах. Такая динамика создает импульс для сделок, несмотря на волатильность технологического рынка.

Постоянный высокий спрос на мегаватты от различных участников

Капacity дата-центров с фокусом на GPU привлекает серьезное внимание арендаторов высокого класса, готовых платить премиальные тарифы. Нардини отмечает, что спрос на электроэнергию со стороны майнеров Bitcoin действительно велик, однако давление оказывается еще сильнее со стороны AI и высокопроизводительных вычислений (HPC). Клиенты в области дата-центров и майнинга Bitcoin продолжают запрашивать инфраструктуру, уже готовую поддерживать GPU и энергоемкие AI-системы.

Этот феномен усиливается динамикой предложения на рынке. Некоторые майнеры Bitcoin, после халвинга, который сократил награду вдвое, сталкиваются с существенным давлением на маржу. Несмотря на то, что цена Bitcoin приближается или превышает $100 000, многие майнеры меняют стратегию: они начинают предоставлять оборудование AI и HPC-услуги в уже существующих дата-центрах. Этот переход способствует росту оценки нескольких компаний по майнингу Bitcoin в 2025 году, на фоне ажиотажа вокруг AI на рынке.

Оценка мегаватт: от реалистичных максимумов до минимальных значений

Путешествие по сделкам M&A в этом секторе выявляет интересные модели оценки. В условиях конкуренции с высококачественной электроэнергией и подходящими локациями метрика долларов за мегаватт — оценивающая стоимость каждого мегаватта электроэнергии — может достигать очень привлекательных значений. Нардини сообщает, что одна сделка оценивала активы более чем в $400 000 за мегаватт, с потенциалом до $450 000 за мегаватт в зависимости от переговоров. Он также видел сделки, оцениваемые в $500 000 — $550 000 за мегаватт.

Однако не всякая мощность получает одинаковое отношение цены и качества. Для проблемных или менее привлекательных локаций предложения остаются, хотя и с гораздо более низкой оценкой. Покупатели готовы предлагать $100 000 — $250 000 за мегаватт таких активов, при этом учитывая скидки за качество или местоположение.

Конкретные свидетельства свежести рынка — это Hut 8, компания по майнингу Bitcoin, акции которой выросли на 20% в начале декабря 2025 года после подписания долгосрочного договора аренды на сумму $7 миллиардов с Fluidstack. Этот 15-летний контракт включает 245 мегаватт IT-емкости в их кампусе River Bend — цифра, демонстрирующая масштаб инвестиций в энергоемкую инфраструктуру сегодня.

Игроки рынка: от гиперскейлеров до частных покупателей

Динамика покупателей и продавцов на этом рынке становится все более разнообразной. С одной стороны, покупатели включают гиперскейлеров (крупные технологические компании, управляющие облачной инфраструктурой), AI-компании и майнеров Bitcoin. С другой — продавцы уже не ограничиваются участниками криптоиндустрии: традиционный сектор также становится активным игроком.

Нардини наблюдал сделки с участием промышленных объектов, которым по сотне лет, где стабильность электроснабжения является главным преимуществом, несмотря на спад рынка. В другом случае, продавец отдельных активов привлек около 25 потенциальных покупателей, включая майнеров Bitcoin, гиперскейлеров и AI-компании, все из которых требуют NDA. Эта конкуренция отражает дефицит качественной мощности на рынке.

Такая динамика открывает уникальные стратегические возможности для владельцев активов: продать гиперскейлерам или крупным разработчикам, или попытаться стать их разработчиком. Нардини отмечает, что старые промышленные предприятия с неактивными или почти неактивными объектами начинают рассматривать возможность продажи в экосистему AI, HPC и Bitcoin. Один из примеров — частный клиент преобразовал старый офисный блок в модульную мощность «строя сразу 30 мегаватт», и сейчас ищет дополнительные инвестиции для расширения. В одной из сделок арендатор согласился оплатить аренду заранее, до завершения — иллюстрация высокой ценности запрашиваемой мощности сегодня.

Перспективы 2026: стабильная позитивная среда для рискованных сделок

В 2026 году Нардини сохраняет оптимизм относительно состояния рынка, при этом подчеркивая, что фундаментальные условия остаются стабильными. Если ставки снизятся, он прогнозирует «риско-ориентированную среду», которая будет положительной для сделок в этой отрасли. Хотя он признает, что может «немного снизить свои ожидания», операционная реальность, которую он слышит от руководителей, подтверждает его бычий настрой: арендаторы есть, цены остаются высокими, и если один клиент не возьмет локацию, «другой покупатель возьмет ее».

Простое, но важное предупреждение, которое дает Нардини: если разработчики не смогут сдать в аренду то, что построили, или не получат нужных тарифов, — это сигнал для тревоги. На данный момент, по его словам, таких признаков нет.

Последняя цена Bitcoin достигла $78.31K, что создает контекст для маржи майнеров, остающейся под давлением, несмотря на рекордные объемы и оценки цифровых активов. Однако при сильном спросе на мегаватты и инфраструктуру дата-центров базовая экономика для разработчиков остается устойчивой.

Нардини завершает с ясной оценкой: «Спрос на энергию для мощных дата-центров и HPC AI продолжается без остановки. Разработчики с мощностями дата-центров имеют спрос от нескольких надежных арендаторов по привлекательным тарифам, что обеспечивает стабильность бизнес-модели». Покупатели по-прежнему очень заинтересованы в значительных объемах энергии, а продавцы видят хорошие оценки своих активов. Эта уверенность подтверждается словами Нардини: «Торговля AI еще жива и продолжится до конца декабря 2025 — и все показатели указывают на то, что этот импульс сохраняется».