Solana против Layer 2: Почему R3 делает ставку на блокчейн Solana для институциональной токенизации

Решение R3 выбрать Solana в качестве своей стратегической базы сигнализирует о глубокой перемене в мышлении финансовых институтов относительно инфраструктуры блокчейн, которая лучше всего подходит для рынков капитала в цифровом формате. В то время как Layer 2, построенные на Ethereum, доминируют по объему заблокированного стоимости (TVL), Solana вышла на передний план как платформа предпочтительная для операций высокой частоты, быстрой ликвидации и минимальных затрат — критически важных характеристик для институциональных активов с высокой доходностью.

После более чем десятилетия разработки инфраструктурных решений для бирж, центральных банков и глобальных финансовых институтов, R3 столкнулась с стратегическим вопросом: на рынке, где сотни миллиардов активов реального мира начинают мигрировать в блокчейн, какая блокчейн-платформа предлагает лучшие условия для того, чтобы эти активы действительно работали для институциональных инвесторов?

Solana как предпочтительная платформа: за пределами сравнения с Layer 2

Ethereum и его решения Layer 2 по-прежнему доминируют по общему заблокированному объему (TVL), сохраняя значительное преимущество в разнообразии приложений и глубине ликвидности. Однако Solana построила заметно отличную экосистему. С более чем $9 миллиардами TVL и способностью обрабатывать тысячи транзакций в секунду по практически нулевым затратам, Solana создала среду, где высокочастотные торги, мгновенные ликвидации и операции сложных форматов становятся возможными.

Тодд Макдональд, один из основателей R3, объяснил в интервью, что компания оценивала практически все основные layer one и layer two решения, доступные на рынке. Вывод был таков, что Solana предлагала не только техническое превосходство, но и философское видение, совпадающее с рынками институциональных капиталов: «Мы видели Solana как Nasdaq блокчейнов — инфраструктуру, созданную специально для высокопроизводительных рынков, а не для спекулятивных экспериментов.»

Этот стратегический выбор, объявленный в мае 2025 года на конференции Accelerate, отражает убеждение, что все рынки в конечном итоге мигрируют на onchain-сети. Но не любую сеть: Solana вышла как предпочтительный пункт назначения для институтов, стремящихся сочетать ликвидность, скорость и минимальные операционные издержки.

Истинный узкий место: ликвидность, а не токенизация

R3 заметила важную проблему после месяцев анализа рынка токенизированных реальных активов: проблема не в конвертации активов в токены — это технология уже решает много лет. Настоящая сложность — создать достаточную ликвидность, чтобы эти активы функционировали как залог в протоколах DeFi и как жизнеспособные инвестиционные инструменты для onchain-распределителей.

Это означает выход за рамки простого выпуска токена и полное переосмысление поведения этого актива в цепочке. Актив с доходностью 10% в год, но нулевой ликвидностью и невозможностью использоваться как залог в кредитах, остается неинтересным. Основой DeFi являются заимствования и кредиты — и любой институциональный актив, желающий участвовать в этой экономике, должен функционировать в рамках этих механизмов.

Сегодня большинство токенизированных активов сталкиваются с серьезными ограничениями. Ограниченная ликвидность, жесткие разрешения, несовместимость с протоколами кредитования и неспособность комбинировать с другими инструментами DeFi создают барьеры для инвестиций. Макдональд подчеркнул, что: «Ключевой момент наступит, когда токенизированный актив реального мира сможет рассматриваться как надежный залог, полностью интегрированный в экономику DeFi.»

Стратегия R3: частное кредитование и торговое финансирование

Вместо того чтобы создавать продукты, которых никто не хочет, R3 решила исходить из уже существующего onchain-спроса. Среди опытных инвесторов и фондов растет спрос на стабильные доходы, менее коррелированные с волатильностью криптовалютных рынков.

Компания сосредоточена на двух столпах высокодоходных активов:

Частное кредитование: инструменты с доходностью около 10% привлекают внимание onchain-распределителей, привыкших к спекулятивным доходам. Задача — структурировать эти продукты так, чтобы сбалансировать привлекательную доходность, доступ к ликвидности по требованию (когда это возможно) и совместимость с существующими протоколами DeFi. На традиционном рынке частное кредитование предлагает ликвидность «по расписанию» — ежеквартально, полугодично. R3 стремится переосмыслить эти продукты для onchain-среды.

Торговое финансирование: это огромный и малоиспользуемый в DeFi рынок. Торговое финансирование (trade finance) движет триллионами долларов по всему миру, но остается непрозрачным, фрагментированным по юрисдикциям, с индивидуальными контрактами и нерегулярными стандартами данных. Для традиционных институтов токенизация представляет новый канал распространения и альтернативную модель формирования капитала. Для участников DeFi спрос на эти продукты потенциально огромен.

Протокол Corda: преобразование неликвидных активов в инструменты DeFi

Созданный нативно на Solana, протокол Corda представляет собой реализацию этой стратегии. Запуск запланирован на первую половину 2026 года, он предложит структуру «доходных сейфов», обеспеченных реальными активами, профессионально отобранными, которые выпускают токены для выкупа и торговли.

Держатели стейблоков получат прямой доступ к токенизированным долговым инструментам, перестраховочным фондам и облигациям, сохраняя ликвидность и совместимость с стандартом DeFi. Протокол интегрируется с ведущими кураторами и протоколами кредитования, позволяя этим активам сразу функционировать как залог в операциях с использованием заемных средств.

В знак высокого спроса протокол Corda уже собрал более 30 тысяч предварительных регистраций. Реакция рынка подтверждает тезис о готовности инвесторов к этой трансформации.

Будущее: когда Wall Street и DeFi наконец сойдутся

R3 уже работает с известными управляющими активами и владельцами активов — от фабрик до морских перевозчиков — которые рассматривают токенизацию как реальную возможность. Компания поддерживает более $10 миллиардов активов через свою платформу Corda, среди клиентов — HSBC, Bank of America, Banco d’Italia, Monetary Authority of Singapore, Swiss National Bank и Euroclear.

Но настоящая возможность — в масштабном внедрении этого институционального опыта на Solana — в масштабе. Макдональд ясно обозначил амбиции: «Наша цель — ликвидировать разрыв между Wall Street и onchain-рынками. Привести активы институционального качества в блокчейн так, чтобы это наконец имело смысл для DeFi, и привлечь оффчейн-капитал в onchain-сети в беспрецедентных масштабах.»

Для этого потребуется больше разнообразия участников, готовых вкладывать капитал в работу onchain, а также более гибкие механизмы выкупа, предлагающие инвесторам реальные варианты между ликвидностью и доходностью. Выбор Solana был не только техническим — он был стратегическим. В то время как Layer 2 продолжают доминировать по общему TVL, Solana доказала, что это среда, где институты могут работать с необходимой скоростью, эффективностью и экономической выгодой, требуемой современными рынками капитала.