Почему Джим Крамер считает, что эти акции производителей чипов памяти заслуживают внимания

Индустрия полупроводников переживает ключевой момент. Производители памяти чипов сталкиваются с беспрецедентным спросом, и опытный инвестиционный комментатор CNBC Джим Крамер видит значительные возможности для инвесторов. Крамер, который зарекомендовал себя управлением фондами с ежегодной доходностью 24% за 14 лет, недавно выделил две компании, специализирующиеся на памяти: Micron Technology и Sandisk. С января 2023 года эти акции принесли доходность соответственно 625% и более 1000%. Однако, по мнению Крамера, их оценки всё ещё могут представлять интерес для терпеливых инвесторов.

Давка на рынке создает беспрецедентные возможности

В основе бычьей гипотезы Крамера лежит фундаментальный дисбаланс на рынке. Индустрия полупроводников не может производить достаточно памяти чипов, чтобы удовлетворить взрывной спрос со стороны дата-центров искусственного интеллекта. Эта ограниченность напрямую выгодна компаниям, способным расширять производственные мощности и захватывать долю рынка.

Характер этой нехватки отличается от предыдущих циклов. В последние месяцы спрос клиентов на инфраструктуру ИИ резко вырос, создавая перспективу на годы сильного спроса. Производители оборудования не могут масштабировать производство достаточно быстро, чтобы удовлетворить эти требования. Для компаний-полупроводников с существующими мощностями и возможностью приобретения производственных инструментов это представляет редкое конкурентное преимущество. Логика Крамера проста: компании, которые захватывают долю рынка в периоды ограниченного предложения, устанавливают отношения и позиции, которые остаются устойчивыми даже после нормализации поставок.

Micron: рост доли рынка поддерживает оценку

Micron Technology разрабатывает решения памяти для персональных компьютеров, мобильных устройств, дата-центров и автомобильных систем. Компания производит DRAM и NAND флеш-память — две наиболее важные технологии памяти для задач ИИ. Что отличает Micron от гигантов отрасли Samsung и SK Hynix, так это её агрессивная политика по захвату доли рынка, несмотря на то, что она занимает третье место в обеих категориях.

За последний год Micron захватила 10 процентных пунктов рынка высокопроизводительной памяти (HBM) — специализированного продукта DRAM, необходимого для искусственного интеллекта. Одновременно компания увеличивает долю NAND флеш-памяти, в то время как крупные конкуренты теряют позиции. Эта динамика подтверждает способность компании выигрывать бизнес в условиях благоприятного предложения.

Последние квартальные результаты Micron укрепляют уверенность Крамера. Выручка выросла на 20% до 13,6 миллиарда долларов, валовая маржа увеличилась на 17 процентных пунктов (демонстрируя ценовую власть), а скорректированная прибыль выросла на 167% до 4,78 доллара на акцию. Генеральный директор Санжай Мехротра подчеркнул, что дефицит поставок остается острым: «Мы считаем, что совокупное предложение отрасли останется значительно ниже спроса в обозримом будущем».

Аналитики на Уолл-стрит прогнозируют ежегодный рост прибыли Micron на 37% до 2029 финансового года. При мультипликаторе 32 раза по прогнозной прибыли оценка кажется разумной относительно ожиданий роста. Мнение Крамера совпадает с этим — инвесторам стоит рассмотреть возможность формирования позиции в этой компании, пока преимущество в поставках еще не стало общеизвестным.

Sandisk: рост без комфортной оценки

Sandisk производит решения для NAND флеш-памяти на базе технологии твердотельных накопителей (SSD). NAND флеш стал выбором для ИИ-приложений, где важна производительность, превосходящая стоимость. В отличие от традиционных жестких дисков, SSD обеспечивают более быстрый доступ и большую надежность — критичные характеристики для обучения и инференса ИИ.

Позиции Sandisk на рынке укрепляются. За последний год компания увеличила долю NAND рынка на 2 процентных пункта, поднявшись с пятого места, в то время как лидеры отрасли Samsung, SK Hynix и Kioxia потеряли по крайней мере 2 пункта. Micron была единственным другим заметным участником, что говорит о том, что более мелкие и гибкие конкуренты захватывают ценную долю рынка во время этого дефицита.

Финансовые показатели выглядят обнадеживающе. Выручка за первый квартал выросла на 23% до 2,3 миллиарда долларов благодаря сильному спросу со стороны дата-центров и периферийных вычислений. Однако прибыль снизилась на 33% до 1,22 доллара на акцию, что вызывает краткосрочные опасения. Тем не менее, руководство ожидает, что прибыль почти утроится во втором квартале по мере наращивания производства и роста выручки.

Возможности выглядят реальными. Два крупных оператора гипермасштабных дата-центров недавно начали тестировать корпоративные SSD Sandisk, а другие гиперскейлеры планируют испытания в этом году. Исследователи рынка из Counterpoint отмечают, что Sandisk входит в число немногих компаний, увеличивающих долю рынка, что свидетельствует о реальной конкурентной силе.

Однако оценочный вызов нельзя игнорировать. Аналитики на Уолл-стрит прогнозируют ежегодный рост скорректированной прибыли на 79% до 2029 финансового года, но текущая цена акции составляет 170 раз по прогнозной прибыли — значительно дорого по любым историческим меркам. Sandisk выросла на 1050% после отделения от Western Digital, что создает необычную оценку. Хотя будущий рост в конечном итоге может оправдать текущие цены, профиль риск-доход кажется неблагоприятным после такого драматического роста.

Почему эти акции стоит сейчас держать в поле зрения

Тезис Крамера основан на распознавании временных рыночных условий, которые вознаграждают хорошо позиционированных конкурентов. Micron предлагает рост при разумной оценке, что делает её кандидатом для портфеля. Sandisk демонстрирует реальный бизнес-импульс, но требует либо значительного будущего роста, либо терпения, чтобы оценка стала комфортной.

Общий урок из анализа Крамера: необычные доходы часто возникают, когда ограничения поставок создают долговременные преимущества для компаний, захватывающих долю рынка. Эти две акции полупроводников отражают эту динамику — хотя инвесторам следует учитывать, что текущие оценки уже учитывают значительный потенциал роста, а будущие доходы зависят от успешной реализации амбициозных ожиданий.