Акции Intel выросли на 24% за три месяца — стоит ли инвесторам покупать сейчас?

За последние три месяца Intel Corporation [INTC] показала заметный рост на 24%, значительно опередив снижение полупроводниковой отрасли на 6% и широкий индекс S&P 500. Этот ралли привлекло значительное внимание инвесторов, однако за заголовками скрывается сложная картина возможностей и рисков, которая заслуживает более тщательного анализа.

Недавнее превосходство технологического гиганта выходит за рамки рыночных индексов. Advanced Micro Devices (AMD) за тот же трехмесячный период снизилась на 4,5%, а Qualcomm Incorporated (QCOM) упала на 15,2% — что делает рост Intel особенно впечатляющим в секторе, сталкивающемся с трудностями. Однако остается важный вопрос: является ли этот трехмесячный импульс устойчивым трендом или временным облегчением, скрывающим более глубокие структурные проблемы?

Рост в области ИИ и дата-центров стимулирует трехмесячный рост

Недавний рост Intel обусловлен прочными фундаментальными показателями в сегментах дата-центров и искусственного интеллекта. Последовательный рост выручки в этом сегменте составил 15%, превысив ожидания аналитиков и отражая устойчивый спрос на традиционные серверные ЦПУ наряду с новыми потребностями в инфраструктуре ИИ. Компания наблюдает сильный рост заказов и установила стратегические партнерства с крупными игроками отрасли, такими как NVIDIA, для совместной разработки индивидуальных решений. В частности, Intel разрабатывает собственный процессор XEON, полностью интегрированный с технологией NVIDIA NVLink, что позиционирует компанию как ключевого участника инфраструктуры хост-нод ИИ.

Рынок ПК с ИИ также стал еще одним драйвером роста за этот период. Отгрузки ПК с ИИ выросли на 16% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале, чему способствовали партнерства с производителями оригинального оборудования, такими как HP и Microsoft. Помимо ПК, Intel расширяет присутствие в сегменте Edge AI, открывая еще одну перспективную нишу.

Тёмные стороны: нехватка поставок и убытки фабрик продолжают оставаться проблемой

Несмотря на сильный спрос на нескольких конечных рынках, Intel сталкивается с критической проблемой поставок. Компания входит в 2026 год с истощенными запасами, что значительно ограничивает её способность выполнять заказы клиентов и угрожает краткосрочным перспективам роста. Этот дефицит уже начал сказываться на результатах.

Более тревожно — растущие убытки в бизнесе foundry. В последнем квартале Intel Foundry зафиксировала операционный убыток в 2,5 миллиарда долларов, что усугубляется ранним запуском технологического процесса 18A. Компания продолжает бороться с проблемами выхода продукции, которые не достигают внутренних целей, вызывая вопросы о сроках выхода на прибыльность. Убытки этого подразделения остаются значительным тормозом общей прибыльности и генерации наличных средств, вынуждая Intel активно использовать продажу активов и привлечение внешнего капитала. Компания опирается на доходы от продажи активов Mobileye, доли в Altera, государственные стимулы и финансирование со стороны SoftBank и NVIDIA — что создает тревожную зависимость от внешней финансовой поддержки.

Усиление конкуренции на ключевых рынках

Доходы группы Client Computing Group (CCG) снизились до 8,19 миллиарда долларов с 8,77 миллиарда в предыдущем квартале, несмотря на сильный спрос на ПК с ИИ. Последовательные чистые продажи сократились на 4%, что отражает борьбу между ростом рынка ИИ ПК и слабостью традиционного клиентского сегмента. Низкие доходы, ранний запуск 18A и неблагоприятная структура продукции сжали валовую маржу.

В сегменте серверов — традиционно наиболее прибыльной области Intel — компания сталкивается с серьезными вызовами. Графические процессоры NVIDIA H100 и Blackwell стали абсолютными лидерами отрасли, вытеснив серверные процессоры Intel на второстепенную роль в гонке инфраструктуры ИИ. В сегменте ПК с ИИ Intel сталкивается с усиливающейся конкуренцией со стороны Qualcomm, а AMD продолжает сокращать долю Intel на рынке коммерческих ПК. Эти конкурентные факторы существенно ограничивают потенциал роста.

Геополитические риски: инициатива Китая по независимости в производстве чипов

Значительным фактором неопределенности для Intel является его зависимость от Китая, где обостряются геополитические напряженности между Вашингтоном и Пекином. Объявленная цель Китая — отказаться от иностранных чипов в ключевых телекоммуникационных сетях к 2027 году, а также активное развитие внутренней индустрии чипов — создают реальную угрозу для продаж Intel. Этот политический сдвиг подчеркивает решимость Пекина снизить зависимость от западных технологий — и эта проблема может сохраняться в течение многих лет.

Падение оценок прибыли, сигнализирующее о снижении доверия

Доверие рынка к краткосрочной перспективе Intel заметно снизилось. За последние 60 дней оценки прибыли за 2025 год снизились на 15,25% до 50 центов на акцию, а прогнозы на 2026 год — на 14,04% до 98 центов. Эта тенденция понижательных пересмотров отражает растущий скептицизм аналитиков относительно способности компании справляться с краткосрочными вызовами и поддерживать рост прибыли.

Оценка: недооценена, но, возможно, по уважительным причинам

С точки зрения оценки, Intel торгуется с существенной скидкой. Отношение цены к выручке по прогнозу на будущее составляет 4,29, что значительно ниже среднего по полупроводниковой отрасли — 17,78, что говорит о том, что рынок закладывает в цену значительные опасения. Хотя низкая оценка может привлечь инвесторов, ищущих ценность, она часто отражает реальные опасения относительно среднесрочных перспектив компании — что вполне может быть оправдано и в данном случае.

Итог: несмотря на трехмесячный рост, осторожность не помешает

Рост акций Intel за последние три месяца отражает реальные операционные успехи — особенно в инфраструктуре ИИ и новых рынках. Однако перед компанией стоят серьезные препятствия, которые могут помешать сохранению этого импульса. Ограниченность поставок, убытки фабрик и зависимость от внешнего капитала вызывают вопросы о эффективности использования ресурсов. Усиление конкуренции в сегментах серверов, ПК и сетей сжимает маржу. А геополитические риски, связанные с доходами в Китае, остаются потенциальной угрозой.

Хотя недавний трехмесячный рост выглядит обнадеживающе, он, скорее, обусловлен настроениями и энтузиазмом вокруг ИИ, чем фундаментальными изменениями в конкурентных позициях Intel. Совмещение проблем с поставками, конкуренцией и снижением оценок говорит о необходимости осторожного подхода к инвестициям в Intel. В настоящее время компания имеет рейтинг Zacks #4 (Продажа), что отражает профессиональный скептицизм относительно краткосрочных рисков и возможностей. Для инвесторов, ориентированных на рост и заинтересованных в ИИ, существуют более привлекательные альтернативы среди компаний с более устойчивыми маржами и меньшими структурными препятствиями.