Формула "Восходящее-Нисходящее": Почему акции среднетранспортного сектора энергетики предлагают лучшие возможности для дохода в 2026 году

Рынки энергии представляют собой классический парадокс. В то время как нефть и природный газ сами по себе являются очень волатильными товарами, инфраструктура, которая перемещает эти ресурсы, функционирует в совершенно другой экономической модели. Понимание формулы «вверх и вниз» — и, что важнее, среднего слоя, соединяющего их — раскрывает некоторые из самых стабильных возможностей получения дохода, доступных сегодня для инвесторов, ориентированных на дивиденды.

Энергетический сектор традиционно делится на три категории, каждая с характерными особенностями. Компании «вверх по течению» добывают нефть и природный газ из недр. Компании «вниз по течению» перерабатывают и обрабатывают эти сырья в потребительские товары. Оба сегмента по своей природе подвержены колебаниям цен на товары. Однако сегмент «среднего потока» — владеет и управляет трубопроводами, хранилищами и транспортными сетями — работает по совершенно другой модели: взимает плату за использование, а не торгует товарами.

Понимание модели «вверх и вниз» и её инвестиционные последствия

Основная идея этого подхода проста. Когда цены на нефть падают, компании «вверх по течению» страдают сразу. Когда маржа на переработке сжимается, операторы «вниз по течению» сталкиваются с давлением на прибыль. А компании «среднего потока»? Они собирают плату за объем, проходящий через их активы, независимо от того, торгуется ли нефть по 40 или по 120 долларов за баррель.

Эта структурная разница объясняет, почему формула «вверх и вниз» не применяется одинаково ко всему энергетическому сектору. Энергетика остается важной для современного общества — люди по-прежнему нуждаются в отоплении домов, топливе для транспорта и энергии для промышленности, даже когда цены на товары низки. Объем, проходящий через трубопроводы и хранилища, остается относительно стабильным в течение рыночных циклов. Эта стабильность напрямую превращается в предсказуемые, регулярные денежные потоки, которые компании могут передавать акционерам в виде дивидендов.

Формула «среднего потока»: доходы на основе платы за использование, а не волатильности товаров

Бизнесы «среднего потока» работают по принципиально иной модели доходов, чем их «вверх» и «вниз» коллеги. Вместо спекуляций на ценах на товары они монетизируют использование инфраструктуры. Компания, управляющая трубопроводом, зарабатывает на каждом барреле, проходящем через нее. Хранилище получает доход с каждого блока природного газа, закаченного underground. Эта модель создает то, что инвесторы могут назвать «формулой среднего потока» — предсказуемыми потоками доходов, не связанными с циклом цен на товары.

Три крупнейших игрока в инфраструктуре энергетики Северной Америки демонстрируют этот подход: Enbridge (NYSE: ENB), Enterprise Products Partners (NYSE: EPD) и Energy Transfer (NYSE: ET). Каждый показывает, как можно избежать волатильности «вверх и вниз», сосредоточившись на инфраструктуре, хотя и с разными профилями риска и доходности.

Три способа применения формулы «среднего потока»

Enbridge: диверсифицированный подход

Enbridge — наиболее консервативная реализация формулы «среднего потока». Компания управляет нефтепроводами и газопроводами, а также владеет регулируемыми коммунальными компаниями по природному газу и активами в области чистой энергии. Такая диверсификация снижает зависимость от одного источника дохода. Текущая доходность составляет 5,6%, что является самой низкой среди этих трех компаний, — именно из-за более низкого уровня риска. Компания увеличивает дивиденды уже 30 лет подряд, демонстрируя приверженность акционерам даже во время спадов в энергетической отрасли.

Enterprise Products Partners: чистая модель «по формуле»

Enterprise работает исключительно в сегменте «среднего потока», что является наиболее прямым применением модели на основе платы за использование. В качестве МЛП (мастер-лимитед-партнершип) она увеличивает выплаты уже 27 лет подряд. Текущая доходность достигает 6,3%, немного выше, чем у Enbridge, благодаря более узкой операционной модели. В отличие от компаний, подверженных колебаниям цен «вверх» и «вниз», консервативный управленческий подход Enterprise зарекомендовал себя как надежный через множество рыночных циклов.

Energy Transfer: агрессивная стратегия с высокой доходностью

Energy Transfer предлагает самую высокую доходность — 7,1%, что привлекает инвесторов, ищущих максимальный доход. Однако эта более высокая доходность связана с большей сложностью. Компания сократила свои выплаты вдвое в 2020 году для стабилизации баланса, что стало значительным отклонением от стабильной модели «среднего потока», к которой многие привыкли. После этого сокращения выплаты восстановились и сейчас превышают уровни до сокращения. Руководство прогнозирует ежегодный рост выплат на 3–5%, балансируя между доходностью и устойчивостью. Этот вариант подходит более агрессивным инвесторам, готовым к временами волатильным выплатам.

Соответствие уровня риска вашей дивидендной стратегии

Эти три компании иллюстрируют важный принцип: модель волатильности «вверх и вниз» больше не применяется одинаково к операторам инфраструктуры. Вместо этого инвесторы сталкиваются с диапазоном вариантов в зависимости от уровня риска и требований к доходу.

Консервативные инвесторы, ценящие стабильность, могут выбрать Enbridge, принимая более низкую доходность в 5,6% в обмен на диверсификацию и 30 лет непрерывного роста дивидендов. Умеренные инвесторы, ищущие стабильный доход, могут выбрать Enterprise Products Partners за его чистое «среднее» направление и надежную доходность в 6,3%, подкрепленную 27-летним ростом выплат. Более агрессивные инвесторы, стремящиеся к максимальному текущему доходу, могут рассмотреть Energy Transfer с доходностью 7,1%, понимая, что иногда формула «среднего потока» требует тактических корректировок для поддержания долгосрочной устойчивости.

Все три компании обеспечивают значительный денежный поток, подкрепленный важной энергетической инфраструктурой. Перед принятием инвестиционного решения инвесторам рекомендуется тщательно изучить операционные показатели каждой компании, состояние баланса и стратегические направления — чтобы выбранная стратегия соответствовала их требованиям к доходу и уровню риска на 2026 год и далее.