Сделка Nvidia и Intel по производству чипов, которая так и не состоялась: что это значит для гиганта в области производства микросхем

История восстановления Intel вызвала значительный энтузиазм инвесторов в последние месяцы, чему способствовали государственная поддержка, стратегические вливания капитала и новое руководство под руководством CEO Лип-Бу Тана. Однако за поверхностным оптимизмом скрывается потенциально критическая проблема, которая может подорвать всю стратегию собственных фабрик. Когда Nvidia решила не продолжать сотрудничество в качестве производителя для передового процесса Intel 18A, это нанесло, по мнению многих аналитиков, серьезный удар по амбициозному плану по переосмыслению компании.

Основы будущего Intel: бизнес собственных фабрик

Путь к возрождению Intel в основном основан на превращении компании в мирового контрактного производителя чипов — роль, которой в настоящее время доминируют TSMC и Samsung. Чтобы конкурировать в этой сфере, компания создала Intel Foundry Services в 2021 году и вложила миллиарды долларов в развитие современных производственных мощностей. Центральным элементом этой инициативы является процесс 18A, представляющий собой передовой узел 1,8 нанометра, способный производить самые современные полупроводники.

Недавно компания начала массовое производство на платформе 18A, что стало важным поворотным моментом. Во время недавних финансовых отчетов CEO Тан отметил оптимистичный настрой, указав на стабильный прогресс и улучшение выхода продукции по мере наращивания мощностей для удовлетворения, по словам руководства, высокого спроса клиентов. На первый взгляд, эта история поддерживает бычий сценарий для амбиций Intel в области собственных фабрик.

Когда дело дошло до практики: оценка Nvidia по 18A

Однако реальность оказалась иной, когда Nvidia — самый заметный получатель выгоды от бумов искусственного интеллекта — протестировала возможности Intel 18A и затем решила отказаться от дальнейшего сотрудничества с производителем чипов. Согласно сообщениям Reuters в конце прошлого года, Nvidia приняла такое решение после оценки технологии на практике. Конкретные технические причины остаются неясными, хотя аналитики отрасли предполагают возможные проблемы с выходом продукции или другие вопросы производительности.

Это решение имеет важное символическое значение. Nvidia владеет долей в Intel на сумму 5 миллиардов долларов, которая была создана осенью 2024 года, что создает очевидное финансовое совпадение интересов между двумя компаниями. Инвесторы могли предположить, что такая значительная инвестиция подразумевает обязательство использовать услуги Intel по производству. Однако такой гарантии не было, и решение Nvidia искать других поставщиков фактически демонстрирует, что даже при наличии финансовых интересов, чипмейкер не был готов подкрепить свои планы реальным бизнесом.

Неудача: отсутствие ключевого клиента

Для Intel привлечение Nvidia в качестве клиента по 18A стало бы поворотным моментом — не только в плане доходов, но и в подтверждении всей концепции собственных фабрик для скептически настроенных рынков и конкурентов. Вместо этого компания остается без крупных внешних клиентов, готовых зафиксировать объемы производства на новом процессе. Ранее Broadcom также рассматривала путь 18A, однако текущий статус этого сотрудничества остается неясным.

Первоначальная реакция рынка оказалась довольно сдержанной. Когда новости появились в конце года, акции Intel упали примерно на 4%, но к закрытию сессии почти восстановили потерянное. Эта относительная безразличность скрывает тревожную реальность: у Intel нет убедительных доказательств того, что внешние клиенты считают 18A готовым к производству и конкурентоспособным. Отсутствие такой валидации вызывает неудобные вопросы о том, сможет ли стратегия собственных фабрик достичь своих финансовых целей.

Что это значит для инвесторов и дальнейший путь

Текущий курс акций Intel кажется более рискованным, чем это кажется на первый взгляд. За последние шесть месяцев акции выросли примерно вдвое, однако эта динамика основана на доверии к непроверенной модели бизнеса собственных фабрик. Пока Intel не сможет доказать способность привлекать и удерживать крупных клиентов для производства по 18A, инвесторам следует проявлять осторожность при вложениях в эту компанию.

Для Intel ставки очень высоки. Успешное закрепление в роли надежного стороннего производителя чипов наряду с TSMC и Samsung остается возможным, но окно для демонстрации своих возможностей сужается. Каждая неудачная попытка привлечь клиента — будь то из-за технических ограничений, стоимости или задержек — усложняет задачу. Неохотность Nvidia к обязательствам — это не просто потерянная возможность, а тревожный сигнал о более глубоких недостатках конкуренции.

Для инвесторов, рассматривающих возможность вложений в Intel по текущим оценкам, эта реальность требует серьезных размышлений. Компания стоит на важном поворотном пункте, когда краткосрочные результаты по привлечению клиентов для собственных фабрик, скорее всего, определят окончательный успех или провал всей ее трансформационной стратегии.