#CLARITYActAdvances Регуляторный поворот — вознаграждения за стабилькоины в центре переговоров

Законопроект CLARITY достиг решающей стадии, когда Белый дом вмешался в медиацию по последнему камню преткновения: как должны регулироваться вознаграждения за стабилькоины. В преддверии мягкого срока 1 марта 2026 года переговоры, похоже, сужаются к компромиссу, который может привести к принятию законопроекта к началу апреля.
Этот момент означает не только прогресс в законодательстве — он сигнализирует о структурном сдвиге в том, как США планируют регулировать цифровые активы.
🏛️ Законодательный импульс
Законопроект уже прошел важные этапы:
Одобрение Палаты представителей: принят в июле 2025 года при поддержке обеих партий.
Продвижение в Сенате: Комитет по сельскому хозяйству Сената продвинул свою версию, подчеркнув расширение надзора со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Доверие рынка: платформа прогнозирования Polymarket в настоящее время отражает высокие вероятности прохождения к началу апреля 2026 года.
Этот импульс свидетельствует о том, что политики признают необходимость срочного разрешения неопределенности юрисдикции цифровых активов.
⚖️ Основной спор: вознаграждения за стабилькоины
Центральное разногласие связано с тем, должны ли эмитенты иметь право предлагать доходоподобные вознаграждения за удержание стабилькоинов.
🏦 Традиционная банковская позиция
Банки утверждают, что пассивные вознаграждения — просто выплаты пользователям за хранение стабилькоинов — будут напрямую конкурировать с сберегательными счетами, потенциально отвлекая депозиты от традиционной банковской системы.
💡 Предлагаемый компромисс
Рамки Белого дома вводят различие:
Запрещено: пассивные, депозитоподобные вознаграждения за удержание стабилькоинов.
Разрешено: вознаграждения, основанные на действиях в блокчейне, таких как кредитование или предоставление ликвидности.
Этот подход пытается защитить стабильность банковской системы, одновременно позволяя продолжать инновации в области блокчейн-финансов.
Если его примут, это может ускорить продвижение законопроекта до мартовского срока.
✅ Более широкие цели законопроекта
Помимо стабилькоинов, законопроект направлен на создание давно необходимой регуляторной ясности:
1️⃣ Четкое разграничение юрисдикции SEC и CFTC
Законопроект определяет полномочия между Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и CFTC.
Товары, такие как Bitcoin и Ethereum, в основном подпадут под надзор CFTC.
Цифровые активы, похожие на ценные бумаги, останутся под юрисдикцией SEC.
Это завершает годы неопределенности в области пересекающихся полномочий.
2️⃣ Защита инвесторов и структура рынка
Закон усиливает правила раскрытия информации и борьбу с мошенничеством, стремясь предотвратить крахи, подобные FTX, вводя более четкие стандарты соблюдения для централизованных посредников.
3️⃣ Защита DeFi
Разработчики и валидаторы, не контролирующие пользовательские средства, получат определенные защиты, в то время как платформы, выступающие в роли хранителей или централизованных шлюзов, останутся под требованиями соблюдения.
Это различие критически важно для открытых инноваций.
🔮 Что рынки должны отслеживать
Ответ банковского лобби
Если банки примут компромисс с «ограниченными вознаграждениями», вероятность принятия законопроекта резко возрастет.
Окончательный текст Сената
Небольшие изменения в определениях могут значительно повлиять на классификацию токенов.
Срок подписи президентом
Если переговоры завершатся к 1 марта, законопроект может попасть к президенту Дональду Трампу для подписи к началу апреля.
Влияние на рынок
Если будет принят:
Премия за регуляторные риски крипто в США может снизиться.
Институциональное участие может ускориться.
Структура рынка стабилькоинов станет формализованной вокруг соответствующих моделей доходности.
Потоки капитала могут увеличиться благодаря определенности юрисдикции.
Регуляторная ясность исторически сокращает волатильность в краткосрочной перспективе, но укрепляет эффективность долгосрочного распределения капитала.
Итог:
Дебаты о вознаграждениях за стабилькоины — это последний точечный момент давления. Если компромисс сохранится, США могут войти в первую всеобъемлющую эпоху регулирования цифровых активов в течение нескольких недель — что изменит структуру рынка, участие институтов и глобальную конкурентоспособность.