Стоимость майнинга криптовалюты падает ниже $45K , поскольку сеть саморегулируется за счет выхода майнеров

Недавний анализ JPMorgan показывает, что текущая стоимость майнинга криптовалют снизилась примерно до $45 000, что ниже предыдущих уровней выше $50 000. Этот сдвиг отражает значительную коррекцию в экономике майнинга Bitcoin, вызванную уходом неэффективных майнинговых операций. Снижение затрат на производство происходит в условиях адаптации сети к меняющимся рыночным условиям после недавнего события халвинга.

Оценка экономики майнинга JPMorgan

Аналитики JPMorgan под руководством Николаоса Панигирцоглу сообщают, что показатели хэшрейта и потребления энергии указывают на стоимость майнинга около $45 000 за единицу. Банк ожидал значительного снижения хэшрейта после халвинга, когда вознаграждение майнеров сокращается на 50%, но отметил, что корректировка произошла с некоторой задержкой. Анализ показывает, что неэффективное оборудование начало выходить из сети по мере сжатия маржинальности, что в конечном итоге подтверждает теоретические ожидания относительно динамики рынка после халвинга.

Временное увеличение доходов протокола Runes

Задержка в корректировке частично связана с запуском протокола Runes, который внедрил новый механизм создания токенов на блокчейне Bitcoin. Это событие вызвало временный рост транзакционных сборов в сети, предоставив майнерам дополнительный доход, компенсирующий уменьшение блоковых вознаграждений после халвинга. «Майнеры Bitcoin смогли компенсировать потерю вознаграждения за эмиссию за счет роста транзакционных сборов, что почти сохранило блоковые награды для майнеров», — отметили аналитики. Однако этот временный прирост доходов оказался недолговечным. По мере снижения активности пользователей вокруг Runes сборы за транзакции резко упали, устранив временную подушку, которая делала работу на грани рентабельности возможной.

Саморегулирующаяся динамика сети

Показатели потребления энергии сейчас демонстрируют более резкое снижение, чем изменения хэшрейта, что указывает на системный выход из сети майнинговых операций с неэффективным оборудованием. Этот механизм создает обратную связь: по мере ослабления цены Bitcoin, маргинальные майнеры сталкиваются с увеличением давления на прекращение работы, что дополнительно снижает хэшрейт и структуру стоимости майнинга. JPMorgan отмечает, что этот процесс саморегуляции постепенно способствует концентрации майнинга среди более эффективных операторов, устанавливая новый баланс в стоимости производства сети.

Среднесрочные перспективы и рыночные препятствия

Несмотря на операционные корректировки в экономике майнинга, JPMorgan отмечает ограниченные краткосрочные драйверы роста цены Bitcoin. Банк указывает на несколько факторов, тормозящих рынок, включая снижение участия розничных инвесторов и отсутствие значимых положительных катализаторов. Текущая цена Bitcoin около $68 600 отражает эти более широкие рыночные давления. Среднесрочная динамика стоимости майнинга, вероятно, будет зависеть от стабилизации макроэкономических условий и изменения спроса со стороны институциональных и розничных участников, способных вновь повысить ценность сети.