Производство сахара в Бразилии замедляется, поскольку его рынок сахара справляется с глобальным избытком

Фьючерсы на сахар на этой неделе показали умеренный рост, поскольку трейдеры усваивали смешанные сигналы от крупнейших производителей мира. Контракты на сахар в Нью-Йорке на март выросли на 0,31 цента (+2,24%) и закрылись ближе к максимумам за неделю, а белый сахар на ICE в Лондоне прибавил 5,40 пункта (+1,34%), однако эти движения скрывают более глубокие напряженности, меняющие ландшафт товарного рынка. Катализатором стал неожиданный спад производства в Бразилии — его сахарный урожай из региона Центр-Юг сократился на 36% по сравнению с прошлым годом в конце января и составил всего 5000 тонн — однако эта региональная слабость вызывает тревогу на фоне прогнозов рекордных глобальных урожаев, которые могут оказать структурное давление на цены.

Производственный вызов Бразилии испытывает ее экспортный потенциал сахара

Регион Центр-Юг, который обеспечивает более 90% производства сахара в Бразилии, показал разочаровывающие показатели во второй половине января. Ассоциация индустрии сахарного тростника Unica сообщила о резком снижении производства сахара на 36% в годовом выражении до 5000 тонн. Однако при накопительном подсчете за январь 2025-26 годов регион все еще опережает прошлогодние показатели, достигнув 40,24 миллиона тонн по сравнению с 39,88 миллиона в предыдущем сезоне (+0,9% в годовом выражении). Светлая сторона: производители перераспределили больше тростника на производство сахара, а не этанола, и соотношение выделенного тростника на сахар выросло до 50,74% в 2025/26 году с 48,14% в предыдущем году. Несмотря на этот тактический сдвиг, долгосрочные перспективы Бразилии выглядят менее оптимистично. Консалтинговая компания Safras & Mercado в конце декабря прогнозировала снижение производства сахара в 2026/27 году на 3,91% до 41,8 миллиона тонн по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона в 2025/26, что свидетельствует о возможных препятствиях для экспорта сахара. Экспорт, по прогнозам, сократится на 11% в годовом выражении до 30 миллионов тонн в 2026/27 году, что является значительным отступлением от текущих уровней.

Расширение производства сахара в Индии меняет ее глобальную стратегию экспорта

Пока Бразилия сталкивается с трудностями, Индия ускоряет темпы. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) 19 января сообщила, что производство сахара за период с 1 октября по 15 января выросло на 22% в годовом выражении и достигло 15,9 миллиона тонн, демонстрируя устойчивый рост. На весь сезон 2025/26 ISMA повысила свой прогноз до 31 миллиона тонн в ноябре, ожидая рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей. Этот внезапный рост производства позволяет Нью-Дели значительно увеличить квоты на экспорт сахара. В прошлую пятницу правительство Индии одобрило дополнительно 500 000 тонн сахара для экспорта в сезоне 2025/26, добавив к ранее одобренным 1,5 миллиона тонн. В 2022/23 году правительство вводило экспортные квоты после задержек с дождями, ограничивавших поставки, но сейчас ситуация изменилась — бум производства сахара позволяет смягчать политику. Как второй по величине производитель сахара в мире, решения Индии по экспорту оказывают значительное влияние на глобальные цены. ISMA также снизила свою оценку использования этанола до 3,4 миллиона тонн с июльского прогноза в 5 миллионов тонн, что дополнительно открывает возможности для ускорения экспорта сахара.

Глобальные прогнозы избытка противоречат друг другу, оказывая давление на цены

Рынок сахара сталкивается с парадоксом: сильные фундаментальные показатели сочетаются с пессимистическими прогнозами. В прошлый четверг цены продолжили пятимесячное снижение и достигли минимальных уровней за 5,25 лет, что подчеркивает сохраняющееся медвежье настроение, несмотря на краткосрочные ограничения поставок. Несколько аналитиков прогнозируют дальнейшее избыточное предложение. Кзарник, крупный трейдер сахара, ожидает глобальный избыток в 3,4 миллиона тонн в 2026/27 году после избытка в 8,3 миллиона тонн в 2025/26. Green Pool Commodity Specialists подсчитали избыток в 2,74 миллиона тонн за 2025/26 и 156 тысяч тонн за 2026/27 по состоянию на конец января. StoneX, еще один крупный участник рынка, в прошлую пятницу прогнозировал глобальный избыток в 2,9 миллиона тонн за 2025/26.

Международная организация сахара (ISO) 17 ноября дала более сдержанный прогноз, ожидая избыток в 1,625 миллиона тонн в 2025-26 годах после дефицита в 2,916 миллиона тонн в 2024-25. ISO связывает избыток с ростом производства в Индии, Таиланде и Пакистане. Организация ожидает, что глобальное производство сахара в 2025-26 годах увеличится на 3,2% и достигнет 181,8 миллиона тонн. Однако Кзарник показывает более медвежий настрой, повысив свой прогноз избытка до 8,7 миллиона тонн в начале ноября — на 1,2 миллиона тонн больше, чем его сентябрьский прогноз в 7,5 миллиона. Covrig Analytics в декабре добавила еще один взгляд, повысив свой прогноз избытка до 4,7 миллиона тонн с 4,1 миллиона в октябре. Covrig ожидает, что в 2026/27 году избыток сократится до 1,4 миллиона тонн, поскольку слабые цены сдерживают будущие объемы производства.

Тайланд и другие производители формируют динамику мирового рынка сахара

Помимо Бразилии и Индии, другие крупные поставщики также влияют на ситуацию. Корпорация тайских сахарных заводов (Thai Sugar Millers Corporation) в начале октября прогнозировала рост урожая сахара в 2025/26 году на 5% по сравнению с прошлым годом — до 10,5 миллиона тонн. Тайланд занимает третье место в мире по производству сахара и второе — по экспорту, поэтому его планы по производству важны для оценки глобальных поставок. Министерство сельского хозяйства США в своем декабрьском полугодовом отчете прогнозировало еще более высокий показатель — 10,25 миллиона тонн, что на 2% больше по сравнению с прошлым годом.

Прогноз USDA от 16 декабря подчеркивает масштаб предстоящих поставок. Он ожидает, что глобальное производство сахара в 2025/26 году вырастет на 4,6% и достигнет рекордных 189,318 миллиона тонн, при этом потребление увеличится скромнее — на 1,4% и составит 177,921 миллиона тонн. Такое расхождение — рост производства значительно опережает спрос — объясняет, почему несмотря на избыточные запасы в производстве, глобальные конечные запасы сократятся на 2,9% и составят 41,188 миллиона тонн. В частности, USDA прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году достигнет рекордных 44,7 миллиона тонн (рост на 2,3% в годовом выражении), в Индии — 35,25 миллиона тонн (рост на 25%), а в Таиланде — 10,25 миллиона тонн (рост на 2%). Эти три страны вместе обеспечивают около 40% мирового производства, и их совокупная динамика существенно влияет на направление рынка сахара.

Структурные препятствия остаются, несмотря на краткосрочную поддержку цен

Краткосрочный рост цен на этой неделе отражает временные опасения по поводу поставок из Бразилии, но долгосрочная структура рынка остается медвежьей. Расширение экспортных квот Индии будет оказывать структурное давление на цены за счет увеличения международных поставок. Прогноз снижения производства в Бразилии в 2026/27 году дает лишь скромный компенсирующий эффект. Распределение прогнозов избыточных запасов по всему сектору — от агрессивных 8,7 миллиона тонн по Кзарнику до консервативных 1,625 миллиона тонн по ISO — свидетельствует о широкомасштабных опасениях переизбытка. Слабые цены, как ожидает Covrig Analytics, в конечном итоге могут снизить стимулы к производству, но это пока кажется отдаленной перспективой. Пока рынок сахара сталкивается с неприятной реальностью: сильное производство сочетается с слабым ростом спроса, и снижение цен, вероятно, сохранится до тех пор, пока спрос не начнет расти или производители не сократят посевные площади добровольно.