Иранское военное событие Черного лебедя не остановило ястребов Национального банка Польши

(MENAFN- ING) Снижение на 25 базисных пунктов в соответствии с ожиданиями

Совет по монетарной политике (МПЦ) завершил паузу в цикле корректировки процентных ставок, снизив базовую ставку Национального банка Польши (НБП) на 25 базисных пунктов до 3,75%. Решение было объявлено и ожидаемо. Однако предварительное руководство по снижению в марте было дано до конфликта в Иране, который повысил цены на энергоносители и увеличил риск негативного шока на рынке энергии. Но МПЦ ориентировался на сильные тенденции дисinflяции, влияющие на базовую инфляцию, в то время как энергетический шок скорее представляет риск для общего индекса потребительских цен (CPI).

Мягкое заявление, краткое упоминание о росте цен на товары и войне в Иране

Заявление МПЦ, сопровождающее снижение ставки, носит мягкий, если не мягко-голубой, тон. Особенно выделяется параграф, в котором говорится, что рост заработных плат «явно ниже, чем в предыдущем месяце», а также «дальнейшее снижение занятости». Упоминание о войне в Иране и росте цен на товары краткое, в параграфе о будущих решениях говорится, что МПЦ будет следить за ценами на товары и глобальной инфляцией, добавляя «в контексте геополитической напряженности». С другой стороны, МПЦ отметил снижение цен на сельскохозяйственные товары.

Месяц назад МПЦ прогнозировал, что инфляция будет близка к целевому уровню в первом квартале 2026 года; сегодня речь идет более об общих перспективах инфляции. Стоит отметить, что прогноз показывает, что CPI останется ниже 2,5% целевого уровня инфляции в среднесрочной перспективе, но энергетический шок — если он затянется — может подтолкнуть инфляцию вверх. В заявлении не указано возможное дилемматическое положение НБП в случае негативного шока предложения, что вероятно после атаки на Иран и может повлиять на траекторию ставки НБП в этом году.

Новый более низкий прогноз инфляции

Также мы узнали основные предположения мартовского прогноза инфляции, который, как и ожидалось, показывает более низкий путь инфляции, чем ноябрьский прогноз. Согласно последним оценкам НБП, средняя точка прогноза CPI останется ниже целевого уровня, то есть 2,3% в этом году, 2,4% — в следующем и 2,5% — в 2028 году. Прогноз на 2026 год на 0,6 процентных пункта ниже ноябрьского, а в последующие годы инфляция должна оставаться близкой к целевому уровню НБП.

Прогноз роста ВВП выглядит более оптимистичным. В 2026 году средняя точка прогноза ВВП составляет 3,9% (на 0,2 процентных пункта выше, чем в ноябре), за ней следуют 2,9% в 2027 и 3,0% в 2028. Вероятно, прогноз по ВВП предполагает сокращение средств Фонда восстановления и устойчивости ЕС к концу 2026 года. По нашему мнению, часть этих расходов будет перенесена на 2027 год, что поможет сгладить экономический цикл; поэтому наш прогноз по ВВП на 2027 год более оптимистичен, чем у НБП.

Перспективы по процентным ставкам

Мы придерживаемся мнения, что снижение в марте было вызвано улучшением перспектив базовой инфляции, и возможный скачок общей инфляции, вызванный потенциальным шоком предложения и ростом цен на энергоносители (если война затянется), менее угрожает монетарной политике, чем во время пандемии COVID и в начале войны между Украиной и Россией.

Сегодняшнее решение МПЦ соответствует улучшенной коммуникационной политике центрального банка за последние месяцы. Несмотря на растущую неопределенность, Совет выполнил ранее сделанные обещания, но теперь будет действовать с осторожностью, следя за геополитической ситуацией.

Завтра, скорее всего, мы услышим на конференции президента Адама Глапиньского, что будущие решения будут приниматься по мере поступления данных. По нашему мнению, возможности для дальнейшего смягчения монетарной политики ограничены, и конец снижений ставок близок. Если период повышенных цен на нефть и газ продолжится, конечная ставка в этом году может оказаться выше ранее ожидаемых 3,25%.