МиниМакс: Гонконгское первичное публичное размещение — результат многолетних усилий в области инноваций в мультимодальном ИИ

Дебют MiniMax Group на Гонконгской фондовой бирже стал важным событием для компании, которая так же предана, как и любой другой в китайском секторе ИИ, достижению амбициозных технологических целей. После многих лет упорных усилий по созданию единой платформы, способной одновременно обрабатывать текст, аудио и видео, компания из Шанхая наконец пожинает плоды своей стратегической терпеливости. Основатель и генеральный директор Ян Цзюцзюе, которому сейчас 36 лет, увидел, как его состояние выросло примерно до 2,4 миллиарда долларов, а акции выросли на 45% в первый день торгов, при этом оценка компании достигла 6,5 миллиарда долларов.

Путь преданного основателя к лидерству в области ИИ

Дорога к этому моменту была далека от быстрой. Ян вспоминает те годы как «болезненные» — это отражает изнурительные четыре года, необходимые для достижения операционной зрелости. Первые три года были посвящены исследованиям, разработке моделей и совершенствованию технической архитектуры, в то время как более широкая область генеративного ИИ взрывалась альтернативами ChatGPT и приложениями для чат-ботов.

Выросший в сельской провинции Хэнань, Ян самостоятельно изучил продвинутый математический анализ в старшей школе, когда стандартная программа показалась ему недостаточной для удовлетворения его стремления к знаниям. Его ранняя карьера демонстрировала схожие амбиции: после получения докторской степени в Китайской академии наук он присоединился к SenseTime Group в качестве специалиста по компьютерному зрению, за шесть лет поднявшись до вице-президента и заместителя руководителя исследовательского отдела. Однако его личное увлечение искусственным интеллектом и играми в конечном итоге определило его траекторию.

Вдохновленный победой OpenAI над лучшими игроками в соревновательных играх в 2019 году, Ян стал увлечен пересечением ИИ и интерактивных впечатлений. Эта страсть сформировала всю культуру и стратегическое направление MiniMax. Взяв себе никнейм «IO» — отсылая как к архитектуре ввода-вывода, так и к любимому игровому персонажу — Ян нашел единомышленников в игровом сообществе, особенно среди соучредителя MiHoYo Цай Хаою, чья компания разделяет столь же страстную приверженность внедрению ИИ в игровые опыты.

Hailuo — флагманский прорыв в области видеогенерации

Стремление к техническому совершенству привело к созданию конкретных продуктов, получивших международное признание. Модель основы M2, представленная в октябре 2025 года, быстро привлекла международных разработчиков и обеспечила работу как минимум 212 миллионам пользователей в различных приложениях. Особенно выделялась видеогенератор Hailuo, позволяющий создателям превращать простые текстовые подсказки в высококачественные кинематографические видео длиной шесть секунд, конкурирующие с такими международными предложениями, как Runway и Sora от OpenAI.

Hailuo сейчас занимает второе место по доходам у MiniMax, уступая только приложению для чатов Talkie. Среди китайских моделей видеогенерации оно считается одним из немногих действительно конкурентоспособных альтернатив западным решениям. Успех продукта отражает выбранную компанией архитектуру — компания сосредоточилась на мультимодальных возможностях, а не на узкоспециализированных приложениях, которые заполнили рынок во время взрыва генеративного ИИ.

Финансовые реалии и стратегические вызовы впереди

Однако успех не избавляет от фундаментальных бизнес-давлений. В 2024 году MiniMax столкнулась с критическими вызовами, когда компания пересмотрела свое направление после того, как не достигла внутренних целей по монетизации пользователей и росту. Путь вперед остается неопределенным в условиях высокой капиталоемкости отрасли.

Несмотря на рост выручки на 175% по сравнению с прошлым годом, в проспекте IPO было указано о скорректированном убытке примерно в 186 миллионов долларов за первые девять месяцев 2025 года. Основная причина — огромные расходы на вычислительные ресурсы для обучения собственных моделей Mixture of Experts (MoE). Эти передовые архитектуры требуют значительных вычислительных мощностей, что делает прибыльность далекой перспективой, несмотря на впечатляющие показатели привлечения пользователей.

Финансовые аналитики выражают осторожный скептицизм относительно оценки всего китайского сектора ИИ. Эдисон Ли, руководитель исследований телекоммуникаций в Jefferies HK Limited, отметил, что «обоснование текущих рыночных капитализаций затруднено, когда выручка остается скромной по сравнению с масштабом этих оценок. Выручка должна значительно расти, чтобы поддержать такие высокие рыночные капитализации. Наибольшая уязвимость — в том, сможет ли рынок ИИ в США сохранить текущий импульс — замедление в 2026 году может привести к существенному снижению китайских ИИ-акций.»

Тем не менее, поддержка MiniMax со стороны крупных инвесторов свидетельствует о доверии к видению Яна. Pacific Century Group, контролируемая Ричардом Ли (сыном гонконгского магната Ли Ка-шинга), стоит наряду с MiHoYo в числе основных акционеров. Крупные технологические компании, такие как Alibaba и Tencent, а также суверенный фонд Абу-Даби, также вложили капитал в проект. Эти институциональные поддержки свидетельствуют о вере в то, что приверженность долгосрочному технологическому развитию, даже с существенными краткосрочными затратами, в конечном итоге оправдает стратегические решения MiniMax в условиях усиливающейся конкуренции за доминирование в области ИИ.