Hyperliquid: от превосходства к возрождению - Как HIP-3 и Builder Codes изменят будущее DEX

На рынке децентрализованных деривативов немногие платформы привлекли столько внимания, как Hyperliquid. От доминирующей позиции с 80% доли рынка до драматической потери до 20% — история этой платформы является одним из самых увлекательных кейсов в индустрии криптовалют. Эта статья, основанная на переводе и глубоком техническом анализе оригинальной оценки, рассматривает причины этой трансформации и потенциал возвращения Hyperliquid через HIP-3 и Builder Codes.

Когда Hyperliquid доминировала на рынке: с 80% доли до стратегического краха

С начала 2023 года до середины 2025 года Hyperliquid оставалась непререкаемым лидером в секторе. Путь к этому превосходству был построен на сочетании структурных преимуществ, трудно воспроизводимых: система стимулов на основе очков привлекла массовый приток ликвидности, а преимущество первопроходца при запуске новых perpetual контрактов — таких как $TRUMP и $BERA — сделало Hyperliquid обязательным местом для трейдинга перед листингом и новых пар.

Платформа предлагала то, чего не могли конкуренты: превосходный UI/UX по сравнению с другими DEX, более низкие комиссии, чем у традиционных CEX, внедрение спотовой торговли для расширения кейсов использования и, самое главное, отсутствие простоя даже во время самых сильных рыночных обвалов. Запуск HyperEVM и интеграция Builder Codes еще больше укрепили ее позицию как основной инфраструктуры экосистемы.

Результат? Почти непрерывный рост доли рынка более года подряд, достигший пика в 80% в мае 2025 года. В этот момент Hyperliquid казалась создавшей практически неприступную конкурентную стену: ни один конкурент не мог сравниться с инновациями и скоростью реализации команды.

Вызов 2025 года: как конкуренты воспользовались возможностью Hyperliquid

С мая 2025 года ситуация кардинально изменилась. Доля Hyperliquid рухнула с примерно 80% до почти 20% к началу декабря — падение, которое удивило многих аналитиков отрасли. Однако это снижение скорее отражает осознанное стратегическое решение, чем слабость Hyperliquid.

Hyperliquid решил перейти от традиционной платформы B2C к инфраструктуре B2B, позиционируясь как «AWS ликвидности» для внешних разработчиков. Вместо запуска собственных мобильных приложений или постоянного выпуска новых perpetual контрактов команда делегировала инновации фронтенда сторонним разработчикам через Builder Codes.

В краткосрочной перспективе этот переход создал уязвимость. Конкуренты, придерживаясь полностью вертикальной модели, ускорили запуск новых продуктов без компромиссов. Lighter, в частности, не только скопировал все продукты Hyperliquid, но и внедрил функции, отсутствующие у конкурентов — такие как спотовые рынки, perpetual на акции и форекс — сохраняя полный контроль над циклом инноваций. С активной фазой очков до TGE, Lighter занял значительную долю рынка, сейчас около 25%, пользуясь классическим феноменом «аренды» ликвидности, характерным для DeFi.

Стратегический сдвиг Hyperliquid передал инициативу внешним разработчикам в момент, когда экосистема еще не была достаточно зрелой для поддержки этого. Инфраструктура находилась на начальных этапах, разработчики еще не обладали мощной дистрибутивной способностью Hyperliquid, а рынок, казалось, склонялся к платформам с более быстрой инновационной динамикой.

HIP-3 и Builder Codes: возвращение Hyperliquid к вершинам через инфраструктуру

Если 2025 год стал моментом стратегической трансформации, то 2026 обещает стать годом искупления. Несмотря на то, что конкуренты скопировали текущие функции, настоящие инновации продолжают исходить от Hyperliquid. Истинная сила этой новой модели — в специализации по доменам: разработчики, строящие на Hyperliquid, получают доступ к постоянно развивающейся инфраструктуре и могут эффективнее оптимизировать свои продукты, чем полностью вертикальные игроки вроде Lighter.

HIP-3, протокол, позволяющий разработчикам запускать персонализированные perpetual рынки, находится на ранней стадии, но уже создает живую экосистему. Проекты вроде @tradexyz для perpetual на акции и @hyenatrade для торговых терминалов на USDe — лишь начало. Экспериментальные рынки, такие как @ventuals (пред-IPO экспозиция) и @trovemarks (нишевые активы, как Pokémon или CS:GO), демонстрируют универсальность платформы. Ожидается, что к 2026 году объем HIP-3 станет значительной частью общего торгового объема платформы.

Истинная инновация — в цикле virtuous, создаваемом интеграцией HIP-3 и Builder Codes: любой фронтенд, интегрированный с Hyperliquid, сразу получает доступ ко всему рынку HIP-3, предлагая своим пользователям эксклюзивные продукты. Это стимулирует разработчиков запускать рынки через HIP-3, зная, что они могут быть распространены на любой совместимый фронтенд — от Phantom до MetaMask и других — открывая новые источники ликвидности.

Цифры подтверждают: Builder Codes уже приносят значительную прибыль и показывают ускоренный рост ежедневных активных пользователей, в основном из нативных крипто-приложений, таких как Phantom, MetaMask и BasedApp. Но настоящий потенциал — за этим: Hyperliquid создает основы для появления супер-приложений, построенных прямо на платформе, предназначенных для привлечения пользователей вне криптоэкосистемы.

Переход от «королевы perpetual» к «глобальной инфраструктуре для децентрализованных финансов» — это долгосрочная ставка. В краткосрочной перспективе Hyperliquid может продолжать терять долю рынка в пользу более агрессивных конкурентов, быстро захватывающих пользователей. Но в 2026 и далее создание этой инфраструктуры может стать стратегическим решением, которое превратит Hyperliquid в центр децентрализованных глобальных финансов — позиционируя ее не просто как торговую платформу, а как базовую инфраструктуру, на которой строится всё остальное.