Bitcoin по-прежнему диверсифицирует портфели, несмотря на торговые паттерны, похожие на технологические акции, показывает анализ NYDIG

Даже несмотря на то, что Биткойн всё больше движется в синхроне с американским фондовым рынком, его способность диверсифицировать инвестиционные портфели остается непоколебимой, согласно недавнему анализу компании NYDIG, предоставляющей финансовые услуги и инфраструктуру. Хотя корреляция между Биткойном и основными индексами акций выросла — достигнув примерно 0,5 с такими индексами, как S&P 500 и Nasdaq 100 — данные показывают более сложную картину, чем это кажется в заголовках.

Грег Циполаро, руководитель глобальных исследований NYDIG, подчеркивает, что высокая корреляция не равна высокой предсказуемости. При уровне корреляции 0,5 движение рынка акций объясняет лишь около 25% колебаний цены Биткойна. Остальные 75% динамики цен обусловлены силами, полностью уникальными для криптоэкосистемы. Другими словами, аргумент о диверсификации портфеля за счет Биткойна остается убедительным именно потому, что его движения по-прежнему в значительной степени независимы от традиционных циклов фондового рынка.

Почему корреляции недостаточно

Недавнее совпадение движений Биткойна и акций роста, скорее всего, отражает текущие макроэкономические условия, а не постоянное структурное изменение, считает Циполаро. Оба класса активов реагируют на изменения ликвидности и изменение аппетита инвесторов к риску. Когда Федеральная резервная система сигнализирует о изменениях процентных ставок или растут опасения рецессии, и Биткойн, и технологические акции могут двигаться в одном направлении — но по разным причинам.

Эта временная корреляция не равна фундаментальному слиянию. Циполаро отмечает, что «эта разница подтверждает роль Биткойна как диверсификатора портфеля. Хотя корреляции между активами и акциями сейчас повышены, они далеко не определяют доходность Биткойна». Эта разница очень важна для инвесторов, строящих долгосрочные стратегии распределения активов. Инструмент диверсификации, который работает на 75% независимо от акций, все равно обеспечивает значительную защиту портфеля.

Что движет уникальной ценовой динамикой Биткойна

Так что же действительно влияет на цену Биткойна, если акции объясняют лишь четверть движений? Криптовалютный рынок работает на совершенно другом двигателе. Вливания капитала в спотовые и деривативные рынки, изменения позиций профессиональных трейдеров, тренды в сетевом принятии и регуляторные изменения — все это играет важную роль. Кроме того, on-chain метрики — такие как объем транзакций, распределение кошельков и потоки на биржах — дают сигналы, не имеющие аналогов в традиционных рынках акций.

Текущий макрофон также влияет на восприятие рисковых активов инвесторами. Рост или падение ожиданий по ставкам, инфляционные опасения и геополитическая напряженность одновременно толкают и Биткойн, и акции роста к выходу или входу на рынок. Но даже когда эти макроэкономические ветры дуют в одном направлении, фундаментальные показатели криптовалюты продолжают работать независимо, и именно поэтому она сохраняет преимущество в диверсификации портфеля.

Институциональное принятие: другой путь к мейнстриму

Дискуссия о роли Биткойна кардинально изменилась, согласно анализу Циполаро. Ранние критики сомневались, сможет ли Биткойн вообще выжить. Сегодняшние дебаты сосредоточены на том, сможет ли он стать суверенным резервным активом для центральных банков — что свидетельствует о том, насколько далеко зашло развитие этого актива. Ведущие инвесторы, такие как Чамарт Палихапития и Рэй Далио, выражают опасения по поводу пригодности Биткойна для балансовых ведомостей институциональных инвесторов, ссылаясь на волатильность, регуляторные риски и долгосрочные технологические угрозы.

Однако эти опасения отражают меняющиеся ожидания: Биткойн переходит от феномена, управляемого розничными инвесторами, к активу, удерживаемому институционалами. Актив прошел необычный путь по сравнению с предыдущими финансовыми инновациями. Вместо того чтобы начинать с внедрения центральными банками и постепенно расширяться до розничных инвесторов, Биткойн органически распространился от отдельных пользователей к семейным офисам, управляющим активами и биржевым фондам. Участие институционалов может в будущем еще больше подтвердить ценность актива, но это не является обязательным условием для его дальнейшего роста.

«Ценность Биткойна заключается в его глобально распределенной сети, политической нейтральности и технических и экономических свойствах, которые обеспечивают ценностной передаче, устойчивой к цензуре, цифровой дефицитности и независимой работе без участия какого-либо правительства, института или денежного органа», — заключил Циполаро. Эти свойства остаются неизменными независимо от того, кто держит монеты — розничные инвесторы, институционалы или (в будущем) центральные банки.

Текущие рыночные настроения: что показывают данные по опционам

Под поверхностью движений спотовой цены рассказывается интересная история в деривативных рынках. В настоящее время трейдеры по Биткойну платят рекордные премии за защиту от снижения, а соотношение открытого интереса по пут- и колл-опционам достигло 0,84 — самого высокого уровня с июня 2021 года. Премии по пут-опционам достигли рекордных максимумов относительно объема спотовых сделок, что свидетельствует о широком распространении защитных позиций среди опытных участников рынка.

Несмотря на эти повышенные издержки на хеджирование, базовая спотовая цена стабилизировалась в последние сессии. Использование заемных средств для спекуляций снизилось, а реализованная волатильность сократилась с 80 до 50, что говорит о осторожном, но не паническом настроении рынка. Исторически подобные показатели по опционам предшествовали значительному росту цены Биткойна. Исследование VanEck показывает, что подобные динамики пут- и колл-опционов за последние шесть лет сопровождались средним ростом на 13% за 90 дней и 133% за 360 дней.

При текущем уровне около $70 600 (рост на 4,50% за последние 24 часа) Биткойн сохраняет свою актуальность как хедж от технологического сектора и инструмент диверсификации портфеля. Миф о том, что рост корреляции с акциями уничтожил свойства хеджирования Биткойна, неправильно интерпретирует данные. Хотя краткосрочные торговые динамики изменились, фундаментальные факторы, делающие Биткойн ценным диверсификатором, остаются в силе.