Парадокс слабости доллара: экстремальные ставки BofA скрывают скрытые сигналы риска для биткоина

Банк Америки (BofA) недавно провел исследование, которое выявило один из парадоксов финансового рынка. В самый момент, когда инвесторы делают самые крупные ставки на ослабление доллара за последние более чем 10 лет, биткоин не получает ожидаемый импульс к росту. Напротив, даже при продолжающемся ослаблении доллара, биткоин вместе с ним падает — это аномальное явление. Это сигнал о том, что «легендарное правило» биткоина, установленное в прошлом году, нарушается.

Причины рекордного уровня ослабления доллара

По данным опроса менеджеров фондов BofA, проведенного в середине февраля, позиционирование инвесторов по отношению к доллару США достигло самого слабого уровня с начала 2012 года. В рамках показателя чистой экспозиции зафиксировано минимальное значение «недостаточного веса» (underweight). Основной причиной такого экстремального настроя на ослабление доллара является негативный прогноз по рынку труда США. Инвесторы ожидают дальнейшего ухудшения экономических показателей страны, что повышает вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС). Исторический опыт показывает, что в условиях снижения ставок доллар теряет привлекательность, и текущая экстремальная позиция по ослаблению доллара подтверждает это.

«Старое правило» биткоина: ослабление доллара — не всегда спасение

История показывает, что с момента основания биткоин в целом двигался в противоположном направлении от индекса доллара (DXY). Когда доллар слабел, биткоин рос, и наоборот — при укреплении доллара цена падала. Это объясняется двумя причинами. Во-первых, поскольку биткоин — актив, выраженный в долларах, снижение стоимости доллара повышает его относительную покупательную способность. Во-вторых, сильный доллар создает финансовые условия, ослабляющие рискованные активы, такие как биткоин, а ослабление доллара способствует их росту.

Однако с начала 2025 года ситуация изменилась. Между биткоином и индексом доллара установилась беспрецедентная положительная корреляция. Согласно данным TradingView, 90-дневный коэффициент корреляции достиг 0,60 — это максимум с апреля 2025 года. Что это означает? Несмотря на то, что индекс доллара за год упал более чем на 9%, а в этом году — еще на 1%, биткоин в 2025 году снизился на 6%, а с начала года — на 21%. Происходит полностью противоположное привычному движению.

Рост волатильности и ловушка коротких позиций

Если эта новая корреляция сохранится, то традиционные ставки на ослабление доллара могут перестать быть положительным сигналом для биткоина и начать оказывать негативное влияние. Однако есть и другой риск. Когда инвесторы чрезмерно сосредоточены на коротких позициях по доллару, неожиданный его разворот вверх может вызвать «short squeeze» — массовое закрытие коротких позиций и резкий рост цен. В результате инвесторы, закрывающие короткие позиции, начинают массово покупать активы, что еще больше поднимает их цену и увеличивает волатильность.

Главный аналитик по валютам в Asia-Pacific InvestingLive, Эммон Шеридан, отметил: «Рекордные короткие позиции по основным валютным парам с долларом увеличивают риск волатильности. Хотя слабость экономики США может сохраняться, чрезмерное давление на продажи увеличивает вероятность резкого закрытия коротких позиций и рывка вверх». То есть, чрезмерные ставки на ослабление доллара могут стать «бомбой замедленного действия» для рынка.

Ближайшие сценарии для биткоина: зависимость от нефти и ситуации в Ближнем Востоке

На момент публикации индекс доллара составлял 97,13 (рост на 0,25%), а цена биткоина — около $70,46K (рост за 24 часа +3,65%). После того как президент США Дональд Трамп объявил о временной приостановке атак на энергетическую инфраструктуру Ирана на 5 дней, биткоин превысил $70 000 и продолжил расти. Также основные альткоины — Ethereum, Solana, Dogecoin — выросли примерно на 5%, демонстрируя синхронный рост. В целом, криптовалютный рынок и ведущие майнинговые компании показали позитивную динамику, вместе с индексами S&P 500 и Nasdaq (рост около 1,2%).

Эксперты считают, что дальнейшее движение биткоина зависит от цен на нефть и ситуации в Ормузском проливе, обеспечивающей стабильность судоходства. В оптимистическом сценарии цена может протестировать диапазон $74 000–$76 000, а в худшем — опуститься до середины $60 000. В условиях текущей геополитической нестабильности и макроэкономических факторов будущее биткоина во многом определяется динамикой ставок на ослабление доллара и рисками «short squeeze».