Инвестиционный отчет: Bernstein называет падение на 60% в криптоакциях «глубокой скидкой»

По мере завершения первого квартала 2026 года финансовая компания Wall Street Bernstein выпустила отчет с высокой уверенностью по сектору цифровых активов. Аналитики под руководством Гаутама Чхугани утверждают, что недавняя «крипто-зима» конца 2025 — начала 2026 годов подтолкнула акции, связанные с криптовалютами, к состоянию крайней недооцененности, называя текущий рынок «значительной скидкой».

Обвал на 60%: понимание цифр

С момента пика в октябре 2025 года — когда Bitcoin достиг своего рекордного уровня в $126 000 — рынок криптоакций пережил жесткую коррекцию. Согласно Bernstein:

* Снижение стоимости акций: основные акции, связанные с криптовалютами, торгуются на 57%–62% ниже своих максимумов 2025 года.

* Коррекция активов: Bitcoin снизился на 40%–50% от своего максимума, что привело к общей потере рыночной капитализации примерно $2 триллиона по всему сектору.

* Разрыв в оценке: несмотря на этот ценовой обвал, Bernstein отмечает, что эти компании приближаются к дну и оцениваются с существенной скидкой по сравнению с крупными технологическими корпорациями.

Ключевые рекомендации: Coinbase, Robinhood и Figure
Несмотря на снижение целевых цен для учета краткосрочной волатильности, Bernstein сохраняет рейтинг «Покупка» (Buy) по трем ключевым игрокам:

* Coinbase (COIN): целевая цена снижена с $440 до $330. Bernstein выделяет смещение Coinbase в сторону деривативов и доходов, связанных со стейблкоинами, (Circle/USDC fees) как долгосрочного драйвера доходов.

* Robinhood (HOOD): целевая цена снижена с $160 до $130. Компания остается оптимистичной по поводу растущей доли рынка в розничной торговле криптовалютами и маржинальном кредитовании.

* Figure (FIGR): целевая цена снижена с $72 до $67. Компания позиционируется как ведущая в области «токенизации» финансовой инфраструктуры.

«Самый слабый медвежий сценарий» в истории?

В смелой контраргументации Bernstein описывает текущий спад 2026 года как «самый слабый медвежий сценарий» в истории цифровых активов. Они приводят три структурных причины, почему восстановление неизбежно:

* Институциональная устойчивость: несмотря на рыночные колебания, активы ETF на Bitcoin (AUM) остаются огромными — примерно $165 миллиардов.

* Корпоративное накопление: такие компании, как Strategy (MSTR), продолжили накапливать Bitcoin в своих казначейских резервах во время спада, а не ликвидировать их.

* Цель в $150 000: Bernstein вновь подтвердил свою ценовую цель на Bitcoin на конец года в $150 000, что предполагает потенциальный рост на 226% для акций с высоким бета-коэффициентом от текущих уровней.

Стратегический прогноз: токенизация и доходы

Bernstein ожидает, что краткосрочная слабость сохранится до сезона отчетности за первый квартал 2026 года, который прояснит фундаментальные показатели. Однако они советуют инвесторам сосредоточиться на «следующем крупном цикле», который будет определяться:

* Стейблкоинами и токенизированным кредитом.
* Предиктивными рынками на блокчейне.
* Деривативами институционального уровня.

Заключение: покупка страха

Отчет Bernstein предполагает, что хотя текущие настроения затмены геополитической напряженностью и макроэкономической неопределенностью, внутренний рост бизнеса крипто-компаний остается устойчивым. Для инвесторов с среднесрочной и долгосрочной перспективой текущая скидка в 60% может стать определяющей точкой входа в цикл 2026 года.