#BOJAnnouncesMarchPolicy BOJ оставил ставки без изменений в марте, но сигнализировал о жесткой позиции на фоне кризиса на Ближнем Востоке

Банк Японии (BOJ) решил сохранить базовую процентную ставку на уровне 0,75% после двухдневного заседания по денежно-кредитной политике, завершившегося 19 марта 2026 года. Решение, которое было широко ожидаемо экономистами, стало вторым подряд заседанием, на котором центральный банк решил приостановить цикл ужесточения политики. Однако сопровождающие заявления и последующий выпуск "Обзор мнений" показали, что центральный банк сталкивается с серьезными внешними рисками, оставаясь при этом твердо приверженным будущим повышением ставок.

Решение: разделенное голосование на фоне неопределенности

Политический совет BOJ проголосовал 8-1 за сохранение ставки без изменений, при этом член совета Хадзиме Такада высказался против во второй подряд встрече. Такада предложил повысить ставку на 25 базисных пунктов до примерно 1,0%, аргументируя это тем, что цель по ценовой стабильности в значительной степени достигнута и риски для цен склоняются к росту.

Решение центрального банка о приостановке было сильно обусловлено резким обострением геополитической напряженности на Ближнем Востоке. После атаки США и Израиля на Иран в конце февраля цены на нефть резко выросли, что внесло значительный новый фактор в экономический прогноз Японии. Япония зависит от Ближнего Востока более чем на 90% своих импортных поставок нефти, что делает ее особенно уязвимой к сбоям в поставках.

Тонкая балансировка: инфляция против роста

Обзор мнений, опубликованный 30 марта, предоставил более глубокое понимание обсуждений совета. Политики выразили обеспокоенность тем, что, несмотря на прогресс экономики и инфляции в соответствии с прогнозами, эскалация конфликта может вынудить принять сложное решение.

Члены совета отметили, что устойчивый рост цен на энергоносители может иметь двойной эффект: повышение цен на бензин, электроэнергию и широкий спектр товаров, одновременно замедляя экономическую активность. Один из членов предупредил, что расширяющиеся ценовые давления могут привести к сценарию стагфляции, напоминающему 1970-е годы, когда экономика застревает на месте, несмотря на рост цен.

Жесткая позиция: подготовка к ускоренному ужесточению

Несмотря на решение оставить ставки без изменений, коммуникация BOJ была заметно жесткой. В своем официальном заявлении банк повторил, что если перспективы экономической деятельности и цен развиваются согласно прогнозам, он "будет продолжать повышать политику процентной ставки". Это включение ясной приверженности будущему ужесточению рассматривалось как сознательный шаг, чтобы предотвратить интерпретацию рынка как мягкой политики, которая могла бы еще больше ослабить йену.

Внутренние дебаты, раскрытые в обзоре мнений, были еще более острыми. Несколько политиков высказались за то, что центральный банк может потребовать ускорения темпов повышения ставок, если конфликт на Ближнем Востоке затянется. Один из членов заявил, что монетарная политика может потребовать "сдвига в сторону нейтральной или ограничительной", если ситуация сохранится.

Другой представитель подчеркнул риск того, что BOJ "случайно отстанет от кривой", если эффекты второго порядка от роста стоимости импорта и слабой йены станут более выраженными. Совет также согласился с тем, что, избегая поспешных решений, если инфляция окажется временной, банк "должен без колебаний повышать политику процентной ставки", если не будет существенных признаков ухудшения экономики.

Прогноз рынка и будущие заседания

После объявления японская йена немного укрепилась, а индекс Nikkei 225 снизился на 3,4%. Текущие рыночные оценки и опросы экономистов предполагают примерно 60% вероятность повышения ставки на следующем заседании по политике, запланированном на конец апреля.