Южнокорейский орган Financial Services Commission (FSC) обязал Dunamu исправить упущения в подаче документов о свопе акций с Naver Financial, поскольку новые правила для цифровых активов ставят под угрозу структуру и сроки сделки по слиянию.

Краткое резюме

• Financial Services Commission Южной Кореи обязала Dunamu исправить «существенные упущения» в поданных документах по свопу акций с Naver Financial.
• По условиям сделки оператор Upbit Dunamu станет компанией Naver Financial, находящейся в полной собственности, однако теперь перед сделкой возникла регуляторная, конкурентная и законодательная неопределенность.
• Продолжающиеся споры вокруг Digital Asset Basic Act Южной Кореи могут изменить правила владения биржами и лежащую в основе логику слияния.

Financial Services Commission Южной Кореи (FSC) выпустила корректирующее предписание для Dunamu — оператора ведущей криптобиржи Upbit — из-за «существенных упущений или ложных заявлений» в раскрытии информации о запланированном всеобъемлющем свопе акций с Naver Financial, сообщает местное издание Money Today со ссылкой на Coinness. FSC заявила, что проблемы были сосредоточены в разделах «планы будущей корпоративной реструктуризации» и «другие важные вопросы, связанные с инвестиционными решениями», фактически обвиняя Dunamu в недостаточном раскрытии ключевых рисков для акционеров по мере того, как компания движется к тому, чтобы стать компанией Naver Financial, находящейся в полной собственности.

В рамках структуры сделки, впервые одобренной в November 2024, Naver Financial намерена приобрести 100% Dunamu посредством обмена акциями, который конвертирует существующих инвесторов Dunamu в акционеров Naver Financial и включает оператора Upbit в финтех-зонтик Naver. Согласно отчету об исправлении, поданному Naver Financial, внешние оценщики установили коэффициент корпоративной стоимости между двумя компаниями на уровне 1 к 3.064569; при этом более раннее освещение в crypto.news оценивало подразумеваемую стоимость Dunamu в диапазоне $10 миллиардов, а более широкое слияние — примерно в $14.5 миллиарда. Как ранее сообщалось в материале crypto.news, эта связка подается как стратегия супер‑приложения, которая сочетает платежную инфраструктуру Naver Pay с торговым движком Upbit, предоставляя объединенной группе контроль более чем над 70% криптообъемов в South Korea.

Регуляторные задержки и давление на раскрытие информации

Naver Financial уже отодвинула сроки свопа акций примерно на три месяца: теперь голосование акционеров намечено на August 18, а закрытие ожидается на September 30, говорится в недавней регуляторной подаче, отмеченной crypto.news. Naver заявила, что скорректировала график, чтобы отразить «процедуры одобрения и улучшение законов», поскольку антимонопольные проверки в Korea Fair Trade Commission (KFTC), заявления о смене крупнейших акционеров и меняющиеся правила для цифровых активов все сходятся в transaction.finance.

Пояснения отрасли в Chosun Ilbo предупреждали, что предложенные ограничения для крупных акционеров в биржах виртуальных активов — выдвигавшиеся в связи с Digital Asset Basic Act в South Korea — могут сделать 100% контроль Naver над Dunamu «неосуществимым», если пороги будут установлены на уровне всего 15–20%. Генеральный директор Dunamu Oh Kyoung‑suk сообщил акционерам, что если лимиты будут зафиксированы как «20% для физических лиц и 34% для корпораций, это повлияет и на структуру 100% контроля Naver Financial, и на крупных акционеров», но добавил, что компания «продолжит действовать в соответствии с первоначальным планом независимо от этого».

Digital Asset Basic Act нависает над Upbit

Корректирующее предписание появляется на фоне более широкого регуляторного пересмотра, когда Seoul завершает работу над Digital Asset Basic Act — рамочным документом, призванным закрепить криптоправила South Korea с 2026 года. Как подробно описано в отдельном материале crypto.news, проект вводит ответственность без вины для операторов цифровых активов, обязывает эмитентов стейблкоинов держать более 100% резервов в обособленных учреждениях и наделяет новые полномочия по правоприменению и надзору агентства, включая Financial Services Commission и Bank of Korea.

Для Dunamu и Naver это означает, что экономика и управление слиянием находятся под прицелом правил, которые все еще обсуждаются: лимиты на владение, требования по резервам и более строгие стандарты раскрытия информации могут сорвать сделку или пересчитать ее стоимость. В этом смысле шаг FSC, требующий более подробного объяснения «планов будущей корпоративной реструктуризации», выглядит менее как вопрос технического комплаенса и больше как проверка на прочность того, как новая система цифровых активов в South Korea будет относиться к доминирующей внутренней бирже, пытающейся напрямую встраиться в гиганта техно‑платежей.