1. Бычий лагерь: Стабильный ров + Технические дивиденды + Макро-поддержка

Хотя цена ETH еще не взлетела, быки считают, что его долгосрочная стоимость постепенно накапливается. Крепкое основание экосистемы, продолжающиеся технические обновления и улучшающиеся макроусловия формируют тройную опорную базу.

1. Ethereum остается абсолютным центром инфраструктуры: @Matt_Hugan, Главный информационный офицер Bitwise отмечает, что Ethereum доминирует в трех основных трендах: стейблкоины, токенизация и искусственный интеллект. Пока Ethereum может улучшить пользовательский опыт через Layer 2, не потеряв свою институциональную привлекательность, его перспективы оптимистичны. Саул Режван, управляющий партнер Masterkey, предсказывает, что как только начнется упрощение регулирования, ETH станет первым бенефициаром в секторах DeFi и DePIN.@BTW0205считает, что хотя краткосрочное настроение медвежье, долгосрочный импульс экосистемы Ethereum и системные преимущества все еще позиционируют его для потенциального возвращения — если он сможет восстановить свою ценностную нить.

2. Постоянные технические обновления приносят структурный потенциал: благодаря обновлениям Prague/Electra и улучшениям производительности rollup ETH становится быстрее, дешевле и более открытым. Снижение комиссий за газ может привлечь пользователей обратно и укрепить полезность ETH. Быки утверждают, что эти обновления еще не включены в цену.@binji_xговорит, что «Ethereum Superchain» начинает принимать форму и может открыть новый этап роста.

3. Сигналы структурной корректировки экосистемы: @feifan7686считает, что Ethereum переходит от технологически ориентированного пути к пути, возглавляемому капиталом и развитием экосистемы. Обновление Pectra корректирует атрибуты ETH, тестирование межцепочности решает проблемы производительности, а расширение оракулов нацелено на конкуренцию за ценовую мощь. За этими шагами стоит систематическое «самоспасение», сосредоточенное на капитальной структуре и управлении экосистемой. Хотя эти изменения могут не отразиться немедленно на цене, направление ясно, и общая позиция бычья.

4. Трейдеры вторичного рынка утверждают, что "ETH недооценен": известный криптоаналитик@rovercrcи известный трейдер, бывший генеральный директор BitMEX @CryptoHayesоба опубликовали статьи, утверждающие, что ETH недооценен рынком. Хейс даже предсказывает, что ETH опережит SOL и достигнет $5,000. Хотя такие взгляды являются агрессивными, они отражают то, как основные трейдеры начинают переоценивать потенциал оценки ETH.

5. Макро-ликвидность как движущий фактор: @0xVeryBigOrangeутверждает, что независимо от технического плана развития Ethereum или обсуждений экосистемы, основная причина застоя цены ETH проста — макро-ликвидность еще не была высвобождена. Дело не в том, что ETH слаб, а в том, что более широкий рынок еще не вступил в фазу инъекции ликвидности.

6. Потенциал вращения рынка быков: отсутствие недавнего движения цены ETH не означает, что у него нет возможности — это просто означает, что вращение еще не дошло до него. С учетом ожиданий по снижению ставок и прогресса с ETF, у ETH есть потенциал вернуться с маргиналов обратно на центральную сцену. DigitalCoinPrice оценивает, что ETH может достичь отметки в $7,000 к концу года в оптимистичном сценарии, с долгосрочным прогнозом в $47,000 к 2030 году.

7. TVL остается на первом месте, поскольку ончейн-капитал все еще сильно выделен в ETH: текущая общая заблокированная стоимость Ethereum (TVL) составляет 49,85 миллиарда долларов, что составляет более половины всех DeFi. В то время как Solana и Tron показали впечатляющие результаты, когда речь идет о "хранении стоимости ончейн", ETH остается наиболее стабильным выбором.

8. Меньшая инфляция, лучшая модель предложения, чем у BTC: годовая эмиссия ETH всего 0,5%, что значительно ниже, чем у BTC - 0,83% (темп BTC на 66% быстрее, чем у ETH). Это мнение подчеркивает, что более низкий уровень инфляции и валютная модель Ethereum более устойчивы, чем у Bitcoin.

9. Ведущая экосистема разработчиков: Согласно ежегодному отчету Electric Capital, ETH занимает 65% мирового объема инноваций разработчиков on-chain, с более чем 6,200 ежемесячными активными разработчиками. Разработчики Layer 2 растут со скоростью 67% в год. Эти цифры показывают, что Ethereum по-прежнему занимает центральное положение в сообществе разработчиков.

10. Реформа фонда повышает ожидания в области управления: Виталик объявил о реструктуризации Фонда Ethereum для повышения эффективности принятия решений и прозрачности. Для системного актива, такого как ETH, улучшенное управление означает большую долгосрочную уверенность.

В глазах быков, Ethereum - это резервуар ценности Web3, заложивший технологическое основание для следующего десятилетия. Краткосрочная цена не является приоритетом.

2. Медвежий лагерь: упадок веры + неудачный захват ценности + контроверсия дорожной карты

Ядром взгляда медведей является то, что времена изменились. В плане ценовой производительности, структурной прочности, эффективности и повествования ETH отстает от конкурентов. Его техническая дорожная карта не переводится в токенную стоимость, и его экосистема сталкивается с внутренним разделением.

1. С точки зрения институциональных инвесторов, ETH может еще не достигла дна: @jason_chen998считает, что фундаментальные показатели Ethereum потерпели неудачу. Единственная остающаяся бычья версия - стейкинг ETH через ETF, но крупные институты, такие как BlackRock, пока не предприняли значительных шагов, что может означать, что они намеренно подавляют цены, чтобы накопить. Это подразумевает, что у ETH все еще может быть дополнительное снижение. Общая позиция - медвежья.

2. Экосистема Ethereum потеряла свой двигатель роста: @Loki_Zengсчитает, что экосистема Ethereum полностью затихла в первом квартале 2025 года, с резким снижением показателей on-chain. Традиционные сектора (DeFi, L2s, NFT) практически застыли, в то время как новые трендовые повествования (ИИ, Meme-койны) мало имеют отношения к Ethereum. Когда-то сильно ожидаемый катализатор стейкинга ETF также оказался разочарованием на практике — крупные капиталы находят сложно обосновать его низкую доходность и высокую стоимость. В целом Ethereum считается лишенным реального импульса роста, что приводит к медвежьему прогнозу.

3. Расстройство повествования РВА — Ethereum может быть не оптимальным решением:

@yuyue_chrisвопросы реальной способности Ethereum в пространстве активов реального мира (RWA).

Хотя Эфириум давно считается безопасным базовым уровнем для токенизированных активов, его слабая ценовая производительность и риск ликвидации при доказательстве доли (PoS) подрывают эту доверительность. Взгляд заключается в том, что способность Эфириума поддерживать глобальномасштабные RWA неопределена, и важность повествования о RWA была недооценена — медвежий настрой.

1. Замедление роста пользователей on-chain: @wsy2021111, исследователь в @PANewsCN, отметил в комментарии декабря 2024 года, что рост пользователей Ethereum mainnet за последний год замедлился. Многие новые пользователи выбирают Layer 2 или более новые цепочки, такие как Solana.

По его мнению, Ethereum становится местом для слива ценности для китов, в то время как мелкие пользователи и новые приложения предпочитают цепочки с более низкими комиссиями и более быстрой скоростью. Это подчеркивает давление, с которым сталкивается Ethereum при привлечении новых пользователей.

1. Поставка ETH стала инфляционной: из-за продолжающегося снижения сетевых комиссий ставка ежедневного сжигания Ethereum упала до исторических минимумов. Это привело к резкому снижению ожидаемой ставки сжигания ETH, что привело к годовому увеличению предложения примерно на 0,76% — примерно 945 000 новых ETH, выпускаемых в год. На данный момент общее предложение Ethereum превысило уровень до слияния.

2. Соотношение ETH/BTC достигло пятилетнего минимума: 31 марта аналитик Джеймс Ван Стрейтен отметил, что обменный курс ETH на BTC упал до 0.02193, самого низкого за пять лет. С учетом ралли халвинга Биткоина и перехода на новые уровни 1 уровня, ETH стал "наименее производительным основным токеном"—капитал стабильно утекает, и доверие инвесторов ослабевает.

3. Рост Solana и новых уровней L1 усиливает конкуренцию ETH: Solana предлагает более легкий опыт использования для пользователей и более живую культурную атмосферу, привлекая большой приток новых пользователей и разработчиков. Другие цепочки, такие как Base и Sui, также испытывают быстрый рост.

Основная сеть Ethereum, напротив, все больше превращается в территорию институций и традиционных проектов, теряя свою привлекательность для молодых и более инновационных предприятий.

1. Сомнения в технической дорожной карте Ethereum - усиление или обесценивание: Инвестор Джон Пфеффер утверждает, что текущая дорожная карта Ethereum выгодна для пользователей, но ущемляет ценность токена. Масштабирование на уровне 2 и переход к доказательству доли (PoS) снижают загруженность основной сети и газовые сборы, что улучшает пользовательский опыт, но также уменьшает количество сжигаемого ETH за транзакцию, ослабляя ценностное предложение ETH.

2. Основные приложения могут покинуть цепочку: В конце 2024 года появились слухи в индустрии, что Uniswap планирует запустить свою собственную цепочку. Uniswap является крупнейшим источником использования газа Ethereum, отвечая за более чем 14%. Если произойдет миграция, Ethereum может потерять сотни миллионов долларов ежегодных комиссий за транзакции и важный источник сжигания ETH, дополнительно увеличивая риск фрагментации экосистемы.

3. Фонд Ethereum обвинен в выводе средств в вершине — подвергается сомнениям доверие к управлению: В конце 2024 года Фонд Ethereum был обнаружен при продаже на пике рынка, вызвав спекуляции о "внутреннем медвежьем настроении." В сочетании с проблемами, такими как низкая эффективность управления и медленный прогресс в масштабировании, это привело к уменьшению доверия сообщества к будущему развитию Ethereum.

4. Ясные разногласия в сообществе относительно направления: лидер Base Джесси Поллак и основной разработчик Ethereum Данкрад Фейст выразили фундаментально разные точки зрения на то, насколько зависим Ethereum должен быть от Layer 2 в сравнении с mainnet. Отсутствие ясного направления и медленное выполнение стали проблемой. Несмотря на публичные выступления Виталика, общее стратегическое видение кажется неясным и не последовательным.

Короче говоря, основная логика медвежьего лагеря заключается в следующем: Ethereum находится в дилемме, где технология развивается, но цена отстает, в то время как фокус экосистемы, авторитет повествования и рост пользователей тихо ускользают.

3. Итак, Каково должно быть сделано сейчас?

Исходя из вышеупомянутых бычьих и медвежьих факторов, мы можем проанализировать с точки зрения умонастроения и принятия решений держателей ETH следующим образом:

1. Долгосрочные держатели, ориентированные на ценность

Если вы считаете, что ETH представляет собой основополагающий уровень будущего крипто-мира, поддерживаемый самой широкой базой разработчиков, сильнейшей экосистемой DeFi и постоянно развивающейся технологической дорожной картой, и что разработчики, капитал и структурные нарративы (как DePIN, AI Agent, RWA) не рухнули, то логично продолжать удерживать или даже постепенно накапливать, ожидая следующего цикла.

2. Ищущие прибыль в коротком и среднем сроке или держатели, избегающие рисков

В данный момент умеренное сокращение долей ETH может быть более подходящей стратегией. В конце концов, многие бычьи катализаторы скорее всего будут постепенно реализовываться в среднесрочной и долгосрочной перспективе, в то время как в коротком сроке ETH может продолжать колебаться или ослабевать. Медвежьи аргументы, такие как конкурентная динамика и проблемы захвата стоимости, не являются проблемами, которые можно решить всего за один или два квартала.

В настоящее время может быть целесообразно рассмотреть возможность сокращения экспозиции, сохранение базовой позиции и гибкую настройку. Вы можете перераспределять больше капитала, когда тренд ETH станет более ясным, или заниматься свинг-трейдингом, чтобы улучшить эффективность капитала. Нейтральная стратегия может включать в себя удержание части ядерной позиции (чтобы избежать упущения потенциального прорыва), используя оставшиеся средства для свинг-сделок или распределения на другие активы — для хеджирования возможных потерь от удержания ETH.

3. Краткосрочные инвесторы, ориентированные на производительность, или те, кто скептически относится к направлению Ethereum

Принятие умеренно осторожного подхода также является мудрым выбором. Вы можете рассмотреть постепенный выход из большей части вашей позиции во время отскоков цен, продолжая при этом отслеживать ключевые показатели в экосистеме Ethereum (такие как активность on-chain). Если будут ясные признаки фундаментального улучшения в будущем или появится новая история, то вы сможете соответственно корректировать свою позицию.

Отказ от ответственности: вышеуказанное предназначено исключительно для информационного обмена и не является инвестиционным советом.

Отказ от ответственности:

1. Этот материал взят с [TechFlow]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [BiteyeЕсли у вас есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate LearnКоманда. Команда незамедлительно обработает его в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.

3. Другие языковые версии статьи были переведены командой Gate Learn. Без упоминанияGate.io, никакое переведенное содержимое не может быть скопировано, распространено или использовано в качестве источника.