خلال هذه الدورة السوقية، تراجع أداء إثيريوم عن توقعات. كزعيم بين العملات البديلة، لم يبقى إثيريوم فقط بطيئًا على الرغم من وصول بيتكوين إلى

أعلى مستويات جديدة ولكنها تواجه أيضًا الركود في تطوير النظام البيئي - نقص السرد الجديد، فقدان الزخم أمام منافسين مثل سولانا، والتعامل مع الجدل مثل سلاسل الطبقة 2 "شبحية".

مع استمرار تصاعد هذه المشاكل، زاد استياء المجتمع، مما جعل مؤسسة إثيريوم (EF) هدفًا للانتقادات. تقديم عدد من مطوري النواة وانتقاد الجمهور لـ EF قد عزز بشكل أكبر تصورات سوء الإدارة الداخلية. ردًا على ذلك، قامت EF أخيرًا باتخاذ إجراءات: بعد بيان من المؤسس المشارك فيتاليك بوتيرين يعلن عن "إعادة هيكلة رئيسية لقيادة EF"، قامت المؤسسة بإطلاق سلسلة من المبادرات، بما في ذلك تخصيص 50,000 إثيريوم من خزينتها لدعم نظام التمويل اللامركزي وتوظيف مديري وسائل التواصل الاجتماعي لتحسين التواصل مع المجتمع.

سيقدم هذا المقال تحليلاً عميقًا للحالة الحالية لمؤسسة إثيريوم، مركزًا على دورها، ومشاركتها في النظام البيئي، والهيكل التنظيمي، واستخدام الأموال، والجدل الدائر حول بيع إثيريوم. بالإضافة إلى ذلك، سيستكشف التحديات الأوسع التي تواجهها إثيريوم حاليًا.

الجدل الرئيسي: عدم الكفاءة، بيع إثيريوم، ونقص الشفافية

منذ تأسيسها في عام 2014، لعبت مؤسسة إثيريوم دورًا لا يمكن استبداله في تطوير نظام إثيريوم. ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، تراجعت سمعة السوق لديها تدريجيًا بسبب قضايا مثل فريق قيادة لا يمكن الوصول إليه، وعدم الكفاءة الداخلية، ونقص الشفافية المالية. يثير قلقًا خاصًا بيع EF دوريًا للإثيريوم، مما أثار قلق حاملي الرموز، كثيرون منهم يعتقدون أن أفعال EF تسهم مباشرة في انخفاض الأسعار. توفر الأقسام التالية تحليلاً أعمق.

نقص الشفافية

قضايا شفافية EEF تدور أساسا حول الإنفاق من الخزانة واتخاذ القرارات الداخلية.

من جانب الخزانة، في حين بدأت EF تكشف تدريجيا بعض تفاصيل التمويل - مثل المنح الربع سنوية لبرنامج دعم البيئة (ESP) وملخصات الإنفاق السنوية لمبادرات مختلفة - إلا أن مستوى الكشف لا يزال غير كافٍ.

المصدر: esp.ethereum.foundation

على سبيل المثال ، قام برنامج ESP ، المصمم لتمويل مشاريع النظام البيئي من خلال المنح وغيرها من أشكال الدعم ، برعاية 397 مشروعا في عام 2022 بنفقات إجمالية قدرها 30 مليون دولار. في عام 2023 ، ارتفع إلى 498 مشروعا بإجمالي 61.1 مليون دولار. منذ إنشائه في عام 2014 ، أنفق البرنامج 44.39 مليون دولار تراكمي عبر مختلف المجالات ، بما في ذلك المشاركة المجتمعية والتعليم وتطوير طبقة الإجماع وبراهين المعرفة الصفرية وأدوات المطورين. ومع ذلك، لم تكشف إي أف إلا عن أسماء المشاريع التي ترعاها دون الكشف عن مبالغ المنح الدقيقة أو تقديم تحديثات متابعة حول تقدم المشروع.

بالنسبة لاتخاذ القرارات الداخلية، فإن شفافية إف إف مشكوك فيها بنفس القدر. على سبيل المثال، لم تقم إف بنشر معايير اختيار واضحة أو إرشادات تمويل مفصلة بعد. هذا الاعتماد على مجموعة صغيرة من صناع القرار للتقييمات الذاتية يثير مخاوف بشأن توزيع الموارد غير العادل وفرص مفقودة للمشاريع ذات الإمكانات العالية.

عدم الكفاءة في التنفيذ واستخدام الأموال

في منتصف يناير، كان المطور المبكر لإثيريوم إريك (@econoarأعلن رحيله عن مؤسسة EF، معتبرًا أن العمليات الثقيلة للمؤسسة تتطلب وقتًا وجهدًا مفرطين، بالإضافة إلى عدم ارتباط قيادتها بالمجتمع الأوسع.

وفقًا لتقرير مؤسسة إي إف السنوي لعام 2024، تتكون المؤسسة من أكثر من 20 فريقًا مستقلًا، بما في ذلك مجموعة الحوافز القوية (RIG)، Geth، مجموعة البحوث التطبيقية (ARG)، وفريق البحث والتطوير في التوافق، حيث يركز كل منها على مجالات بحث مختلفة. ومع ذلك، لم تكشف إي إف عن الهياكل الداخلية أو سير العمل التشغيلية لهذه الفرق. يؤدي هذا النموذج المجتمعي الذي تنظمه بشكل فضفاض إلى عدم الكفاءة مقارنة بالهيكل الشركاتي.

وقد أثارت النفقات الضخمة للمؤسسة الأوروبية انتقادات أيضًا. تشير التقارير إلى أن الإنفاق السنوي للمؤسسة الأوروبية بلغ 105 مليون دولار في عام 2022، مرتفعًا إلى 134 مليون دولار في عام 2023. ارتفعت النفقات الداخلية من 36.2٪ إلى 37.2٪ من الميزانية الإجمالية، مما أضاف 12 مليون دولار، في حين ارتفعت الإنفاقات الخارجية بمقدار 17.5 مليون دولار. على الرغم من أن معظم هذه الأموال تم تخصيصها لتطوير المجتمع وتمويل المشاريع والبحوث التقنية، إلا أن مقدار النفقات قد تجاوز توقعات المجتمع.

المصدر: ethereum.foundation

لذلك، دعا العديد من أفراد المجتمع إلى تقليص ميزانية مؤسسة إثيريوم بشكل كبير. اقترح مؤسس Aave ستاني كوليتشوف تحسينات مثل بطء الإنفاق وتقليل العاملين ووضع نموذج دخل مستدام. في الوقت نفسه، أكد أنتوني دي أونوفريو، عضو مؤسس لإثيريوم، على ضرورة المساءلة المالية لضمان نتائج قابلة للقياس من النفقات التي تقوم بها مؤسسة إثيريوم.

جدل بيع إثيريوم

نظرًا لشفافية سلسلة الكتل، فإن معاملات EF على السلسلة تكون مرئية بشكل كبير. لفترة طويلة، تمت مشاهدة مبيعات ETH التابعة للمؤسسة على أنها إشارة لقمم السوق، مما جعل EF تحصل على لقب "سيد البيع عند الذروة".

ومع ذلك، فإن تحليل لمبيعات EF التاريخية مقارنة باتجاهات أسعار ETH يوحي بأن قدرة EF المفترضة على 'توقيت السوق' عبارة عن صدفة وليست مؤشرا موثوقا على قمم السوق. بينما تخلق مبيعات EF الكبيرة غالبًا تقلبات قصيرة الأمد في السوق، إلا أنها ليست بالضرورة العامل الحاسم وراء انخفاض أسعار ETH المستدام.

قامت EF بتبرير مبيعاتها المتكررة للـ ETH بالإشارة إلى أنها ضرورية لضمان العمليات على المدى الطويل والحفاظ على احتياطيات كافية من العملات الورقية لتغطية النفقات خلال أسواق الدببة.

المصدر: intel.arkm.com

اعتبارًا من 23 فبراير 2025، تمتلك EF ما يقرب من 681 مليون دولار من العملات المشفرة في خزانتها، مع 99.98٪ في ETH - ما يعادل حوالي 0.2٪ من إجمالي إمداد ETH. بالإضافة إلى ذلك، تملك EF 180 مليون دولار في استثمارات وأصول غير مشفرة.

في الواقع، معالجة هذه الجدليات أكثر تعقيدًا بكثير مما يبدو. فهي تنبع من قضايا هيكلية أعمق مثل النموذج التنظيمي الغامض لـ EF، وتعريف الدور غير الواضح، والصراعات بين رؤية طويلة الأجل والواقع القصير المدى، والتحديات الأوسع التي تواجه نظام الإيثريوم. حل هذه المشاكل يتطلب إصلاحات داخلية في EF وجهود جماعية من مجتمع الإيثريوم.

كيان شبيه بالشركة مقابل منظمة مجتمعية

تظهر إف تناقضًا فريدًا في نموذجها التشغيلي. منذ تأسيسها في عام 2014، كانت ملتزمة باللامركزية، مؤكدة أنها ليست شركة ولا منظمة غير ربحية تقليدية. ومع ذلك، في الواقع، تدير إف عملها بشكل أكثر مثل كيان مركزي، بهرم مهيكل يضم إدارة وقادة فرق العمل والباحثين والمطورين وأعضاء المجتمع. مجموعة صغيرة من صناع القرار تمتلك السيطرة المطلقة على صناديق الخزينة وموارد النظام البيئي واتجاه التطوير.

هيكل غامض هذا قد أثار قلق بعض أعضاء المجتمع. يعتقد كثيرون أن نموذج الشركة سيؤدي إلى زيادة كفاءة أكبر وفوائد اقتصادية، بينما يفتقر الهيكل السلطوي للمجتمع المنظم على نحو فضفاض إلى المساءلة ويضر بالاستدامة على المدى الطويل. كما أن عدم وجود موافقة واسعة من قبل المجتمع على صانعي القرار الرئيسيين قد زاد من مشاكل الثقة.

آية مياغوتشي، المديرة التنفيذية الحالية لإي أف، قادت سابقا عمليات كراكن في اليابان. منذ توليها منصبها في عام 2018 ، واجهت ضغوطا هائلة من المجتمع ، مع دعوات مستمرة لاستقالتها وحتى تصريحات متطرفة مثل "اقتل آية".

ردًا على ذلك، أدان فيتاليك بوتيرين هذه التصريحات علنًا، مُعتبرًا إياها "شرًا خالصًا". كما أوضح أنه "أنا الشخص الوحيد المُتخذ للقرار عندما يتعلق الأمر بفريق قيادة مؤسسة إثيريوم." بالإضافة إلى ذلك، أكد قائلًا "أنت تُقلل نشاطي في القيام بما تريده بنشاط."

أثارت هذه التصريحات التي تبدو استبدادية مرة أخرى جدلا واسعا داخل المجتمع. بصفته المؤسس المشارك والزعيم الروحي ل Ethereum ، ينظر إلى كلمات وأفعال Vitalik على أنها قوة توجيهية من قبل أفراد المجتمع. في حين أنه يدافع بقوة عن الحوكمة اللامركزية وشدد على أنه "إذا أصبحت Ethereum شركة ، فسوف تفقد معظم معناها" ، فإن عدم وجود إطار حوكمة واضح ولوائح يعني أن نهج صنع القرار الفوضوي والمركزي هذا من المرجح أن يستمر في المستقبل المنظور.

رؤية طويلة المدى مقابل أهداف قصيرة إلى متوسطة المدى

تتمثل موقف EF في تقديم نفسها كمنسق لنظام الإيثيريوم، حيث تخصص الموارد لدعم المشاريع الرئيسية وتعزيز تطويرها لتصبح أعمدة أساسية في النظام البيئي. في الوقت نفسه، تعمل EF بنشاط على تعزيز الإيثيريوم خارجيًا وتسعى لتبنيه على نطاق واسع، بغاية تحقيق الهدف النهائي لتحقيق الإيثيريوم كـ "أفضل كمبيوتر في العالم".

كجزء من هذه الرؤية، تلتزم مؤسسة إيثيريوم بثلاث قيم أساسية: التفكير طويل الأجل، الحد الأدنى، وإدارة القيمة. تفسر هذه النظرة أيضًا سبب تفضيل مؤسسة إيثيريوم للتكرار التكنولوجي والقيمة الاجتماعية على المكاسب الاقتصادية القصيرة الأجل أو القياسات التقليدية للنجاح وتراكم القوة.

ومع ذلك، فقد أدى هذا الرؤية المثالية طويلة المدى إلى خلق انقطاع كبير عن الاحتياجات السوقية الفورية. وقد أشار أناتولي ياكوفينكو، أحد مؤسسي سولانا، إلى أن أكبر تحدي يواجه إثيريوم يكمن في عدم وضوح البيانات على المدى الطويل (DA) وفي الآفاق غير الواضحة لـ ETH كـ "النقود بالموجات فوق الصوتية".

وعلاوة على ذلك، في سعيها لدعم رؤيتها طويلة المدى، حافظت EF باستمرار على حيادها في المسائل التقنية والسياسية والحوكمية. بينما ساعدته هذه الاستراتيجية على تجنب الجدل الغير ضروري، إلا أنها أدت أيضًا إلى فوات الفرص لتأمين الموارد والمزايا كأول من يتحرك. في حالات الأزمات داخل نظام إثيريوم، قد تحتاج EF إلى الخروج من خلف الكواليس وتحمل دور أكثر فعالية - مع البقاء وفية لمبادئ إثيريوم الأساسية - لتوجيه ودفع تقدم النظام البيئي.

أهداف وإجراءات الإصلاح

ردًا على الجدل المحيط بـ EF، قدّم فيتاليك بوتيرين سلسلة من الإصلاحات على نطاق واسع تهدف إلى تحقيق الأهداف التالية:

المصدر: @VitalikButerin

• تعزيز خبرة فريق قيادة إف.
• تحسين التواصل ذو الاتجاهين بين قيادة مؤسسة الأثيريوم ومشاركي النظام البيئي، بما في ذلك أصحاب المصلحة الجدد والقائمين بالفعل مثل المستخدمين الفرديين والمؤسسات، ومطوري التطبيقات، وموفري المحافظ، وحلول الطبقة 2 (L2).
• توظيف مواهب جديدة لزيادة قدرة التنفيذ والكفاءة.
• دعم المطورين التطبيقيين بنشاط مع ضمان التمسك بالقيم الأساسية والحقوق اللاقتصادية - ولا سيما الخصوصية ومبادئ المصدر المفتوح ومقاومة الرقابة - على طبقة التطبيق.
• توسيع اللامركزية وتقنيات الخصوصية واستخدام إثيريوم على السلسلة، بما في ذلك التطبيقات في الدفع وإدارة الأصول.

في الوقت نفسه، أوضح أيضا أن بعض المبادئ ستبقى دون تغيير. وتشمل هذه: لن يكون هناك تحول إيديولوجي؛ لن تقوم مؤسسة إثيريوم بمحاولة لضغط الجهات التنظيمية أو الشخصيات السياسية المؤثرة بنشاط، خاصة في الولايات المتحدة، ولكن أيضا في أي بلد رئيسي على خطر المساس بوضع إثيريوم كمنصة محايدة عالمياً؛ لن تصبح مؤسسة إثيريوم ساحة معركة للمصالح المتعارضة؛ ولن تتطور إلى منظمة مركزية للغاية أو تتخذ موقفاً كـ "اللاعب الرئيسي" في إثيريوم.

بالإضافة إلى هذه التحولات الاستراتيجية، بدأت EF بالفعل في تنفيذ تغييرات. تشير التحديثات الحديثة إلى أن EF توظف مديري وسائل التواصل الاجتماعي وموظفين لمشاركة المجتمع لتعزيز مشاركتها المباشرة في النظام البيئي. بالإضافة إلى ذلك، خصصت EF 50,000 إيثريوم من خزانتها لدعم نظام الديفي. في منتصف فبراير، نفذت 10,000 إيثريوم إلى Spark، 10,000 إيثريوم إلى Aave Prime، 20,800 إيثريوم إلى Aave Core، و 4,200 إيثريوم إلى Compound، مع مبادرات أخرى للرهان قيد النظر.

من الجدير بالذكر أن فيتاليك ومؤسسة الأثيريوم قد استثمروا أيضًا في شركة تدعى إثيريالايز، التي تهدف إلى تعزيز اعتماد إثيريوم على وول ستريت. تشير التقارير إلى أن داني ريان، الباحث السابق في مؤسسة الأثيريوم الذي استقال في سبتمبر من العام الماضي، انضم إلى إثيريالايز كشريك مؤسس. تسلط هذه التطورات الضوء على إصرار فيتاليك ومؤسسة الأثيريوم على كسر التحديات الحالية، ولكن ما إذا كان السوق ستستجيب بشكل إيجابي لا يزال غير مؤكد.

التحديات التي تواجه إثيريوم

في حين قد تهدأ الجدليات التي تتعرض لها EF مؤقتًا، إلا أنها في الغالب كانت مصدرًا لإخراج إحباط المجتمع بسبب استقرار سعر ETH وتقدم النظام البيئي ببطء. المشكلة الحقيقية التي تتطلب حلا عاجلا هي الإثيريوم نفسه.

سرد ضعيف

وصل النظام البيئي ل Ethereum إلى عنق الزجاجة ، حيث أظهرت المقاييس الرئيسية على السلسلة - مثل رسوم الغاز والعناوين النشطة وعدد المعاملات اليومية - نموا كبيرا ضئيلا خلال العام الماضي. في حين أن الروايات مثل ترقية Dencun ، وموافقات ETF الفورية ، واستعادة كانت متوقعة للغاية ، كانت ردود فعل السوق فاترة. على سبيل المثال ، اعتبارا من 21 فبراير 2025 ، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات صافية تراكمية بلغت 39.56 مليار دولار ، في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في Ethereum لم تجتذب سوى 3.15 مليار دولار - وهو تناقض صارخ.

وفقًا لخريطة طريق إثيريوم، فإن النقطة البارزة التالية هي ترقية بيكترا، المقررة في 8 أبريل. كواحدة من أكثر الترقيات تعميقًا في تاريخ إثيريوم، ستتضمن بيكترا ما يصل إلى 20 مقترحًا لتحسين إثيريوم (EIPs) تهدف إلى تعزيز تجربة المستخدم، وزيادة سعة الكتلة L2، وتحسين التوسعة.

المنافسة من سولانا وسلاسل عامة أخرى

ارتفاع سولانا وSUI وسلاسل الكتل العامة المنافسة الأخرى يشكل تهديدا كبيرا لإثيريوم. خاصة سولانا، وقد سيطرت على ذلك بشكل خاص على جنون العملات الرقمية، والاستفادة من معاملاتها السريعة والرسوم المنخفضة لتحقيق ارتفاعات قياسية في أسعار الرموز. بالإضافة إلى ذلك، فإن النمو السريع لنظام التشغيل الظاهري سولانا (SVM) قد قوى بشكل أكبر تأثير شبكتها.

بينما يُجادل بعض مؤيدي إثيريوم بأن شعبية سولانا غير مرجح أن تترجم إلى قاعدة مستخدمين مستدامة وأن نظامها البيئي لا يزال متأخرًا وراء إثيريوم، لا يمكن إنكار أن الأداء القوي لسولانا قد أثر بشكل كبير على سيولة إثيريوم وقاعدة مستخدميها.

الطبقة 2 (L2) تحديات

اعتمدت استراتيجية توسيع إيثيريوم حول حلول الطبقة 2، التي حظت بدعم قوي من مؤسسة إيثيريوم ومشاركي النظام البيئي في السنوات الأخيرة. حققت هذه الشبكات L2 تقليصًا ناجحًا في تكاليف المعاملات وزيادة قدرة الشبكة. ومع ذلك، فإن انتشار حلول L2 بشكل سريع تجاوز بكثير الطلب في السوق، مما أدى إلى تشتت فائضي داخل نظام إيثيريوم. تم تشتيت المستخدمين والسيولة عبر خدمات L2 مختلفة، مما أثر بشكل كبير على تجربة المستخدم العامة.

بشكل أكثر حرجية، أصبحت العلاقة بين الطبقة 1 (L1) لإثيريوم وشبكاتها L2 غير متوازنة. بينما لا تزال L1 تواصل "توريد الدم" إلى حلول L2، لم تقدم L2s القيمة المتوقعة إلى L1. لم يولدوا إيرادات ثابتة طويلة الأجل لإثيريوم ولم يعززوا الطلب على ETH كالأصل الأساسي للنظام البيئي، حيث أن نماذج الحوافز للرموز المستقلة قد ضعفت الاعتماد على ETH.

ردًا على ذلك، دعا مؤسس Synthetix Kain Warwick EF إلى الاشتراط على حلول L2 استخدام إيراداتها لشراء ETH مرة أخرى، مما يزيد من طلبها ويدعم قيمتها. اتخذ مؤسس Curve Michael Egorov موقفًا أكثر تطرفًا، مقترحًا أن يجب على EF التخلي عن استراتيجية L2 تمامًا. حث حتى فيتاليك بوتيرين علنًا مشاريع L2 على إعادة العطاء لـ L1 من خلال اعتماد تدابير تعزز ETH كأصول أساسية في نظامها الاقتصادي لإيثيريوم.

ملخص

مواجهة تحديات داخلية وخارجية، تسعى مؤسسة إثيريوم (EF) لتجديد نفسها من خلال سلسلة من الإصلاحات، بما في ذلك تعزيز الخبرة التقنية لقيادتها، وتعزيز مشاركة المجتمع، وتحسين كفاءة التنفيذ، والتركيز على تطوير طبقة التطبيقات. ومع ذلك، EF هي جزء واحد فقط من نظام الإيثيريوم ولا يمكنها تحمل مسؤولية إحياء النظام بمفردها.

يعد الجهد الجماعي لجميع مشاركي النظام الأساسي أمرًا أساسيًا لإثيريوم للتغلب على صعوباته الحالية. فقط من خلال التقدم المنسق في التكنولوجيا والحوكمة وتطوير النظام الأساسي يمكن لإثيريوم استعادة تنافسيتها واستعادة موقعها في طليعة صناعة البلوكشين.